中國聚烯烴產(chǎn)能與國產(chǎn)替代應(yīng)用空間

• 黃江 2023年2月22日 來源：新浪 1350 89
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近年來由于國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)釋放，同時行業(yè)高開工率推動進口替代加速，近年來行業(yè)進口依賴度有所下滑，2021年聚乙烯產(chǎn)品進口依賴度為 41%，國內(nèi)產(chǎn)能進口替代仍有空間。

以乙烯、丙烯為原料所衍生的 C2 和 C3 產(chǎn)業(yè)鏈從傳統(tǒng)大宗商品的普通標(biāo)號聚烯烴向精細化、 高端化的新材料和精細化工品發(fā)展為主，例如聚碳酸酯、鋰電隔膜、聚苯乙烯、EVA、POE 等，實現(xiàn)大宗原料的有效消化和附加值提升。

聚烯烴產(chǎn)能保持高增長

乙烯方面，2021年國內(nèi)乙烯產(chǎn)能 4191 萬噸，產(chǎn)量 3817 萬噸，開工率 91.10%，近 5 年開工率一直維持在 90% 以上的水平，乙烯消費當(dāng)量達 6296 萬噸(含乙烯下游衍生物折當(dāng)量凈進口)，2021年進口依賴度接近 40%，同比下滑 10 個 pct 左右，供需缺口為 2479 萬噸/年，同比收窄 658 萬噸/年，乙烯行業(yè)供需仍維持偏緊格局。從具體消費端看，乙烯下游主要應(yīng)用在聚乙烯領(lǐng)域，其下游消費占比達到 64%。其它下游產(chǎn)品為環(huán)氧乙烷、乙二醇、苯乙烯、聚氯乙烯等，產(chǎn)品可作為部分下游新材料產(chǎn)品的主要原料，伴隨煉化企業(yè)持續(xù)推進下游新材料產(chǎn)能 配套布局，乙烯需求有望穩(wěn)步提升。

近年來由于國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)釋放，同時行業(yè)高開工率推動進口替代加速，近年來行業(yè)進口依賴度有所下滑，2021年聚乙烯產(chǎn)品進口依賴度為 41%，國內(nèi)產(chǎn)能進口替代仍有空間。從下游消費來看，聚乙烯產(chǎn)品主要應(yīng)用在包裝膜、中空、注塑等領(lǐng)域，下游覆蓋消費品、農(nóng)業(yè)等眾多領(lǐng)域，2018-2020年聚乙烯消費量增速大于產(chǎn)能增速，需求端存有支撐，我們預(yù)計未來伴隨疫情趨穩(wěn)和防疫政策逐步優(yōu)化，聚乙烯消費端有望迎來反彈。

進口替代仍有空間，疫后復(fù)蘇將推動需求回暖。聚乙烯作為乙烯下游最大消費領(lǐng)域，近年來其產(chǎn)量和消費量總體保持穩(wěn)步提升趨勢。2021年聚乙烯行業(yè)產(chǎn)能為2246萬噸，2017-2021年產(chǎn)能復(fù)合增長率為 7.12%。2021 年受疫情和能耗雙控影響，聚乙烯表觀消費量為 3576 萬噸，同比下降 7.57%，同年產(chǎn)量為 2157 萬噸，同比增長 7.83%。

丙烯方面，2021年國內(nèi)丙烯產(chǎn)能4968 萬噸，產(chǎn)量 4357 萬噸，開工率 87.7%，近 5 年開工率一直維持在 80% 以上的水平，丙烯消費當(dāng)量達 5030 萬噸(含丙烯下游衍生物折當(dāng)量凈進口)，進口依賴度逐年降至13%，2021年供需缺口為 673 萬噸，供需缺口收窄。從丙烯下游消費結(jié)構(gòu)來看，聚丙烯消費占比達到了 72%，其它消費用途主要是環(huán)氧丙烷、丙烯腈、辛醇等。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年中國聚烯烴行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告》顯示：

即將迎來產(chǎn)能擴張大年，煉化加碼新材料抵御產(chǎn)能過剩風(fēng)險。2017-2021年中國丙烯產(chǎn)能復(fù)合增長率為 9.3%， 根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，預(yù)計 2022-2023 年，中國將新增 1145 萬噸丙烯產(chǎn)能，根據(jù)我們測算，2021-2023年產(chǎn)能復(fù) 合增長率或達到 11%，行業(yè)進入產(chǎn)能高速擴張階段，丙烯供需格局將逐漸寬松，行業(yè)利潤或?qū)⑾蛳掠无D(zhuǎn)移。民營大煉化通過布局丙烯下游新材料產(chǎn)業(yè)鏈，利如 ABS、聚碳酸酯、鋰電隔膜等，利用大煉化項目柔性裝置的特點，充分發(fā)揮原材料自給優(yōu)勢，提升產(chǎn)品環(huán)節(jié)附加值，有效抵御因行業(yè)產(chǎn)能過快擴張而導(dǎo)致的產(chǎn)品過剩風(fēng)險。

從丙烯下游主要應(yīng)用聚丙烯來看，當(dāng)前行業(yè)供需基本平衡，產(chǎn)銷總體穩(wěn)步增長，2021 年聚丙烯產(chǎn)量2678 萬 噸，同比增長6.50%，表觀消費量 3059 萬噸，同比下降 2.18%;2017-2021年平均開工率 87%，在行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放及開工高位背景下，近年來聚丙烯進口依賴度處于下滑趨勢，行業(yè)基本實現(xiàn)自給。

從需求端看，拉絲、注 塑和薄膜是聚丙烯下游的主要應(yīng)用，下游主要應(yīng)用在糧食和化肥包裝，家電、日用品、農(nóng)業(yè)薄膜等領(lǐng)域，與社會固定資產(chǎn)投資和消費密切相關(guān)，在后疫情時代，經(jīng)濟復(fù)蘇和消費拉動將成為聚丙烯消費抬升的助推力量，需求端有望持續(xù)改善。

中國聚烯烴凈進口與需求

2022年中國聚烯烴凈進口仍處于負增長區(qū)間;2023年P(guān)E進口壓力逐漸回歸，PP進出口難以放量。

2022年預(yù)計中國PE和PP的凈進口增速分別在-8.8%和-6.7%。2023年，在全球物流矛盾緩和，疊加北美地區(qū)新增產(chǎn)能的釋放，PE進口壓力將逐漸回歸。而對于PP來說，國內(nèi)巨量裝置的投產(chǎn)使得我國價格處于全球洼地，進口窗口難以打開;同時東南亞地區(qū)新裝置的釋放將導(dǎo)致其減少對我國出口的依賴。

2022年需求內(nèi)憂外患;2023年海外需求繼續(xù)減弱，國內(nèi)剛需拉動有限，關(guān)注國內(nèi)非常規(guī)類需求。

對于海外需求，美國加息之路海外經(jīng)濟衰退壓力大，需求承壓下行，出口對于國內(nèi)聚烯烴需求的拉動繼續(xù)走弱。從國內(nèi)宏觀角度來說，防疫政策的調(diào)整導(dǎo)致居民短期出現(xiàn)出行、消費的降低，中長期將逐漸恢復(fù)正常;但聚烯烴常規(guī)類需求增長有限，聚烯烴需求增長的動能將聚焦在國內(nèi)非常規(guī)類需求上。

2022年上游利潤持續(xù)虧損;2023年上游利潤繼續(xù)承壓，虧損成為常態(tài)化，邊際產(chǎn)能逐漸淘汰

對于2023年，在海內(nèi)外同步擴能的背景下，聚烯烴上游利潤將繼續(xù)承壓，虧損成為常態(tài)化，油化工裝置對于聚烯烴的成本支撐減弱，PDH利潤隨著新裝置的大量投產(chǎn)，盈利性難以得到保障;沿海MTO裝置將作為邊際產(chǎn)能逐漸被淘汰。

國產(chǎn)聚烯烴催化劑龍頭蓄勢待發(fā)

近十年聚烯烴國產(chǎn)化趨勢顯著，聚烯烴催化劑及助劑需求持續(xù)快速增長，國內(nèi)催化劑需求仍存較大進口替代空間，而改性助劑競爭相對充分，逐漸在外循環(huán)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代。公司把握行業(yè)趨勢積極擴產(chǎn)，布局了425噸聚烯烴催化劑、2.15萬噸抗氧劑與部分復(fù)配助劑及中間體產(chǎn)能，有望進一步提升市場份額及盈利水平。

聚烯烴嚴(yán)重依賴進口，光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展又帶動了大量茂金屬聚烯烴彈性體(POE)需求，茂金屬催化劑與POE是國產(chǎn)化洼地，存在較大的布局機遇。公司在茂金屬催化劑領(lǐng)域積極進行研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化投入，并規(guī)劃投建40萬噸/年P(guān)OE及30萬噸/年α-烯烴裝置，有望打開成長新局面。

供給端，供應(yīng)有逐步攀升趨勢。一方面，國內(nèi) PE/PP 仍處于產(chǎn)能擴張期，尤其是 PP 新增產(chǎn)能計劃投放較多 ；另一方面，隨著疫情管控更加科學(xué)精準(zhǔn)化，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有望恢復(fù)正軌，現(xiàn)有裝置開工負荷預(yù)計較 2022 年有所提升。需求方面，需求有逐步修復(fù)預(yù)期。一方面，國內(nèi)疫情管控更加科學(xué)精準(zhǔn)，加之不斷完善的醫(yī)療和藥物配合，疫情有望逐步放開，企業(yè)回歸正常生產(chǎn)軌道；另一方面房地產(chǎn)“三支箭”政策，盤活房地產(chǎn)資金，與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)有望迎來小幅修復(fù)。庫存來看，根據(jù)往年庫存走勢來看，庫存春節(jié)前后累庫，隨后逐步去化，目前來看，庫存水平尚可，壓力不大，但是 PP 新增產(chǎn)能投放計劃較多，不排除 PP 有累庫風(fēng)險。從成本端來看，預(yù)計油價運行中樞有繼續(xù)下移可能。

《2022-2027年中國聚烯烴行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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