2023國債產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研

• 黃文玉 2023年4月19日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 676 39
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國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。

一、國債的概況

國債(national debt; government loan)，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。

中國的國債專指財(cái)政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財(cái)政信譽(yù)作擔(dān)保，信譽(yù)度非常高，歷來有“金邊債券”之稱，穩(wěn)健型投資者喜歡投資國債。其種類有憑證式國債、無記名(實(shí)物)國債、記賬式國債三種。

二、國債產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研

2020年5月22日國務(wù)院總理李克強(qiáng)代表國務(wù)院向十三屆全國人大三次會(huì)議作政府工作報(bào)告時(shí)提出：中央財(cái)政發(fā)行抗疫特別國債1萬億元，不計(jì)入財(cái)政赤字。這是我國歷史上第三次發(fā)行特別國債，抗疫特別國債發(fā)行規(guī)模為10000億元，發(fā)行期限以10年期為主，與中央國債統(tǒng)籌發(fā)行。抗疫特別國債利息由中央財(cái)政全額負(fù)擔(dān)，本金由中央財(cái)政償還3000億元，地方財(cái)政償還7000億元。

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2019年我國債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券45.3萬億元，較上年增長3.1%。其中國債發(fā)行4萬億元，地方政府債券發(fā)行4.4萬億元。2020年以來，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行“快馬加鞭”，規(guī)模已超萬億元。政府工作報(bào)告明確增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，將進(jìn)一步釋放積極信號(hào)。

2020年6月15日，財(cái)政部發(fā)布通知明確，2020年抗疫特別國債啟動(dòng)發(fā)行。2020年9月，富時(shí)羅素公司宣布，中國國債將被納入富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)。準(zhǔn)備從2021年10月開始把中國國債納入富時(shí)世界國債指數(shù)。待2021年3月做進(jìn)一步確認(rèn)后，國際投資者將能夠通過富時(shí)羅素旗艦指數(shù)進(jìn)入中國這個(gè)全球第二大債券市場(chǎng)。2021年12月，中國國債被正式納入富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)。

2022年6月15日，財(cái)政部在香港發(fā)行2022年首期75億元人民幣國債。2022年8月31日，中華人民共和國財(cái)政部和澳門特別行政區(qū)政府公告，中央政府將于2022年9月7日在澳門發(fā)行30億元人民幣國債。2022年12月1日，香港金融管理局公布，中國財(cái)政部將透過香港金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行人民幣國債，總額50億元人民幣。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年國債產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

目前我國國債發(fā)行額占比與發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)仍有較大差別。2018年，我國期限1年以下國債發(fā)行額占國債總發(fā)行額比例為14%，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)的水平。例如，2015年美國短期國債發(fā)行額占國債總發(fā)行額的72%，2017年歐元區(qū)短期國債發(fā)行額占國債總發(fā)行額的49%。

一年期國債是一種短期調(diào)節(jié)財(cái)政、個(gè)人資金余缺的有期手段。2021年年初起，中國一年期國債債收益率總體呈下降趨勢(shì)，2022年04月，一年期國債收益率為2.1%;同比下降12.5%，增速低于平均值2.94%,增速承壓。每期國債利率都是不一樣的,一般來說,三年國債利率在3.9%左右，對(duì)于普通居民而言，國債利率下降之后獲得的回報(bào)率也會(huì)有所下調(diào)。2022年4月，中國三年期國債收益率從1月的2.2%增長至2.4%，同比下降14.28%，增速低于平均值。

為籌集財(cái)政資金，支持國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展，財(cái)政部決定第四次續(xù)發(fā)行2021年記賬式附息(十三期)國債(7年期)。2022年04月，中國七年期國債收益率為2.86%;同比下降6.45%。在我國，10年期國債收益率是人民幣資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)，因?yàn)?0年期國債是國家信用擔(dān)保的長期債券，其收益率也被市場(chǎng)視為無風(fēng)險(xiǎn)收益率。其他債券會(huì)以此為錨。疊加各自的“信用風(fēng)險(xiǎn)”，形成自己的收益率。2022年04月，中國十年期國債收益率為2.85%;同比下降10.94%。

2022年第三期、第四期儲(chǔ)蓄國債(憑證式)于9月10日至9月19日發(fā)行，計(jì)劃最大發(fā)行總額為300億元。其中第三期期限3年，票面年利率為3.05%，最大發(fā)行額為150億元;第四期期限5年，票面年利率為3.22%，最大發(fā)行額為150億元。投資人購買的兩期國債從購買之日開始計(jì)息，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，逾期不加計(jì)利息。兩期國債按照面值向個(gè)人發(fā)行，銷售面值須為百元的整數(shù)倍。兩期國債為記名國債，記名方式采用實(shí)名制。

2023年2月28日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《中華人民共和國2022年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示：2022年，全年各類主體通過滬深北交易所發(fā)行債券(包括公司債券、資產(chǎn)支持證券、國債、地方政府債券和政策性銀行債券)籌資64494億元，其中滬深交易所共發(fā)行上市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)13只，募集資金419億元。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司6580家，全年掛牌公司累計(jì)股票籌資232億元。

相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，德國、日本等國債收益率仍在0附近，預(yù)期美國十年期利率在通脹壓力下未來一年多仍有100個(gè)基點(diǎn)的上升空間;反觀整個(gè)人民幣利率曲線的收益率，無論是動(dòng)態(tài)還是靜態(tài)收益，仍具有顯著吸引力。另一方面，相較于高收益新興市場(chǎng)國家(疫情暴發(fā)以來，新興市場(chǎng)利率中樞顯著下行，削弱了其利差優(yōu)勢(shì))，中國國債能夠提供較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，且匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

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