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          退市新規(guī)成一劑猛藥 有利于中長(zhǎng)期保護(hù)中小投資者的利益

          • 2018年11月19日 GuoMeng來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 北京商報(bào) 1025 65
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          11月16日深夜,滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》(簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》),同時(shí)修訂《股票上市規(guī)則》、《退市公司重新上市實(shí)施辦法》。

          退市新規(guī)成一劑猛藥

          11月16日深夜,滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》(簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》),同時(shí)修訂《股票上市規(guī)則》、《退市公司重新上市實(shí)施辦法》。

          前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍昨日告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者,早在今年7月27日,證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了關(guān)于修改退市制度的決定,這個(gè)決定增加了重大違法強(qiáng)制退市的內(nèi)容,這也標(biāo)志著A股退市制度已經(jīng)進(jìn)入全覆蓋的新階段。這個(gè)決定明確了上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的,證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫?;蚪K止公司股票上市,對(duì)有關(guān)重大違法公司,特別是嚴(yán)重危害市場(chǎng)秩序,嚴(yán)重侵害群眾利益,造成重大社會(huì)影響的,堅(jiān)決依法實(shí)施強(qiáng)制退市。

          楊德龍表示,監(jiān)管層對(duì)于重大違法強(qiáng)制退市的明確表態(tài),是A股市場(chǎng)退市制度改革的關(guān)鍵一步,也標(biāo)志著A股退市制度進(jìn)入全覆蓋的新階段,包括主動(dòng)退市和被動(dòng)退市,也就是強(qiáng)制退市。被動(dòng)退市中又涵蓋了涉及財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)的強(qiáng)制退市,以及涉及重大違法的強(qiáng)制退市。

          此次滬深交易所發(fā)布的《實(shí)施辦法》,從退市實(shí)施情形、實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施主體、實(shí)施程序以及相關(guān)配套機(jī)制等方面作出了詳細(xì)規(guī)定。

          上海國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)研究院研究員曹嘯昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,明確交易所退市主體責(zé)任,是A股市場(chǎng)化程度提高的重要一步。交易所作為市場(chǎng)主體,具有挑選好的公司上市、約束上市公司行為、維護(hù)市場(chǎng)投資價(jià)值、保護(hù)投資者利益的內(nèi)在動(dòng)力。只有這樣才能吸引投資者參與,從而維護(hù)交易所存在的意義。

          中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,明確交易所退市主體責(zé)任是新時(shí)代資本市場(chǎng)建設(shè)中全面貫徹落實(shí)社會(huì)主義核心價(jià)值觀的重要體現(xiàn),是資本市場(chǎng)發(fā)揮資源優(yōu)化配置決定性作用的核心保障,只有如此,市場(chǎng)價(jià)格才能真正成為引導(dǎo)資源優(yōu)化配置的決定性信號(hào),資本市場(chǎng)依據(jù)上市公司公開(kāi)信息披露的定價(jià)機(jī)制才能起到?jīng)Q定性作用。

          曹嘯表示,嚴(yán)格的退市制度,能夠激勵(lì)上市公司追求長(zhǎng)期目標(biāo),約束公司的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)行為,尤其是要求上市公司規(guī)范治理結(jié)構(gòu),發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督實(shí)際控制人不當(dāng)行為的作用,一旦實(shí)行嚴(yán)格的退市制度,公司治理是否完善會(huì)成為影響公司估值和投資者選擇的重要因素。

          《實(shí)施辦法》對(duì)退市程序和退市后重新上市給出了明確規(guī)范。對(duì)于欺詐發(fā)行公司,違法行為惡性較大、反響強(qiáng)烈,不再給予其重新上市的機(jī)會(huì);其他重大違法退市的公司需要在股轉(zhuǎn)公司掛牌轉(zhuǎn)讓滿5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度方可申請(qǐng)重新上市。

          《實(shí)施辦法》還明確了重大違法退市的相關(guān)環(huán)節(jié),即停牌、退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市和終止上市,將暫停上市期間由一年縮短為六個(gè)月,提高了退市實(shí)施效率。

          楊德龍表示,今年以來(lái)在嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的基礎(chǔ)上,已經(jīng)有五家上市公司被強(qiáng)制退市或者處于退市程序中。未來(lái)退市常態(tài)化將成為大趨勢(shì)。這對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一劑猛藥,有利于中長(zhǎng)期保護(hù)中小投資者的利益。當(dāng)然完善退市制度,同時(shí)要完善對(duì)于違法違規(guī)行為的處罰,以及完善投資者賠償制度。對(duì)于一些違法違規(guī)的行為造成了投資者的重大損失,如何進(jìn)行索賠,如何進(jìn)行賠償,是當(dāng)前應(yīng)該重點(diǎn)考慮的內(nèi)容。隨著退市制度的不斷完善,相信A股市場(chǎng)的價(jià)值投資會(huì)更加盛行,建議投資者一定要抓住“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡倪x股思路,選擇績(jī)優(yōu)股來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。

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          具體來(lái)看,《實(shí)施辦法》在“重大違法強(qiáng)制退市”的定義和情形列舉中納入了“五大安全”的相關(guān)內(nèi)容,即涉及“五大安全”的重大違法行為,情節(jié)惡劣,嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益,或者嚴(yán)重影響上市地位的,其股票應(yīng)當(dāng)被退市。涉及“五大安全”重大違法的情形主要包括被依法吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷,被吊銷主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證,或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)法律資格的其他情形等。此類重大違法退市的實(shí)施依據(jù)為相關(guān)行政機(jī)構(gòu)的行政處罰決定或人民法院依據(jù)《刑法》作出的有罪裁判且生效。

          深交所認(rèn)為,涉及“五大安全”的重大違法行為不僅損害了消費(fèi)者的切身利益,也嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)投資行為,將其納入強(qiáng)制退市情形,有利于維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序,將保護(hù)投資者權(quán)益落到實(shí)處。深交所表示,高度重視上市公司涉及“五大安全”的信息披露行為,做好定期排查,督促公司提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),針對(duì)違法違規(guī)行為及時(shí)啟動(dòng)紀(jì)律處分、嚴(yán)肅處理,“五大安全”納入退市考量將在三個(gè)方面發(fā)揮重要作用。

          此外,《實(shí)施辦法》對(duì)上市公司重大違法強(qiáng)制退市的實(shí)施依據(jù)、實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施主體、實(shí)施程序以及相關(guān)配套機(jī)制作出了具體規(guī)定。首先是切實(shí)提高退市效率,將重大違法退市情形的暫停上市期間,由12個(gè)月縮短為6個(gè)月;在重大違法的公司被暫停上市后,不再考慮公司整改、補(bǔ)償?shù)惹闆r,6個(gè)月期滿后將直接予以終止上市,不得恢復(fù)上市。除欺詐發(fā)行外的其他重大違法退市的公司申請(qǐng)重新上市,時(shí)間間隔由1年延長(zhǎng)為5年;此外,欺詐發(fā)行而退市的公司不得重新上市,一退到底。

          同時(shí)深交所還圍繞“上市地位”明確退市標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)了解,上市地位需具備合法性基礎(chǔ),公司取得上市地位主要來(lái)源于首發(fā)上市和重組上市,公司因欺詐而騙取了IPO發(fā)行核準(zhǔn)或者重組上市核準(zhǔn),則上市地位的取得就不具備合法性基礎(chǔ),直接導(dǎo)致公司的上市地位不能持續(xù);同時(shí)嚴(yán)懲“造假”規(guī)避退市的行為,上市公司利用財(cái)務(wù)造假保留上市地位的,嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、占用市場(chǎng)資源、扭曲定價(jià)功能,堅(jiān)決予以處理。此外,延伸監(jiān)管范圍,從公司重大違法行為損害的嚴(yán)重程度,結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響程度等因素考慮,嚴(yán)肅處理重大違法行為,不保留其上市地位。

          深交所重申,將繼續(xù)嚴(yán)把退市制度執(zhí)行關(guān),對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的公司,堅(jiān)決做到“出現(xiàn)一家、退市一家”,凈化市場(chǎng)環(huán)境,維護(hù)市場(chǎng)秩序,形成“有序進(jìn)退、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)格局,促進(jìn)深市多層次資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

          金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)嚴(yán)峻,如何合理布局才能立于不???

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