鋼鐵企業(yè)凈利潤(rùn)有望恢復(fù)到歷史最高點(diǎn) 中國(guó)粗鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)5.2%

• 2021年4月14日 HuangJiang來(lái)源：新浪 444 22
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鋼鐵在3月中旬以后了一波調(diào)整，風(fēng)頭完全被電力、環(huán)保等板塊改過(guò)。然而，在“碳中和”炒作逐漸降溫之后，鋼鐵板塊卻再次異軍突起。從3月25日最低點(diǎn)作為起始點(diǎn)，板塊在最近14個(gè)交易日的漲幅高達(dá)12.67%。

鋼鐵企業(yè)凈利潤(rùn)有望恢復(fù)到歷史最高點(diǎn)

作為“碳中和”板塊炒作初期就率先走強(qiáng)的板塊，鋼鐵在3月中旬以后了一波調(diào)整，風(fēng)頭完全被電力、環(huán)保等板塊改過(guò)。然而，在“碳中和”炒作逐漸降溫之后，鋼鐵板塊卻再次異軍突起。從3月25日最低點(diǎn)作為起始點(diǎn)，板塊在最近14個(gè)交易日的漲幅高達(dá)12.67%，大幅跑贏同期上證指數(shù)的1.47%，以及創(chuàng)業(yè)板指的6.44%。個(gè)股方面，重慶鋼鐵更是一馬當(dāng)先累計(jì)漲幅高達(dá)70.32%。

在股價(jià)亮眼表現(xiàn)的背后，離不開(kāi)基本的加持。重慶鋼鐵，近期披露業(yè)績(jī)，公司預(yù)計(jì)2021年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加約10.8億元，同比增加約25880.66%。受業(yè)績(jī)猛增提振，公司股票連續(xù)四個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)41.72%，截至2021年4月14日收盤，公司股票動(dòng)態(tài)市盈率為32.27倍，市凈率為1.03倍。

多只鋼鐵股業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)

2020年鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，多只鋼鐵股業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。有行業(yè)人士指出，需求端在整體宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)下，制造業(yè)海內(nèi)外共振上行主線明晰。供應(yīng)端碳達(dá)峰大背景約束有望帶來(lái)行業(yè)供應(yīng)超預(yù)期收縮，鋼鐵行業(yè)將出現(xiàn)明顯供需缺口，行業(yè)利潤(rùn)中樞有望顯著提升。

目前鋼鐵板塊部分公司動(dòng)態(tài)市盈率估值較低、歷史股息率較高，在2021年行業(yè)盈利前景展望穩(wěn)定的狀態(tài)下，過(guò)去歷史分紅率較高或分紅率持續(xù)提升、未分配利潤(rùn)多的公司，在未來(lái)無(wú)較大的資本性支出，這些公司仍將會(huì)實(shí)施較高的分紅。在A股出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，高分紅預(yù)期、高股息持續(xù)，使得部分鋼鐵股的投資價(jià)值凸顯。

從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，目前已披露一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的鋼鐵企業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅上限均超100%，其中多股業(yè)績(jī)預(yù)增超過(guò) 10倍。有行業(yè)人士指出，這一業(yè)績(jī)爆發(fā)現(xiàn)象除了受2020年2月起鋼廠盈利快速回升影響之外，與四季度低價(jià)原料儲(chǔ)備有關(guān)。目前現(xiàn)貨噸鋼毛利盈利已普遍回升至2017-2018年高位附近，在旺盛需求以及供給受限背景下，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)。

我國(guó)鋼材出口將有恢復(fù)性增長(zhǎng)

我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量占世界的一半以上，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)前高后低，基建投資和對(duì)外出口同步全面發(fā)力，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)8%—9%。鋼鐵產(chǎn)量釋放取決于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策實(shí)施力度。預(yù)計(jì)我國(guó)鋼材出口將會(huì)有恢復(fù)性增長(zhǎng)，進(jìn)口鋼材將明顯回落。此外，鐵礦石與焦炭供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)將有所改善，主要是因?yàn)楦叩V價(jià)促進(jìn)非主流礦增產(chǎn)，焦化新建產(chǎn)能大于淘汰產(chǎn)能。

而今年我國(guó)可能將調(diào)整鋼鐵初級(jí)產(chǎn)品出口退稅率作為手段，旨在壓減鋼鐵產(chǎn)能，為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)打下基礎(chǔ)。2020年3月17日，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高部分產(chǎn)品出口退稅率的公告》，將鋼鐵等1084項(xiàng)產(chǎn)品出口退稅率提高至13%，涉及鋼鐵產(chǎn)品的稅則號(hào)有60個(gè)。調(diào)整后，原出口退稅率為10%的鋼鐵產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)全額退稅。

從實(shí)際情況看，2020年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量不降反升。世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球粗鋼產(chǎn)量下滑0.9%至18.64億噸，但中國(guó)粗鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)5.2%。在全球粗鋼產(chǎn)量下降的情況下，需求巨減導(dǎo)致大批量低價(jià)資源在全球流通，其中絕大部分流入到了中國(guó)。

圖表：2019年我國(guó)鋼材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

2021年，中國(guó)鋼鐵行業(yè)將呈現(xiàn)粗鋼需求回落、鋼鐵生產(chǎn)減少，對(duì)鐵礦石、廢鋼等原燃料需求降低的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)指引下，國(guó)內(nèi)鋼廠限產(chǎn)力度會(huì)趨嚴(yán)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5月份達(dá)到今年高點(diǎn)，6月份開(kāi)始或出現(xiàn)同比減量。而在全球高需求、高價(jià)格的刺激下，國(guó)外鋼廠生產(chǎn)積極性將進(jìn)一步提升，二季度國(guó)外生鐵產(chǎn)量或達(dá)1.18億噸，環(huán)比增加200萬(wàn)噸，同比增加約2850萬(wàn)噸。

焦炭降價(jià)八輪后止跌宣漲

2020年下半年，受國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)向好，各行業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇帶動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)鋼鐵需求量顯著增長(zhǎng)，拉動(dòng)上游原料焦炭、焦煤價(jià)格飛速提升，相關(guān)企業(yè)盈利水平可觀。不過(guò)在價(jià)格創(chuàng)出高位后，雙焦頂部回落跡象明顯，短期連續(xù)降價(jià)達(dá)到八輪。

本輪焦企提漲幅度在100-110元/噸，主要還是受下游需求旺盛，鋼價(jià)持續(xù)拉漲帶動(dòng)。雖然焦炭企業(yè)在經(jīng)歷多輪降價(jià)后，盈利水平較此前高點(diǎn)明顯縮水，但目前單噸也有三四百元盈利，處于合理水平。

生意社數(shù)據(jù)也顯示，4月13日部分焦化企業(yè)開(kāi)啟首輪提漲，干熄上調(diào)110元/噸，濕熄上調(diào)100元/噸，暫未落地。價(jià)格監(jiān)測(cè)顯示，目前山西地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格在1880元/噸。當(dāng)前山西、河北主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，焦化企業(yè)開(kāi)工受限，焦企庫(kù)存有不同程度下降。

保障國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)

我國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度高是客觀存在的。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去15年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石119.1億噸，鐵礦石平均對(duì)外依存度75%。中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)總工程表示，2035年粗鋼累計(jì)需求量約150億噸，鐵礦石缺口將達(dá)到130億噸。“隨著粗鋼積蓄量持續(xù)增加，我國(guó)廢鋼回收加快，未來(lái)15年可回收約43億噸?！彼f(shuō)。

國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)能力嚴(yán)重不足，是我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)原料供應(yīng)鏈“脆弱”的關(guān)鍵。國(guó)際礦山巨頭壟斷全球鐵礦石市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)礦被周期性“清場(chǎng)”。同時(shí)，鐵礦石進(jìn)口礦來(lái)源集中、運(yùn)輸通道單一的局面沒(méi)有得到改善，此外還面臨定價(jià)機(jī)制不合理、產(chǎn)業(yè)鏈分配不公平等問(wèn)題。當(dāng)前，鐵礦石資源安全保障已經(jīng)成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈面臨的最緊迫問(wèn)題。

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