減肥藥業(yè)績增長毛利率卻下滑，市值蒸發(fā)超2000億 減肥藥行業(yè)市場機(jī)遇分析2024

• 方蔓桃 2023年12月20日 來源：百度 407 20
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11月23日，重慶智飛生物制品股份有限公司(以下簡稱：智飛生物，300122.SZ)發(fā)布《第五屆董事會第十四次會議決議公告》，公告顯示，公司與重慶宸安生物制藥有限公司(以下簡稱“宸安生物”)、重慶智睿投資有限公司(以下簡稱“智睿投資”)、張高峽就智飛生物擬以現(xiàn)金1

身材焦慮的風(fēng)總是止不住的吹，社交平臺上關(guān)于減肥神藥的帖子始終不斷。將用來治療糖尿病的處方藥司美格魯肽用來減肥，并盛贊減肥神效，而不菲的費(fèi)用下，大家的心中或許存在著關(guān)于藥品副作用的隱隱擔(dān)憂。

近日，有著“疫苗茅”之稱的智飛生物(58.810, 0.00, 0.00%)擬將擁有“司美格魯肽”的宸安生物收入囊中，業(yè)務(wù)版圖延伸覆蓋至糖尿病、肥胖等代謝類疾病領(lǐng)域，版圖延伸的另一面，是公司三年來蒸發(fā)超2000億的市值，以及長期圍繞著的代理業(yè)務(wù)“陰影”。

為確保減肥藥行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團(tuán)隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解減肥藥行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c(diǎn)，進(jìn)而賦能減肥藥從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

減肥藥行業(yè)市場分析

11月23日，重慶智飛生物制品股份有限公司(以下簡稱：智飛生物，300122.SZ)發(fā)布《第五屆董事會第十四次會議決議公告》，公告顯示，公司與重慶宸安生物制藥有限公司(以下簡稱“宸安生物”)、重慶智睿投資有限公司(以下簡稱“智睿投資”)、張高峽就智飛生物擬以現(xiàn)金形式收購智睿投資、張高峽持有的宸安生物100%股權(quán)達(dá)成初步意向并簽署了《股權(quán)收購意向性協(xié)議》。

2023年3月，世界肥胖聯(lián)盟發(fā)布了2023《世界肥胖地圖》，針對全球超重或肥胖(BMI≥25 kg/m2)的估計數(shù)據(jù)表明，在年齡>5歲的人群中，2020年全球肥胖或超重的人數(shù)為26億人，到2035年，該數(shù)字預(yù)計會超過40億人。可以說，上述數(shù)字意味著，減肥藥在未來的市場空間廣闊到無法估量。

據(jù)百度健康醫(yī)典，司美格魯膚注射液是一款新型長效胰高糖素樣膚-1(GLP-1)類似物，通過刺激島素分泌和降低胰高血糖素分泌的機(jī)制來降低血糖，用于成人2型糖尿病患者的血糖控制。

同時，百度健康醫(yī)典顯示，司美格魯肽注射液存在胃腸道不良反應(yīng)、急性胰腺炎、糖尿病視網(wǎng)膜病變并發(fā)癥、注射部位反應(yīng)、心率升高等不良反應(yīng)。

保守來看，摩根士丹利研究認(rèn)為，2030年全球減重市場處方藥規(guī)?；?qū)⑼黄?70億美元，預(yù)測2024年至2030年將實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長36%;

摩根大通預(yù)計，到2030年，GLP-1類藥物全球年銷售額將達(dá)1000億美元;

而輝瑞則預(yù)計，僅考慮降糖及減重適應(yīng)癥2030年GLP-1全球市場規(guī)?？蛇_(dá)900億美元，其中2型糖尿病藥物市場約占350-400億美元，減重藥物市場約占500-550億美元。

事實(shí)上，藍(lán)海還未來，GLP-1類藥物就已經(jīng)讓相關(guān)頭部企業(yè)賺得盆滿缽滿。

根據(jù)諾和諾德及禮來財報，2023年前三季度，司美格魯肽銷售額達(dá)142億美元，預(yù)計全年將超200億美元;替爾泊肽銷售額達(dá)29.58億美元，預(yù)計全年將突破40億美元。

在二級市場上，這兩家頭部企業(yè)也是風(fēng)光無限。

今年以來，禮來股價上漲了231.87美元，漲幅高達(dá)63.38%，振幅近90%，截至11月10日，其總市值達(dá)到5674.1億美元;諾和諾德更是在歐股市場上叱咤風(fēng)云，總市值一度突破4600億美元，成為歐股市場市值“一哥”。值得一提的是，諾和諾德可以說已經(jīng)是“富可敵國”，作為一家丹麥企業(yè)，其體量已經(jīng)超過了丹麥2022年的GDP(3954億美元)。

值得一提是，智睿投資為智飛生物實(shí)控人蔣仁生持股90%，智飛生物持股10%的公司。公司表示，宸安生物系公司實(shí)際控制人控制的企業(yè)，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定，公司收購宸安生物100%股權(quán)事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

資料顯示，宸安生物經(jīng)營范圍為生物醫(yī)藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售;醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓;貨物與技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目、經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動)。

同時，作為智睿投資平臺投資孵化的一家依托于重組蛋白技術(shù)平臺的生物制藥企業(yè)，宸安生物聚焦糖尿病、肥胖等代謝類疾病領(lǐng)域，已形成梯次分明的GLP-1類似藥物、胰島素類似物管線布局。

截至目前，宸安生物擁有6款已進(jìn)入臨床階段的候選藥物，其中重組利拉魯肽注射液、德谷胰島素注射液已完成臨床III期，位于申報上市階段;重組司美格魯肽注射液已位于臨床III期階段，研發(fā)進(jìn)度處于國內(nèi)前列。

國內(nèi)市場方面，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月，共有106個GLP-1類減肥新藥的臨床試驗(yàn)項目，中國企業(yè)有43個，占比約40%。

今年7月，華東醫(yī)藥的利拉魯肽生物類似藥和仁會生物的創(chuàng)新藥貝那魯肽這兩款國產(chǎn)GLP-1類藥物獲批上市。另外，還有恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物等多家企業(yè)也紛紛布局了GLP-1類藥物的研究。

減肥藥市場前景分析 GLP-1類藥物市場空間廣闊

減肥藥行業(yè)市場機(jī)遇分析

安信證券提出，2023年第三季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動導(dǎo)致毛利率下降，期間費(fèi)用率有所優(yōu)化。2023年第三季度單季度，公司毛利率為26.16%，同比下降6.55個百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.76個百分點(diǎn)，預(yù)計主要系毛利率較低的九價HPV疫苗收入占比持續(xù)上升所致。

事實(shí)上，業(yè)績雖然增長，但智飛生物的毛利率隱憂卻早已顯現(xiàn)。據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率為28.27%，同比下降14.84%。早在2022年全年、2023年上半年，公司毛利率便分別同比下降31.42%、11.66%。

國信證券表示，2023年前三季度，公司毛利率為28.3%，同比下滑4.93個百分點(diǎn)、凈利率16.6%，同比下滑3.52個百分點(diǎn)，預(yù)計主要由于代理品種價格變化導(dǎo)致毛利率略有下降及其營收占比有所提升等原因。

2023年上半年，智飛生物代理產(chǎn)品—疫苗實(shí)現(xiàn)營收為235.83億，營收占比為96.47%，實(shí)現(xiàn)毛利率為27.46%，毛利率同比下降2.90%;自主產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收為8.60億，營收占比為3.52%，實(shí)現(xiàn)毛利率為86.74%，毛利率同比增長1.78%。

即便自主產(chǎn)品的毛利率較高且出現(xiàn)了一定增長，但在營收占比較低的情況下，似乎對業(yè)績的推動能力也有限。

未來行業(yè)市場發(fā)展前景和投資機(jī)會在哪?欲了解更多關(guān)于行業(yè)具體詳情可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報告《2023-2028年版減肥藥產(chǎn)品入市調(diào)查研究報告》。

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  2023-2028年版減肥藥產(chǎn)品入市調(diào)查研究報告

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