暫停IPO發(fā)審會不是暫停IPO 對新股常態(tài)化發(fā)行不會造成影響

• 2018年10月15日 GuoMeng來源：證券時報 央廣網(wǎng) 1079 69
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股市下行趨勢下，IPO(新股首發(fā))的一舉一動又惹人注目起來。

暫停IPO發(fā)審會不是暫停IPO

股市下行趨勢下，IPO(新股首發(fā))的一舉一動又惹人注目起來。

上周五證監(jiān)會表示，按照既定的工作計劃，“下周擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會安排。”不到百字的新聞發(fā)布引發(fā)了市場的諸多聯(lián)想，不少聲音認(rèn)為“IPO發(fā)審都找借口不做安排了，IPO要停了”。

實際上這是對監(jiān)管安排的誤讀，IPO仍在常態(tài)化發(fā)行，上周五晚間還有2家過會企業(yè)拿到了9億元左右的融資額度，IPO并沒有叫停，即便本周證監(jiān)會不安排發(fā)審會，在IPO排隊序列里的30家已過會尚未拿到批文的企業(yè)仍可以按計劃、有節(jié)奏地拿到新股入場券，短暫暫停一周發(fā)審并不會對新股常態(tài)化發(fā)行造成影響。

那么，堅持IPO常態(tài)化發(fā)行是否意味著監(jiān)管對市場行情不管不顧呢?這種說法也站不住腳。受中外經(jīng)濟(jì)因素等方面影響，股市震蕩下行，連續(xù)兩三個月，監(jiān)管層隨著市場的動態(tài)變化，減少了IPO批文下發(fā)數(shù)量，融資額也大幅降低。一方面是監(jiān)管政策及新股改革創(chuàng)新步伐根據(jù)市場變化不斷調(diào)整，以應(yīng)對我國資本市場不夠成熟、一些體制機制性問題仍待解決、一些投資理念仍待革新的舊疾;另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級市場出現(xiàn)更大的非理性波動。

這是監(jiān)管層根據(jù)A股實際情況做出的合理修正。但值得注意的是，市場走弱，放緩IPO可行，但暫停IPO卻不可取。歷史上A股有9次暫停IPO的經(jīng)歷，都是基于市場普遍的心理預(yù)期而做出的政策操作。每次市場產(chǎn)生較大波動，投資者都希望監(jiān)管層停止IPO以幫助穩(wěn)定市場，從而將IPO視為維穩(wěn)的工具，而不是發(fā)揮其本身具有的主要功能。表面來看，可能暫時性解決了“陣痛”，但實際上并沒有解決問題，反而會產(chǎn)生新問題，日積月累，數(shù)百家排隊等待上市的企業(yè)形成IPO堰塞湖，成為中國資本市場獨特的“風(fēng)景”。

過去幾年，A股用了太多的嘗試和改革才讓IPO堰塞湖退潮，切不可再重回老路再陷怪圈。實際上，不少投資者聞IPO色變，更多的是心理慣性，莫名堅守著放開IPO就等同于大盤抽血的認(rèn)知，殊不知，當(dāng)前的IPO早已不同以往，屢遭市場詬病的“高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金”現(xiàn)象幾近消失，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的IPO審核方式，謹(jǐn)防“病從口入”，對募資額的限制也讓融資渠道更加規(guī)范。市場在改革在變化，制度在不斷成熟，對于新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整應(yīng)理性看待。

值得注意的是，此次暫停一周審核的原因是發(fā)審委將對再融資事宜展開調(diào)研，結(jié)合著近期上市公司并購重組政策的松綁，可以看出監(jiān)管層有意在提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力方面進(jìn)行探索，這倒是個關(guān)鍵信號，相關(guān)政策有可能做出寬松調(diào)整，值得市場期待。

證監(jiān)會官網(wǎng)日前發(fā)布消息顯示：為提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，按照既定的工作計劃，未來一周證監(jiān)會擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會安排。

申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，不能將發(fā)審會的“空窗”與IPO停發(fā)直接劃等號，“過會以后還沒有發(fā)行的股票，現(xiàn)在還有不少。以往也有‘沒有開’的案例，但是它過去沒有做一個公告，現(xiàn)在公告我覺得是進(jìn)一步的信息透明，也是讓投資者了解(下周)沒有發(fā)審會的會，但是并不等于接下去沒有新股發(fā)行，因為已經(jīng)過會的公司數(shù)量還是不少的，證監(jiān)會可以根據(jù)市場情況來批準(zhǔn)它正式的發(fā)行。應(yīng)該說兩者并不矛盾?！?/p>

“談IPO色變”的現(xiàn)象在A股下跌過程中困擾市場多年，但回顧A股9次IPO暫停與重啟的歷程，其對二級市場的影響并不一致。中信證券相關(guān)研究表明，IPO暫停期間市場有過大漲也有過下跌，IPO重啟之后短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走勢，但重啟一年內(nèi)大概率上漲。

不過，周五晚間證監(jiān)會同時發(fā)布消息稱，核準(zhǔn)2家企業(yè)的首發(fā)申請，合計募集資金規(guī)模不超過9億元。桂浩明認(rèn)為，監(jiān)管層合理安排IPO節(jié)奏和規(guī)模的行動，體現(xiàn)出呵護(hù)市場、穩(wěn)定信心的用意。

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