橫向并購行業(yè)發(fā)展前景及現(xiàn)狀分析2023

• 劉明月 2023年3月8日 來源：百度百科 中研網(wǎng) 543 30
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橫向并購行業(yè)市場投資情況如何?橫向并購企業(yè)增強了對市場的控制力，并在很多情況下形成了壟斷，從而降低了整個社會經(jīng)濟的運行效率。因此對橫向兼并的管制一直是各種反托拉斯法的重點。當行業(yè)競爭者數(shù)量較多而且處于勢均力敵情況下

橫向并購行業(yè)市場投資情況如何?橫向并購企業(yè)增強了對市場的控制力，并在很多情況下形成了壟斷，從而降低了整個社會經(jīng)濟的運行效率。因此對橫向兼并的管制一直是各種反托拉斯法的重點。當行業(yè)競爭者數(shù)量較多而且處于勢均力敵情況下，橫向并購行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)由于激烈的競爭，只能保持最低的利潤水平。通過兼并，使行業(yè)相對集中，行業(yè)由一家或幾家控制時，能有效地降低競爭激烈程度，使行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)保持較高利潤率。

橫向并購行業(yè)發(fā)展前景及現(xiàn)狀分析2023

橫向并購又稱水平并購，企業(yè)與被并購企業(yè)產(chǎn)品之間的關系。橫向并購是指生產(chǎn)或經(jīng)營同一、相似產(chǎn)品的企業(yè)間的并購。例如兩個鋼鐵廠之間的并購就是一種橫向并購。近年來，由于全球性的行業(yè)重組浪潮，結合我國各行業(yè)實際發(fā)展需要，加上我國國家政策及法律對橫向重組的一定支持，行業(yè)橫向并購的發(fā)展十分迅速。

并購的目的是為了迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高規(guī)模效益和市場占有率。橫向并購有兩個明顯的效果;實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和提高行業(yè)集中程度。橫向并購對市場權力的影響主要是通過行業(yè)的集中來進行的，通過行業(yè)集中，企業(yè)市場權力得到擴大。

以橫向并購較多的城市商業(yè)銀行為例：

要在競爭激烈的市場生存并發(fā)展，必須明確市場定位。對此，城市商業(yè)銀行的選擇應是：

(1)企業(yè)客戶群體定位在中小企業(yè)。一方面這是城市商業(yè)銀行避免與競爭對手正面交鋒的唯一選擇。長期以來，我國四大國有商業(yè)銀行的市場定位主要立足于國家重點發(fā)展行業(yè)和國有大型骨干企業(yè)等優(yōu)質客戶，信貸業(yè)務主要集中于大城市、大企業(yè)、大項目。再看外資銀行在我國的市場定位，外資銀行與中資銀行的競爭首先集中在對高端優(yōu)質客戶的爭奪上?；ㄆ?、恒生、渣打等大銀行對小存戶開始收取多項服務費，從一個側面反映了其抓大放小的競爭策略。顯然，城市商業(yè)銀行在實力較弱的情況下與以四大行及外資銀行為首的大銀行爭奪大型優(yōu)質客戶是不明智的。另一方面這是城市商業(yè)銀行發(fā)揮比較優(yōu)勢的唯一選擇。

(2)個人客戶定位在大眾客戶和中產(chǎn)階層。與企業(yè)客戶群體定位類似，城市商業(yè)銀行在個人客戶定位上若想回避與大銀行發(fā)生正面交鋒，又能發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢獲得發(fā)展，就要選擇適合自己的個人客戶群體，這一群體就是大眾客戶和中產(chǎn)階層。這一客戶群體對基本的金融服務需求較多，如信用卡業(yè)務、汽車、住房信貸業(yè)務等。這對金融資源有限和業(yè)務范圍受地域限制的城市商業(yè)銀行恰好適合。

采用橫向并購的基本條件是，并購企業(yè)需要并且有能力擴大自己產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并購雙方企業(yè)的產(chǎn)品及產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，有著相同或相似之處。

l、效率差異化理論(Differential Efficiency)。效率差異化理論認為購并活動產(chǎn)生的原因在于交易雙方的管理效率是不一致的。通俗講就是，如果A公司的管理效率優(yōu)于B公司，那么在 A公司兼并B公司后，B公司的管理效率將被提高到A公司的標準，從而效率由于兩公司的合而為一得到了促進。該理論可以形象地稱之為“管理協(xié)同”理論。亦即具有較高效率的公司將會兼并有著較低效率的目標公司并通過提高目標公司的效率而獲得收益(Gains)，這暗含著收購方具有剩余的管理資源。該理論有兩個基本假設：

(1)如果收購方有剩余的管理資源且能輕易釋出(release)，購并活動將是沒有必要的;但如果作為一個團隊(Team)其管理是有效率和不可分割的，或者具有規(guī)模經(jīng)濟，那么通過購并交易使其剩余的管理資源得到充分利用將是可行的。

(2)對于目標公司而言，其管理的非效率可經(jīng)由外部經(jīng)理人的介入和增加管理資源的投入而得到改善。

2、非效率管理理論( Inefficient Management)。這一理論一般很難和效率差異化理論及代理理論區(qū)分開來。一方面，非效率管理可能僅是指由于既有管理層未能充分利用既有資源以達到潛在績效，相對而言，另一控制集團的介入能使目標公司的管理更有效率;另一方面，非效率管理亦可能意味著目標公司的管理是絕對無效率的，幾乎任一外部經(jīng)理層都能比既有管理層做得更好。該理論為混合兼并提供了一個理論基礎。而在效率差異化理論中，收購方具有目標公司所處行業(yè)所需的特殊經(jīng)驗并致力于改進目標公司的管理。因此，效率差異理論更適用于解釋橫向兼并，與此相對，非效率管理理論更適用于分析混合兼并，即處于不相關的行業(yè)的公司間的購并活動。

非效率管理理論具有三個理論假設：

(1)目標公司無法替換有效率的管理，而訴諸于需要成本的收購;

(2)如果只是因為經(jīng)理人的無效率管理，目標公司將成為收購公司的子公司而不是合二為一;

(3)當收購完成后，目標公司的管理者需被替換。

3、經(jīng)營協(xié)同效應理論。該理論認為，由于在機器設備、人力或經(jīng)費支出等方面具有不可分割性，因此產(chǎn)業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟的潛能。橫向、縱向甚至混合兼并都能實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應。例如，A公司擅長營銷但不精于研究開發(fā)，而B公司正好相反時，如果A公司兼并了B公司，那么通過兩者的優(yōu)勢互補將產(chǎn)生經(jīng)營上的協(xié)同效應。

4、多角化理論。作為一種購并理論，多角化區(qū)別于股份持有者證券組合的多樣化理論。由于股東可以在資本市場上將其投資分散于各類產(chǎn)業(yè)，從而分散其風險，因此，橫向并購進行多角化經(jīng)營和擴張并不是出于為股東利益著想。在所有權與經(jīng)營權相分離的情況下，公司管理層甚至其他員工將面臨較大風險--如果公司的單一經(jīng)營有可能陷于困境的話。

由于他們不能像公司股東一樣可在資本市場上分散其風險，只有靠多角化經(jīng)營才能分散其投資回報的來源和降低來自單一經(jīng)營的風險。而且，公司內(nèi)部的長期員工由于具有特殊的專業(yè)知識，其潛在生產(chǎn)力必優(yōu)于新進的員工，為了將這種人力資本保留在組織內(nèi)部，公司可以通過多角化經(jīng)營來增加職員的升遷機會和工作的安全感。

此外，如果公司原本具有商譽、客戶群體或是供應商等無形資產(chǎn)時，多角化經(jīng)營可以使此資源得到充分的利用。雖然多角化經(jīng)營未必一定通過收購來實現(xiàn)，而可通過內(nèi)部的成長而達成，但時間往往是重要因素，通過收購其他公司可迅速達到多角化擴展的目的。

5、策略性結盟理論(Strategic Realignment )。該理論認為，公司的購并活動有時是為了適應環(huán)境的變化而進行多角化收購以分散風險的，而不是為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟或是有效運用剩余資源。多角化互保的形成，可使公司有更強的應變能力以面對改變著的經(jīng)營環(huán)境。

6、價值低估理論(Under Valuation)。這一理論認為，當目標公司的市場價值(Manket Value)由于某種原因而未能反映出其真實價值(True Value)或潛在價值(Potential Value)時，購并活動將會發(fā)生。公司市值被低估的原因一般有以下幾種。

(1)公司的經(jīng)營管理未能充分發(fā)揮應有之潛能。

(2)收購公司擁有外部市場所沒有的、有關目標公司真實價值的內(nèi)部信息。

(3)由于通貨膨脹造成資產(chǎn)的市場價值與重置成本的差異，而出現(xiàn)公司價值被低估的現(xiàn)象。可通過Q比例(Q-Ratio 股票市值/資產(chǎn)的重置成本)對此進行估算，如果Q比例小于1，則收購將會產(chǎn)生潛在收益。

橫向并購行業(yè)報告還對全球的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢作了詳細分析，并對行業(yè)進行了趨向研判，是經(jīng)營企業(yè)，服務、投資機構等單位準確了解目前行業(yè)發(fā)展動態(tài)，把握企業(yè)定位和橫向并購行業(yè)發(fā)展方向不可多得的精品，對中國及各子行業(yè)的發(fā)展狀況、上下游行業(yè)發(fā)展狀況、競爭替代產(chǎn)品、橫向并購行業(yè)發(fā)展趨勢、新產(chǎn)品與技術等進行了分析，并重點分析了中國行業(yè)發(fā)展狀況和特點，以及中國行業(yè)將面臨的挑戰(zhàn)、企業(yè)的發(fā)展策略等。

更多橫向并購行業(yè)并購市場消息,可以點擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2022年中國企業(yè)國內(nèi)外并購現(xiàn)狀及并購策略研究預測報告》。

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