鋼鐵市場(chǎng)在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)中反復(fù)震蕩 鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇深度調(diào)研2024

• 方蔓桃 2024年2月2日 來(lái)源：百度 972 61
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首先要交易的是期現(xiàn)基差的適度修復(fù)。2月鋼價(jià)走勢(shì)，主要還是要看期貨盤面的表現(xiàn)，現(xiàn)貨更多的是跟隨態(tài)勢(shì)。26日夜間收盤，螺紋2405合約價(jià)格3980，熱軋2405合約價(jià)格4111，從期現(xiàn)基差觀察，螺紋基差66，熱軋基差-5，歷史均值分別是246和161，偏離幅度較大。如果去觀察26日收1

全月運(yùn)行態(tài)勢(shì)算是基本符合沖高回落的預(yù)期，降息降準(zhǔn)的預(yù)判及其影響也基本兌現(xiàn)(下旬的反彈)，只是些許的遺憾是，利好消息的出臺(tái)暫時(shí)終結(jié)了鐵礦石價(jià)格的調(diào)整。

展望2月鋼鐵市場(chǎng)，部分時(shí)段處于春節(jié)長(zhǎng)假里，此外時(shí)段的現(xiàn)貨交易相對(duì)清淡，帶著喜慶去交易預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的溫差，雖然可能有些許的驚喜，但要防止控風(fēng)險(xiǎn)情緒的上升，整體價(jià)格運(yùn)行表現(xiàn)或以震蕩為主，不排除有間歇性脈沖(上下)。

首先要交易的是期現(xiàn)基差的適度修復(fù)。2月鋼價(jià)走勢(shì)，主要還是要看期貨盤面的表現(xiàn)，現(xiàn)貨更多的是跟隨態(tài)勢(shì)。26日夜間收盤，螺紋2405合約價(jià)格3980，熱軋2405合約價(jià)格4111，從期現(xiàn)基差觀察，螺紋基差66，熱軋基差-5，歷史均值分別是246和161，偏離幅度較大。如果去觀察26日收盤后的虛擬工廠利潤(rùn)，螺紋和熱軋分別是181和156，遠(yuǎn)低于二者歷史均值的528和488，從這個(gè)角度看，盤面的螺紋和熱軋價(jià)格還是低估了，既然如此，那現(xiàn)貨的螺紋和熱軋價(jià)格就更加低估啦，所以，縮小這些基差預(yù)期的修復(fù)，無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨，階段性震蕩反彈的交易還是會(huì)有的。

為確保鋼鐵市場(chǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解鋼鐵市場(chǎng)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c(diǎn)，進(jìn)而賦能鋼鐵市場(chǎng)從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

截至到2021年3月末，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，一方面受需求拉動(dòng)影響，另一方面受進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲及國(guó)際市場(chǎng)恢復(fù)和大宗商品價(jià)格普遍上漲影響。據(jù)資料顯示，2021年3月末，中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)(CSPI)升至136.28點(diǎn)，比1月末上漲9.44%，同比上漲37.37%。據(jù)國(guó)際咨詢機(jī)構(gòu)CRU數(shù)據(jù)，3月份，國(guó)際鋼材價(jià)格指數(shù)為246.0點(diǎn)，比年初上升28.9%，同比上升58.9%。數(shù)據(jù)對(duì)比表明，國(guó)際市場(chǎng)鋼材價(jià)格漲幅明顯大于國(guó)內(nèi)。

因?yàn)橛猛镜牟煌?，鋼材也可分為普通鋼材和特種鋼材，其中普通鋼材的下游需求主要集中在建筑、機(jī)械、電力及汽車等領(lǐng)域，其中建筑領(lǐng)域占比超過(guò)一半，高達(dá)54.3%，機(jī)械領(lǐng)域?yàn)?1%，電力領(lǐng)域?yàn)?0.9%，汽車領(lǐng)域?yàn)? 7%。而特種鋼材因?yàn)槠湮锢硇院突瘜W(xué)性都優(yōu)于普通鋼材，所以特種鋼材的下游需求主要集中在汽車、工業(yè)制造、金屬制品及發(fā)電等高端制造業(yè)。其中汽車需求占比達(dá)到了40%。

季節(jié)性累庫(kù)壓力是都不懷疑的，截止1月25日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的5大品種鋼廠和社會(huì)庫(kù)存總量連增了6周，隨后兩周也是毫無(wú)疑問的增加，大家甚至還認(rèn)為，假期及節(jié)后累庫(kù)幅度可能也不低，這也是最近的一段時(shí)間，壓抑著盤面和現(xiàn)貨價(jià)格反彈的重要影響因素。另一方面，大家也在懷疑供給的數(shù)據(jù)偏低，市場(chǎng)在普遍交易猜想中的“實(shí)際的供給水平”，即在鋼聯(lián)調(diào)查的日均鐵水產(chǎn)量上加上10萬(wàn)噸左右。但很少有人去想，盡管庫(kù)存連續(xù)增了6周，但截止1月25日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的5大品種總庫(kù)存陰歷同比也只增了97.58萬(wàn)噸，況且，5大品種周產(chǎn)量陰歷同比是降22.86萬(wàn)噸，更何況，截止目前鋼廠大面積虧損(占比高達(dá)73.59%)，企業(yè)短期生產(chǎn)積極性毫無(wú)疑問是釋放不出來(lái)，絕對(duì)產(chǎn)量對(duì)長(zhǎng)假庫(kù)存的影響是決定性因素(假期建筑材的產(chǎn)量幾乎全轉(zhuǎn)為庫(kù)存)。所以，未來(lái)累庫(kù)是否不及預(yù)期， 這是一個(gè)大大的問號(hào)。一旦不及預(yù)期，就要進(jìn)一步交易供需的預(yù)期差，價(jià)格也有就有支撐。但也要防止鋼廠過(guò)于樂觀，或過(guò)度追求極致效率導(dǎo)致合成謬誤。

2023年需求超預(yù)期，未來(lái)長(zhǎng)期持穩(wěn)。2023年，盡管地產(chǎn)領(lǐng)域拖累鋼鐵需求，但在鐵路與能源工程等基建建設(shè)、廠房建設(shè)及制造業(yè)機(jī)械設(shè)備等需求的共同支撐下，內(nèi)需整體保持穩(wěn)定，疊加出口放量，鋼鐵需求超預(yù)期。展望未來(lái)房屋方面，偏弱的新開工及拿地或仍對(duì)一段時(shí)間內(nèi)房屋用鋼需求造成一定沖擊，但伴隨房企融資環(huán)境改善，市場(chǎng)信心恢復(fù)，未來(lái)需求有望企穩(wěn);基建方面，在逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的支持下，鐵路和能源建設(shè)需求有望持續(xù)支撐用鋼需求增長(zhǎng);制造業(yè)方面，廠房建設(shè)高峰期或?qū)⒔Y(jié)束，但企業(yè)庫(kù)存維持低位，伴隨需求回暖，企業(yè)利潤(rùn)改善，主動(dòng)去庫(kù)存將逐步向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段過(guò)渡。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策推進(jìn)下，疊加新興領(lǐng)域用鋼的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)鋼鐵需求有望長(zhǎng)期維持穩(wěn)定。

鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

我國(guó)鋼材行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，加上今年“十四五”計(jì)劃實(shí)施及海外經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，工程、貿(mào)易進(jìn)出口、貨運(yùn)等各項(xiàng)指標(biāo)也在加深對(duì)鋼材的需求，使得我國(guó)鋼材行業(yè)經(jīng)受住了疫情的考驗(yàn)，擔(dān)當(dāng)起了保供應(yīng)、穩(wěn)就業(yè)、促發(fā)展的重任，成為支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中堅(jiān)力量。

我國(guó)鋼材從進(jìn)口量方面來(lái)看，近年來(lái)一直處于下降趨勢(shì)，但下降幅度不大，在2020年時(shí)恢復(fù)上漲態(tài)勢(shì)。這主要是由于技術(shù)等各方面原因，進(jìn)口產(chǎn)品主要以特種鋼材、高級(jí)合金鋼等鋼材為主，國(guó)內(nèi)對(duì)此類產(chǎn)品依然存在一定的進(jìn)口依賴度。并且隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，鋼材需求快速?gòu)?fù)蘇，而供給端短時(shí)間內(nèi)不能跟上需求，促使進(jìn)口大幅上漲，并創(chuàng)下近十年來(lái)新高。

對(duì)于2024年鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，胡望明認(rèn)為我國(guó)鋼鐵行業(yè)依然處于長(zhǎng)周期調(diào)整階段，面臨多重壓力和挑戰(zhàn)。

在行業(yè)下行周期中，通常是龍頭企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張并購(gòu)的機(jī)會(huì)。王娟表示，寶鋼股份未來(lái)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行并購(gòu)重組。

王娟分析認(rèn)為，行業(yè)整體已步入存量結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整的新階段。鋼企想再在國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能和產(chǎn)量頗具難度，未來(lái)是對(duì)已有產(chǎn)能進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化重組的過(guò)程，需要鋼企間兼并重組來(lái)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)未來(lái)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)形態(tài)，王娟認(rèn)為主要會(huì)有三種形態(tài)：一是央企對(duì)與自身產(chǎn)品有融合度、互補(bǔ)性的地方國(guó)企做并購(gòu)整合;二是地方國(guó)企進(jìn)行省內(nèi)并購(gòu)重組;三是民企與民企或地方國(guó)企之間的重組;同時(shí)行業(yè)存量產(chǎn)能未來(lái)幾年內(nèi)會(huì)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和升級(jí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量都會(huì)得到新的提升。

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  鋼鐵貿(mào)易行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析鋼鐵貿(mào)易未來(lái)的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究，提供對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、...

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