高油價吹響集結(jié)號：石油美元罕見同步 石油貨幣“王者歸來”

• 2018年8月13日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 1323 87
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  2018-2023年中國元明粉（硫酸鈉）行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險研究報告

  元明粉（硫酸鈉）行業(yè)研究報告旨在從國家經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析元明粉（硫酸鈉）未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢，挖掘元明粉（硫酸鈉）行業(yè)的市場潛力，基于重點細分市場領(lǐng)域的深...

據(jù)中國證券報報道，早在兩年前，上躥下跳的油價令人難以捉摸之際，原油交易員們會通過具有先行指標(biāo)意義的加元走勢，來對油價進行預(yù)測。業(yè)內(nèi)測算顯示，WTI原油期貨價格和美元兌加元結(jié)算價呈現(xiàn)高達-0.93的相關(guān)性。然而，交易員們發(fā)現(xiàn)，這一相關(guān)性在2017年下半年失效了。直

據(jù)中國證券報報道，早在兩年前，上躥下跳的油價令人難以捉摸之際，原油交易員們會通過具有先行指標(biāo)意義的加元走勢，來對油價進行預(yù)測。業(yè)內(nèi)測算顯示，WTI原油期貨價格和美元兌加元結(jié)算價呈現(xiàn)高達-0.93的相關(guān)性。然而，交易員們發(fā)現(xiàn)，這一相關(guān)性在2017年下半年失效了。直到近期，原油價格大幅反彈后，石油與加元的相關(guān)性才重新回歸強勢。

規(guī)律是用來打破的。

早在兩年前，上躥下跳的油價令人難以捉摸之際，原油交易員們會通過具有先行指標(biāo)意義的加元走勢，來對油價進行預(yù)測。業(yè)內(nèi)測算顯示，WTI原油期貨價格和美元兌加元結(jié)算價呈現(xiàn)高達-0.93的相關(guān)性。

然而，交易員們發(fā)現(xiàn)，這一相關(guān)性在2017年下半年失效了。直到近期，原油價格大幅反彈后，石油與加元的相關(guān)性才重新回歸強勢。

石油拐點牛熊激辯

上周，油價延續(xù)震蕩，其中NYMEX原油期貨價格全周下跌1.08%，最低下探至66.14美元/桶，創(chuàng)近7周低位。

國際能源署(IEA)月報顯示，OPEC7月份的石油產(chǎn)量穩(wěn)定在3218萬桶/日。沙特7月份產(chǎn)量下滑11萬桶/日至1035萬桶/日。俄羅斯7月份產(chǎn)量增加15萬桶/日至1121萬桶/日。全球7月份產(chǎn)量增加30萬桶/日至9940萬桶/日。上調(diào)2018年非OPEC原油供應(yīng)增速預(yù)期10萬桶/日，至200萬桶/日。

高盛報告稱，當(dāng)前全球經(jīng)濟增長約為4.3%，可能會加速增長為4.7%。原油基本面沒有變化。面臨當(dāng)前強勁的石油需求，原油庫存較低，供應(yīng)短缺會進一步加劇。

華泰期貨分析師潘翔指出，近期原油基本面總體變動不大，非美地區(qū)過剩問題并沒有得到緩和。根據(jù)路透統(tǒng)計的北海浮倉數(shù)據(jù)，目前仍有700萬桶漂在海上，包括待售的船貨和部分套利浮倉，布倫特CFD、DFL、月差等仍處于近月貼水狀態(tài)，也反映當(dāng)前現(xiàn)貨過剩的格局，預(yù)計油價震蕩偏弱格局仍將延續(xù)。

中宇資訊表示，目前油市供應(yīng)端的利空消息主要有“OPEC+”平穩(wěn)增產(chǎn)、美國頁巖油行業(yè)運行穩(wěn)健、貿(mào)易形勢抑制經(jīng)濟及需求等，利好消息則主要來自于委內(nèi)瑞拉、伊朗等石油產(chǎn)出縮減預(yù)期以及地緣風(fēng)險方面。

海關(guān)總署近期發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，中國原油進口量3601.9萬噸，環(huán)比6月份增加167.3萬噸，增幅4.87%;較去年同期增加127.9萬噸，增幅3.68%。雖然7月份原油進口量同環(huán)比均出現(xiàn)增長，但從今年前7個月份來看，進口總量為今年以來的第三低。

中宇資訊指出，后期市場對于油市供需基本面狀況的權(quán)衡，將導(dǎo)致國際油市繼續(xù)處于震蕩中相對堅挺的態(tài)勢，連續(xù)寬幅下行的可能性較小。

豐業(yè)銀行分析師表示：“美元/加元目前還未打破盤整區(qū)間，繼續(xù)維持在1.3000關(guān)口附近徘徊。動能和趨勢指標(biāo)均呈現(xiàn)出適度看空，盡管下行空間可能不會太大。”

石油美元罕見同步

在石油美元體系下，作為國際原油計價和結(jié)算的通用貨幣，一般情況下，美元貶值時，以美元計價的原油價格上漲;美元升值時，以美元計價的原油價格下跌。

但Natalie Rickard認(rèn)為，美元與原油價格的負(fù)相關(guān)性正在減弱。市場行情也明顯體現(xiàn)出了這一點。美元自4月中旬以來大幅反彈，以美元計價的國際油價同步?jīng)_高。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日當(dāng)周，投機者持有的美元投機性凈多頭增加3185手合約，至28456手合約，表明投資者看多美元的意愿升溫。

摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou等分析師此前曾指出，油價上漲正在全世界范圍內(nèi)帶來現(xiàn)金流與收入復(fù)蘇，從本質(zhì)上逆轉(zhuǎn)了2014到2016年間的低迷趨勢。

摩根士丹利建議投資者不要結(jié)構(gòu)性追漲美元，預(yù)計美元在8月份走勢將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，“美元長期多頭需要保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲尚未顯示出繼續(xù)停止收緊周期的跡象，通脹持續(xù)堅挺也提升了鮑威爾在聽證會上釋放鷹派信號的預(yù)期”。

針對美債收益率曲線，摩根士丹利預(yù)計，10年期美債收益率到年底可能達到2.75%，明年中則跌至2.5%。

光大證券(601788,股吧)宏觀團隊則認(rèn)為，美元升值周期還未終結(jié)，新興市場貨幣匯率難言樂觀。里拉下跌引發(fā)連鎖反應(yīng)，俄羅斯盧布和阿根廷比索紛紛下挫，歐美股市下跌、國債收益率因避險情緒升溫而下行。

該團隊表示，考察美元升值的影響不僅要看實體渠道，還要關(guān)注金融渠道。雖然當(dāng)前新興市場經(jīng)濟基本面比較穩(wěn)固，大宗商品價格上行，但在金融自由化年代，美聯(lián)儲貨幣政策的外溢性增強，資本流動對新興市場的擾動增加。需要注意的是，金融具有順周期性：當(dāng)美元升值、新興市場本幣貶值，借入美元債的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，引發(fā)資本流出，進一步加速本幣貶值。這才是當(dāng)前新興市場(包括中國在內(nèi))需要重視的問題。

石油貨幣分久必合

受油價大舉走高提振，國際原油市場和全球主要產(chǎn)油國貨幣匯率去年一度弱化的關(guān)聯(lián)將重新開始聯(lián)結(jié)。

加拿大為全球第七大原油出口國，是美國最重要的商品進口來源之一，出口貿(mào)易對GDP貢獻很大，它的法定貨幣——加元被納入“石油貨幣”范疇。

據(jù)權(quán)威統(tǒng)計顯示，2011年12月21日至2016年，WTI原油期貨價格和美元兌加元結(jié)算價呈現(xiàn)高達-0.93的相關(guān)性。

“由于原油供需變動的傳統(tǒng)指標(biāo)可能相對滯后，如加拿大出口數(shù)據(jù)、中國進口數(shù)據(jù)等，而加拿大經(jīng)濟活動在一定程度上率先反映全球原油供需變動，因此加元走勢對原油價格判斷有很高的參考價值?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L程小勇表示。

然而，加元與原油的這一相關(guān)性在2017年下半年打破了。2017年9月，國際油價突然大漲，而加元則繼續(xù)走低，與油價的相關(guān)系數(shù)跌至歷史低位。

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