中成藥行業(yè)競爭格局分析

一、市場競爭格局分析

根據(jù)我國中成藥行業(yè)企業(yè)公開資料顯示，2023年期間，我國中成藥行業(yè)排名TOP10企業(yè)包括片仔癀、云南白藥、同仁堂、華潤三九、白云山、以嶺藥業(yè)、東阿阿膠、濟(jì)川藥業(yè)、達(dá)仁堂以及太極集團(tuán)。

在以上企業(yè)中，排名第一的片仔癀企業(yè)市值規(guī)模達(dá)1459.97億元，較排名第二企業(yè)云南白藥市值規(guī)模領(lǐng)先576.81億元，較排名第三企業(yè)同仁堂市值規(guī)模領(lǐng)先723.46億元?？梢钥闯?，目前我國中成藥行業(yè)企業(yè)集中度較高。

二、區(qū)域集中度分析

根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年期間，我國中成藥行業(yè)市場區(qū)域分布情況中，市場份額占比最高的地區(qū)為華東地區(qū)，其占比達(dá)25.7%，其次占比較高的地區(qū)為我國的華南地區(qū)，其占比達(dá)20.4%。占比最低的地區(qū)為我國的東北地區(qū)，其占比僅為8.6%。

2021-2023年中成藥行業(yè)競爭格局分析

一、國內(nèi)外中成藥競爭分析

國際競爭方面，在國際市場上，中成藥面臨的主要競爭對手為西藥以及其他國家的傳統(tǒng)草藥制品。盡管中成藥在亞洲地區(qū)具有一定的市場基礎(chǔ)，但在全球范圍內(nèi)，其市場份額相對較小。與西藥相比，中成藥在研發(fā)、臨床試驗和國際化推廣方面仍有待加強(qiáng)。

國內(nèi)競爭方面，在國內(nèi)市場上，中成藥競爭十分激烈。一方面，老字號中成藥企業(yè)憑借悠久的歷史和深厚的文化底蘊(yùn)，在市場中占據(jù)一定份額;另一方面，新興企業(yè)也通過技術(shù)創(chuàng)新和市場營銷等手段，逐漸嶄露頭角。

二、國內(nèi)主要中成藥企業(yè)動向

國內(nèi)主要中成藥企業(yè)動向方面主要包括如下幾家企業(yè)：

1、康緣藥業(yè)：熱毒寧醫(yī)保解限放量可期，有望受益于基藥目錄調(diào)整

康緣藥業(yè)是國內(nèi)領(lǐng)先的中藥創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，重點(diǎn)聚焦呼吸與感染疾病、心腦血管疾病、婦科疾病、骨傷科疾病等中醫(yī)優(yōu)勢領(lǐng)域，截至2023年底，公司擁有藥品生產(chǎn)批件204個，其中49個為中藥獨(dú)家品種，2個為中藥保護(hù)品種，112個品種被列入2023版國家醫(yī)保目錄，43個品種進(jìn)入國家基本藥物目錄，公司核心品種包括熱毒寧注射液、金振口服液、銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液、杏貝止咳顆粒等。我們認(rèn)為，2024年公司將有望受益于醫(yī)保解限、基藥目錄、中藥創(chuàng)新等重要催化。

(1)醫(yī)保解限機(jī)遇，熱毒寧注射液放量可期。2023年12月，2023版國家醫(yī)保目錄頒布，公司核心品種熱毒寧注射液的醫(yī)保支付范圍從“限二級及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)重癥患者”調(diào)整為“限二級及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)”，本次取消“重癥患者”限制，熱毒寧注射液的目標(biāo)患者基數(shù)將有所增加，有望實(shí)現(xiàn)快速放量。

(2)循證醫(yī)學(xué)證據(jù)扎實(shí)，多款產(chǎn)品有望進(jìn)入基藥目錄。2018年基藥目錄調(diào)整中，公司的金振口服液和杏貝止咳顆粒成功入選基藥，并在后續(xù)的幾年時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速放量。本次基藥目錄調(diào)整中，公司的天舒膠囊、大株紅景天、散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊、參烏益腎片、九味熄風(fēng)顆粒等品種循證醫(yī)學(xué)證據(jù)扎實(shí)，得到行業(yè)專家的高度認(rèn)可，符合國家基藥品種的遴選標(biāo)準(zhǔn)，有望受益于本次基藥目錄的調(diào)整。

(3)中后期研發(fā)管線多，有望迎來價值重估。公司在中藥創(chuàng)新領(lǐng)域積淀深厚，年報顯示，截止2023年底，公司有1個中藥品種處于NDA階段(扶正解毒顆粒)，有3個中藥品種處于Pre-NDA階段，有4個中藥品種處于三期臨床階段，有4個中藥品種處于完成二期臨床階段。公司的中藥創(chuàng)新藥研發(fā)管線。

2、康恩貝：有望受益于基藥目錄調(diào)整，存在并購整合預(yù)期

康恩貝是國內(nèi)獨(dú)具特色的品牌中藥企業(yè)，浙江國資委入駐以來，公司充分發(fā)揮體制優(yōu)勢，逐步剝離非主業(yè)資產(chǎn)，定位“浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺”，內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動，公司發(fā)展進(jìn)入新時期。圍繞“大品牌大品種”戰(zhàn)略，公司充分發(fā)揮品牌森林優(yōu)勢，成功培育多個全國知名品牌，年報顯示，2022年公司銷售過億元的品種有15個，其中10億級別品種1個，2-5億級別品種10個，1-2億級別品種4個，合計實(shí)現(xiàn)收入40.9億元，占比達(dá)到68%。2024年公司將有望受益于基藥目錄、并購整合等重要催化。

(1)公司循證醫(yī)學(xué)證據(jù)扎實(shí)，有望受益于基藥目錄調(diào)整。根據(jù)公司公告，公司圍繞“康恩貝”腸炎寧、“至心砃”麝香通心滴丸、“金艾康”漢防己甲素、“金康速力”乙酰半胱氨酸泡騰片、“前列康”黃莪膠囊等核心重點(diǎn)產(chǎn)品，開展了臨床循證醫(yī)學(xué)研究、藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)、安全性評價等方面的工作，為納入基藥目錄進(jìn)行準(zhǔn)備工作，隨著基藥目錄調(diào)整工作的落地，有望受益于政策紅利。

(2)外延發(fā)展目標(biāo)明確，存在并購整合預(yù)期。近年來公司逐步剝離非主業(yè)資產(chǎn)，陸續(xù)回流資金超過20億元，截至2023年9月底，公司賬上現(xiàn)金儲備達(dá)到22.44億元，有息負(fù)債余額從巔峰的26.83億元下降至5.98億元，豐富的現(xiàn)金儲備為公司的外延并購提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)。根據(jù)投資者交流記錄，公司計劃“十四五”期間完成1-2家醫(yī)藥上市公司或老字號中藥企業(yè)的并購重組項目，外延發(fā)展目標(biāo)清晰，同時股權(quán)激勵考核研發(fā)投入(含BD費(fèi)用)，具備較強(qiáng)的BD和并購意愿，在行業(yè)并購整合機(jī)會增多的背景下，有望進(jìn)一步強(qiáng)化BD和并購戰(zhàn)略。

3、太極集團(tuán)：國企改革標(biāo)桿企業(yè)，外延發(fā)展目標(biāo)明確

太極集團(tuán)是一家業(yè)務(wù)范圍同時覆蓋醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的大型醫(yī)藥集團(tuán)，截止2023年中報，公司旗下?lián)碛形髂纤帢I(yè)、重慶涪陵制藥廠、重慶桐君閣藥廠等13家制藥廠，圍繞“6+1”重點(diǎn)治療領(lǐng)域，擁有中西藥批文1242個、全國獨(dú)家生產(chǎn)批文86個、醫(yī)保目錄品種413個，基藥目錄品種368個，核心品種包括藿香正氣口服液、注射用頭孢唑肟鈉(益保世靈)、急支糖漿、洛芬待因緩釋片(思為普)、通天口服液、鼻竇炎口服液等。2024年公司將有望受益于國企改革、并購整合等重要催化。

(1)國企改革標(biāo)桿企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績大幅提升。2021年國藥集團(tuán)入駐以來，公司發(fā)生眾多積極變化：從業(yè)務(wù)布局來看，公司聚焦戰(zhàn)略主品，以藿香正氣口服液為例，2022年同比增長70%，2023年上半年同比增長81.66%;從組織架構(gòu)來看，公司調(diào)整內(nèi)部架構(gòu)，整合營管中心與下屬藥廠營銷職能，將部分銷售權(quán)限上升到總部，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷分離;從資產(chǎn)梳理來看，公司逐步清理“兩資”(無效資產(chǎn)、低效資產(chǎn))“兩非”(非主業(yè)、非優(yōu)勢)，回流資金用于主業(yè)發(fā)展;從員工激勵來看，公司重新設(shè)計各子公司高管人員及營管中心一線銷售人員的考核激勵和薪酬管理制度，市場化程度大幅提升。隨著各項改革措施的落地，公司經(jīng)營業(yè)績大幅提升，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司2023年預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.3億元，同比增長137.34%。

(2)股東承諾解決同業(yè)競爭，并購整合進(jìn)入關(guān)鍵時期。2022年1月，公司發(fā)布《“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃概要(2021年-2025年)》，力爭“十四五”末營業(yè)收入達(dá)到500億元，凈利潤率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，其中外延擴(kuò)張成為“十四五”規(guī)劃的重要組成部分。國藥集團(tuán)收購太極集團(tuán)的過程中，承諾交易完成后的五年內(nèi)解決太極集團(tuán)和中國中藥的同業(yè)競爭問題，2024年2月，中國中藥公告私有化計劃，公司并購整合進(jìn)入關(guān)鍵時期。

4、華潤三九：國企改革進(jìn)入長效增長階段，并購整合能力較強(qiáng)

華潤三九是中藥OTC行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展過程中逐步形成CHC事業(yè)部、處方藥事業(yè)部、國藥事業(yè)部等組織架構(gòu)，2023年并購昆藥集團(tuán)后，新增昆藥事業(yè)部，公司核心品種包括999感冒靈、999皮炎平、三九胃泰、999小兒感冒藥、999抗病毒口服液、氣滯胃痛顆粒、天和骨通貼膏、易善復(fù)、澳諾葡萄糖酸鈣鋅口服溶液等。公司具備行業(yè)領(lǐng)先的OTC渠道覆蓋能力，依托于“三九商道”客戶體系，與全國最優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商和連鎖終端廣泛深入合作，覆蓋全國超過40萬家藥店。我們認(rèn)為，2024年公司將有望受益于國企改革、并購整合等重要催化。

(1)國企改革進(jìn)入長效增長階段。在上一輪國企改革三年行動方案中，華潤三九作為科改示范企業(yè)，成為市場化經(jīng)營的典范。十四五期間，公司確立了2025年營收翻番的目標(biāo)，并通過“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動，過去幾年業(yè)績穩(wěn)步提升，逐漸向這一目標(biāo)靠近，國企改革已經(jīng)進(jìn)入長效增長階段。2022年初公司股權(quán)激勵落地，業(yè)績考核目標(biāo)涉及歸母扣非凈資產(chǎn)收益率、歸母扣非凈利潤年復(fù)合增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，同時需要對標(biāo)同行業(yè)75分位，成為國有企業(yè)股權(quán)激勵方案的經(jīng)典案例。

(2)并購整合能力較強(qiáng)，打造1+N品牌矩陣。圍繞戰(zhàn)略領(lǐng)域，公司持續(xù)關(guān)注行業(yè)合作及整合優(yōu)質(zhì)資源的機(jī)會，通過收購整合其他資產(chǎn)，在“999”品牌的基礎(chǔ)上，陸續(xù)補(bǔ)充“天和”、“順峰”、“好娃娃”、“易善復(fù)”、“康婦特”、“澳諾”等深受消費(fèi)者認(rèn)可的專業(yè)品牌，逐步形成“1+N”品牌矩陣。2022年12月，公司完成對于昆藥集團(tuán)的收購，品牌矩陣再次得到補(bǔ)充，展現(xiàn)出行業(yè)領(lǐng)先的并購整合能力。

5、昆藥集團(tuán)：國企改革深入推進(jìn)，存在并購整合機(jī)遇

昆藥集團(tuán)的前身為1951年創(chuàng)立的昆明制藥廠，公司以三七、青蒿、天麻等天然植物藥為特色，旗下?lián)碛醒ㄏ盗?、天麻系列、青蒿系列、昆中藥國藥、全球?jīng)典處方藥等核心產(chǎn)品。華潤三九入駐以來，公司聚焦三七產(chǎn)業(yè)鏈和精品國藥兩大平臺，深耕慢病管理和拓展老齡健康產(chǎn)業(yè)，陸續(xù)成立“1381”“1951”“777”三大事業(yè)部，業(yè)務(wù)發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整。我們認(rèn)為，2024年公司將有望受益于國企改革、并購整合等重要催化。

(1)國企改革深入推進(jìn)，有望進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)階段。華潤三九具有豐富的品牌營銷經(jīng)驗和行業(yè)領(lǐng)先的“三九商道”渠道資源，可以深度賦能昆藥集團(tuán)，雙方資源與能力互補(bǔ)，有望將昆藥集團(tuán)的產(chǎn)品優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。經(jīng)過“百日融合”和“一年融合”的磨合期，目前已經(jīng)進(jìn)入“三年融合”階段，根據(jù)《投資者關(guān)系活動記錄》，截至2023年前三季度，公司院外渠道已完成針對國內(nèi)20個省區(qū)一級渠道商的整合工作，隨著國企改革調(diào)整舉措的逐步落實(shí)，公司有望進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)階段。

(2)三七產(chǎn)業(yè)鏈存在并購整合機(jī)遇。華潤三九旗下的華潤圣火在血塞通系列產(chǎn)品的原料、渠道、客戶等方面與昆藥集團(tuán)存在競爭關(guān)系。華潤三九在收購過程中承諾解決同業(yè)競爭問題，將結(jié)合市場情況確定解決同業(yè)競爭的具體方案。隨著華潤三九的入駐，華潤圣火和昆藥集團(tuán)先后一同參與三七產(chǎn)業(yè)鏈研討會、中藥產(chǎn)業(yè)鏈沙龍等活動的聯(lián)合舉辦，共同投資成立云南省三七研究院有限公司，雙方的關(guān)系從競爭走向協(xié)同。同業(yè)競爭問題解決后，雙方有望強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，成為三七產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)軍者。

三、國內(nèi)行業(yè)競爭趨勢發(fā)展分析

在激烈的市場競爭中，品牌化趨勢將更加明顯。一些具有品牌優(yōu)勢的中成藥企業(yè)將通過提升產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)市場推廣和拓展銷售渠道等手段，不斷提升品牌影響力和市場份額。品牌化將有助于提高消費(fèi)者對中成藥產(chǎn)品的信任度和忠誠度，進(jìn)一步鞏固企業(yè)的市場地位。

另外，隨著全球化趨勢的加強(qiáng)，中成藥企業(yè)需要積極拓展國際市場。通過加強(qiáng)國際合作、提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌形象等手段，提高中成藥在國際市場上的競爭力。同時，借助“一帶一路”等國際合作平臺，推動中醫(yī)藥文化的國際傳播和交流，為中成藥行業(yè)的國際化發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

值得注意的是，環(huán)保意識的提高，中成藥行業(yè)也在積極推行綠色生產(chǎn)。通過采用環(huán)保材料和工藝，減少生產(chǎn)過程中的污染排放，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。這種趨勢將推動中成藥行業(yè)向更加環(huán)保和可持續(xù)的方向發(fā)展，符合全球綠色發(fā)展的潮流。

綜上所述，國內(nèi)中成藥行業(yè)的競爭趨勢將呈現(xiàn)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、品牌化趨勢明顯、國際化進(jìn)程加速以及綠色環(huán)保成為趨勢等特點(diǎn)。企業(yè)需要密切關(guān)注市場變化和消費(fèi)者需求，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)，拓展國際市場，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭。