期權(quán)成交量放量 機(jī)構(gòu)信心有所提升

• 2018年7月24日 GuoMeng來源：中國證券報 847 52
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  2018-2023年中國租賃合作行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險研究報告

  租賃合作研究報告對租賃合作行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的租賃合作資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...

有著“風(fēng)向標(biāo)”意義的期權(quán)市場，近期掀起波瀾。

期權(quán)成交量放量

期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

有著“風(fēng)向標(biāo)”意義的期權(quán)市場，近期掀起波瀾。7月20日，50***期權(quán)成交量激增，創(chuàng)歷史新高。機(jī)構(gòu)人士指出，期權(quán)成交激增，表明市場做多力量被激發(fā)，市場悲觀情緒逐漸釋放。不過，整體持倉量不增反降，可見獲利盤出場較多，做多資金還是留有一份謹(jǐn)慎。

期權(quán)成交創(chuàng)天量

7月20日，50***期權(quán)市場成交突然大幅放量。Wind統(tǒng)計顯示，當(dāng)天50***期權(quán)成交大幅放量至240.57萬張，較前一交易日的128.67萬張激增近112萬張，創(chuàng)歷史新高。從價格來看，當(dāng)天50***期權(quán)合約中，50***購7月2600漲幅最大，暴漲550%;50***沽7月2450跌幅最大，大跌81.05%。

最新的數(shù)據(jù)顯示，7月23日，期權(quán)總成交量為176.43萬張，較7月20日有所回落，不過較前期平均水平來說，仍處在高位。國投安信期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人洪國晟分析，滬深兩市在政策面利好等因素刺激下強(qiáng)勢反彈，50***扭轉(zhuǎn)了“五連陰”的頹勢。同時，市場緊信用格局有所放緩，疊加人民幣兌美元匯率止跌企穩(wěn)，市場悲觀情緒開始修復(fù)，期權(quán)因此放量。

方正中期期貨研究員彭博也表示，期權(quán)成交激增是因?yàn)槭袌鰧π刨J投放有所預(yù)期，導(dǎo)致銀行、券商等金融板塊暴漲。50***中，金融板塊占比最大，受此影響出現(xiàn)大漲，資金同時涌入期權(quán)。對于A股來說，從期權(quán)放量之中可以看出什么指示呢?

一方面，市場做多力量被激發(fā)了。彭博分析，受制于內(nèi)外部因素，A股今年走弱，期權(quán)市場成交清淡，做多勢能一直被壓制。但從期權(quán)放量中可以看出，洶涌的做多力量集中釋放了?！翱梢钥闯?，市場只要出現(xiàn)利好，做多動能還是很強(qiáng)的，這對于遠(yuǎn)期的走勢有一定指導(dǎo)意義。一旦外部環(huán)境及國內(nèi)資金面狀況改善，A股下半年仍有走強(qiáng)的預(yù)期?！迸聿┱f。從波動率角度也有相應(yīng)的佐證。長江期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李富分析，50***期權(quán)的歷史波動率和隱含波動率均出現(xiàn)回落。這表明，在前期經(jīng)歷較大跌幅之后，市場悲觀情緒逐漸釋放。

另一方面，結(jié)合持倉量分析，市場仍然警惕。洪國晟提醒，短期市場情緒稍顯謹(jǐn)慎，直觀的體現(xiàn)就是雖然期權(quán)的成交放量，但持倉并未明顯放量，投資者仍傾向于短線操作。從具體持倉數(shù)據(jù)來看，7月20日50***期權(quán)成交大幅放量的情況下，整體持倉量不增反降，從187.31萬張降至177.6萬張，減少了9.7萬張，其中認(rèn)購期權(quán)大幅減倉9.15萬張，可見獲利盤出場較多。7月23日，期權(quán)總持倉量升至177.96萬張，較上一交易日小幅增加。

同樣值得注意的是上證50股指期貨。與滬深300股指期貨、中證500股指期貨遠(yuǎn)期合約貼水程度加深的格局不同，截至23日收盤，上證50股指期貨各合約貼水均大幅收斂，最遠(yuǎn)期的合約更是已經(jīng)升水。在業(yè)內(nèi)人士看來，遠(yuǎn)期合約走勢更強(qiáng)，一定程度上反映了投資者對中長期看法偏樂觀。

機(jī)構(gòu)信心有所提升

對于后市，銀華中小盤精選基金表示，三季度政策面和基本面都將趨于平穩(wěn)。市場在二季度調(diào)整后，三季度將會呈現(xiàn)震蕩向上的格局。未來一段時間的選股主線會圍繞消費(fèi)升級和科技創(chuàng)新，自下而上選擇個股為主。將重點(diǎn)配置半年報業(yè)績超預(yù)期且估值相對匹配的個股。選擇的行業(yè)繼續(xù)主要集中在白酒、家電、新能源、電子、生物醫(yī)藥和高端制造等領(lǐng)域。在不發(fā)生新的增量利空的情況下，會維持偏高的倉位，力爭給持有人帶來絕對收益。

嘉實(shí)滬港深精選基金表示，政策面已經(jīng)推出減稅、定向降準(zhǔn)、擴(kuò)大信貸抵押品范圍等措施，目前中國房地產(chǎn)庫存和工業(yè)庫存仍處于低位，工業(yè)企業(yè)盈利能力健康，資本開支水平較低，存款準(zhǔn)備金率仍處于歷史較高水平，政策操作空間較大。短期來看，若能維持匯率穩(wěn)定、隔離信用風(fēng)險，權(quán)益市場的信心將得到提振。

那期權(quán)投資該如何操作呢?李富表示，目前市場資金對政策消息敏感度提升，且底部共識較強(qiáng)?？紤]到隱含波動率企穩(wěn)概率較大，策略選擇上以買入認(rèn)購合約為宜。洪國晟表示，對后市金融板塊看好的投資者，可以嘗試?yán)?0***期權(quán)構(gòu)建牛市價差策略;長期看好上證50指數(shù)的投資者也可以考慮以前期低點(diǎn)作為支撐，賣出該位置行權(quán)價的認(rèn)沽期權(quán)。

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