寶寶類(lèi)基金未來(lái)怎么走？

• 2018年9月30日 ZhangHongYuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 1394 92
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  投資與產(chǎn)出不成正比，股票基金企業(yè)如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇？

  企業(yè)并購(gòu)包括兼并與收購(gòu)。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過(guò)清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運(yùn)...

過(guò)去，寶寶類(lèi)基金憑借其相對(duì)于銀行存款利率更高的收益水平，以及可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)申購(gòu)和贖回的高流動(dòng)性，而受到在互聯(lián)網(wǎng)上有理財(cái)需求的人群的青睞。但如今，規(guī)模、收益雙回落，寶寶類(lèi)基金又將何去何從?

變局

不過(guò)，寶寶類(lèi)基金并沒(méi)有如大眾想象的那般，一直保持高收益狀態(tài)。

寶寶類(lèi)基金不僅在今年以來(lái)平均收益率“破3%”，其在2015年國(guó)慶前后也遭遇了收益率“破3%”事件。

其實(shí)，加速狂奔的寶寶類(lèi)基金也就早就引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。作為現(xiàn)金管理工具，其過(guò)快的增速及過(guò)大的規(guī)模蘊(yùn)藏著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2017年開(kāi)始，寶寶類(lèi)基金監(jiān)管節(jié)奏加碼。為防范風(fēng)險(xiǎn)，余額寶本身對(duì)產(chǎn)品做了數(shù)次調(diào)整，包括限購(gòu)，先后共納入十多只互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金以分散一基獨(dú)大的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)等。這也導(dǎo)致余額寶規(guī)模從一季度末的1.69萬(wàn)億元下降到 1.45萬(wàn)億元，下滑幅度高達(dá)14.2%。對(duì)此，天弘基金曾公開(kāi)表態(tài)，余額寶調(diào)整其實(shí)是好事，主要為限制規(guī)模、放緩增速，這樣也是基于長(zhǎng)期穩(wěn)健管理的考量。

孟祥娟表示，寶寶類(lèi)基金向下拐頭基本從2018年初開(kāi)始。一是監(jiān)管的約束，對(duì)于貨基規(guī)模、流動(dòng)性資產(chǎn)配置以及贖回等政策一直在出，嚴(yán)格限制貨幣基金規(guī)模的快速飆升。2017年9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，10月落地執(zhí)行，新規(guī)中對(duì)于貨基的規(guī)模和資產(chǎn)配置都提出了細(xì)化要求，規(guī)模上要求攤余成本法貨基的月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額的200　倍，而寶寶類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品由于規(guī)模過(guò)于龐大，也受到了直接窗口指導(dǎo);配置上，新規(guī)也提高了對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)配比要求，引導(dǎo)貨基回歸流動(dòng)性管理工具。此外，2018年6月，央行證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文加強(qiáng)約束貨基“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”，對(duì)單個(gè)投資者持有的單只貨幣市場(chǎng)基金，設(shè)定在單一基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)單日不高于1萬(wàn)元的“T+0贖回提現(xiàn)”額度上限，也大大降低了貨基的“靈活便捷”的流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)，一定程度上也增加了基金公司的業(yè)務(wù)成本;二是國(guó)家年初開(kāi)始監(jiān)管重點(diǎn)從金融市場(chǎng)去杠桿轉(zhuǎn)向?qū)嶓w去杠桿，而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力下，貨幣政策開(kāi)始邊際放松，令市場(chǎng)資金面出現(xiàn)快速下滑，貨基收益率也就隨之拐頭向下，弱化了吸引力，規(guī)模也難上。

進(jìn)入2018年，雖然行業(yè)規(guī)模有小幅上升，但二季度總規(guī)模環(huán)比僅增加了339.35億元，微漲0.75%，為歷史漲幅最低值。近一年的寶寶類(lèi)基金規(guī)模增幅在震蕩中下降，2018年第二季度的規(guī)模增幅較2017年第二季度同比下降了25.89%。

寶寶類(lèi)基金在經(jīng)歷了2018年1月份4.33%的收益率高峰值后便開(kāi)始下降，今年以來(lái)至9月18日收益率普遍回落至3.5%以下。今年以來(lái)，余額寶收益率降至2.69%。其中，該產(chǎn)品9月 18日的 7日年化收益率為2.98%，這一數(shù)值也創(chuàng)下自2016年12月23日以來(lái)的新低。

吳芳表示：“我買(mǎi)的寶寶類(lèi)基金產(chǎn)品今年收益都不太好，已經(jīng)快習(xí)慣了。至于余額寶，我和朋友們更多地把它當(dāng)‘零錢(qián)包’，收益聊勝于無(wú)。”

2018年9月20日，深圳市福田區(qū)新洲路上的一家中國(guó)銀行里，理財(cái)經(jīng)理謝振正在給客戶推薦理財(cái)產(chǎn)品?！白罱鼛讉€(gè)月感受尤為明顯的是，寶寶類(lèi)基金產(chǎn)品由于收益持續(xù)下行，已經(jīng)不再像前幾年那樣受歡迎。而銀行‘類(lèi)貨基’理財(cái)產(chǎn)品收益反超，產(chǎn)品比較暢銷(xiāo)?！逼浔硎荆艾F(xiàn)在，很多顧客談起‘寶寶類(lèi)產(chǎn)品’信心都不高，覺(jué)得收益很難再回到以前了。”

北京一家大型公募固收投資總監(jiān)認(rèn)為，寶寶類(lèi)基金收益率下行，這其實(shí)是回歸常態(tài)化，對(duì)市場(chǎng)而言是好事，投資者應(yīng)該習(xí)慣貨幣基金2%-3%的收益，這也是符合其定位的收益水平。

深圳一家中型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，寶寶類(lèi)基金的監(jiān)管約束反倒促進(jìn)了行業(yè)的健康向前發(fā)展。在他看來(lái)，在市場(chǎng)和行業(yè)監(jiān)管的引領(lǐng)下，寶寶類(lèi)基金正朝著更加規(guī)范、理性、成熟的方向發(fā)展，產(chǎn)品的規(guī)范性和優(yōu)勝劣汰不斷升級(jí)。

未來(lái)

過(guò)去，寶寶類(lèi)基金憑借其相對(duì)于銀行存款利率更高的收益水平，以及可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)申購(gòu)和贖回的高流動(dòng)性，而受到在互聯(lián)網(wǎng)上有理財(cái)需求的人群的青睞。但如今，規(guī)模、收益雙回落，寶寶類(lèi)基金又將何去何從?

從外部競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，一方面，基金公司正在尋找新的替代產(chǎn)品，如短期債券基金，門(mén)檻也同樣低，收益率相對(duì)更。另一方面，銀行理財(cái)開(kāi)始發(fā)力現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，每日可申購(gòu)贖回，有的類(lèi)似貨基有7日年化收益率，一些產(chǎn)品的收益率能達(dá)到4%左右。但其購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻5萬(wàn)元起。不過(guò)，7月20日發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，建議將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元。

吳芳家2018年9月15日家庭會(huì)議上，也決定投資一些銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品。過(guò)去5年間，其除了購(gòu)買(mǎi)寶寶類(lèi)基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品等穩(wěn)定性相對(duì)較高的產(chǎn)品外，吳芳丈夫還在朋友的引導(dǎo)下嘗試做了一段時(shí)間的期貨，但無(wú)奈折戟。此外，吳芳還在丈夫升職公司高管后在海南購(gòu)置了投資性住房，并于2014年初投資了收益率高出貨幣基金不少的P2P產(chǎn)品。初期投入的幾萬(wàn)塊到期兌付后，逐漸將50多萬(wàn)投放到多個(gè)P2P平臺(tái)上。

2015年初在A股牛市喧囂的聲音里，吳芳丈夫和公司里一些“資深股民”交流后決定贖回放在P2P里的錢(qián)，全部投入股市。這讓吳芳家后來(lái)既慶幸又沮喪。慶幸是因?yàn)?016年P(guān)2P相繼曝出風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)迅速陷入寒冬，吳芳家及時(shí)抽身避免了更大的損失。沮喪則是因?yàn)?015年下半年和2018年股市飛流直下三千尺，吞噬了股票賬戶里的浮盈和不少本金。

經(jīng)過(guò)一番商議，吳芳家決定：以后不要輕易涉足不熟悉的投資方向，要加大多元化配置，并撤出一部分股市資金投入到銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品中。同時(shí)，由于已經(jīng)習(xí)慣貨幣基金2%-3%的收益，并且認(rèn)為今后不太可能下行太多，家庭決定繼續(xù)持有寶寶類(lèi)基金。

在孟祥娟看來(lái)，自2017年開(kāi)啟金融市場(chǎng)去杠桿以來(lái)，貨基的簡(jiǎn)單套利和信用下沉模式就受到了約束，同時(shí)流動(dòng)性資產(chǎn)配置要求也逐步趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)未來(lái)寶寶類(lèi)理財(cái)收益率繼續(xù)回歸流動(dòng)性管理工具本質(zhì)。隨著資金面和配置情況的變化而隨之波動(dòng)，預(yù)計(jì)近期寶寶類(lèi)理財(cái)收益率將繼續(xù)小幅下探后逐步企穩(wěn)。

此外，一些其他金融公司將各種理財(cái)產(chǎn)品包裝成寶寶類(lèi)產(chǎn)品，名字類(lèi)似但本質(zhì)差別較大。孟祥娟直言：“這其中有很多是龐氏騙局以及非法集資，風(fēng)險(xiǎn)較大，但普通投資者識(shí)別難度大，加強(qiáng)投資者教育和監(jiān)管很有必要?！?/p>

如此看來(lái)，寶寶類(lèi)基金背后的互聯(lián)網(wǎng)巨頭、銀行和基金公司等機(jī)構(gòu)，除了要面臨未來(lái)財(cái)富管理總量增長(zhǎng)的趨勢(shì)、面臨更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也將面臨更為復(fù)雜的社會(huì)責(zé)任。一方面，他們要為客戶提供安全、便捷、可靠的理財(cái)工具，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新，提高服務(wù)水平，助力客戶資產(chǎn)增值保值;一方面，還要向客戶輸送正確的財(cái)富觀，替用戶規(guī)避各種層出不窮的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)和騙局。這一切，任重而道遠(yuǎn)。

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