2019年資管行業(yè)如何再出發(fā)？24家領(lǐng)軍機構(gòu)深度建言

• 2019年1月23日 ZhangHongYuan來源：網(wǎng)易財經(jīng) 1446 96
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2018年資管行業(yè)經(jīng)歷了洗禮與重塑，金融監(jiān)管組織構(gòu)架的大幅調(diào)整和《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”)的正式落地，給百萬億的資產(chǎn)管理行業(yè)帶來巨變。與此同時，金融業(yè)對外開放進一步提速，內(nèi)資資管正式接軌國際競爭，資管行業(yè)面臨全新發(fā)

銀行理財：三端轉(zhuǎn)型落實監(jiān)管

中國工商銀行城市金融研究所所長周月秋認為，銀行理財業(yè)務(wù)應(yīng)該從客戶端、資產(chǎn)端和風(fēng)控端三方面進行轉(zhuǎn)型，落實監(jiān)管要求?？蛻舳?，短期豐富保本負債工具滿足低風(fēng)險偏好客戶需求，長期來看運用市場化手段不斷優(yōu)化流動性管理能力;資產(chǎn)端，發(fā)行期限匹配專屬產(chǎn)品，穩(wěn)妥開展傳統(tǒng)期限相對較長的非標業(yè)務(wù)(3-5年)，通過資產(chǎn)證券化開展非標轉(zhuǎn)標，應(yīng)對理財業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī);此外，風(fēng)控端要構(gòu)建與凈值型產(chǎn)品和標準化投資相適應(yīng)的風(fēng)險管理框架，建立健全與資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相匹配的風(fēng)險管理體系，依托金融科技建立產(chǎn)品存續(xù)期風(fēng)控管理體系。

中國銀行私人銀行部總經(jīng)理劉敏認為，未來一段時間，預(yù)期收益型產(chǎn)品持續(xù)壓降，凈值化將成為理財產(chǎn)品常態(tài)。其中，無風(fēng)險及低風(fēng)險資產(chǎn)收益逐步下行，風(fēng)險資產(chǎn)信用利差走闊，不同風(fēng)險主體的融資成本進一步分化。私人銀行理財產(chǎn)品“低風(fēng)險、高收益”的認識誤區(qū)將被打破，取而代之的是面向全市場投資管理能力的比拼。理財市場將從“資產(chǎn)驅(qū)動”走向“資金驅(qū)動”，未來私人銀行的競爭焦點在于通過產(chǎn)品遴選為客戶創(chuàng)造價值。高凈值客戶希望獲取專業(yè)機構(gòu)的投資建議，通過組合配置分散風(fēng)險的需求將更加強烈，新的市場格局下，私人銀行應(yīng)該從“銷售服務(wù)模式”轉(zhuǎn)向“顧問式服務(wù)”。

信托基子：通道受限下“花樣”發(fā)力

作為管理規(guī)模僅次于銀行理財?shù)男磐袠I(yè)務(wù)，在資管新規(guī)下，占比高達70%的通道業(yè)務(wù)將受限，面臨著資金端的沖擊。

光大信托認為，新形勢下，信托公司要大力發(fā)展具有信托制度優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，諸如資產(chǎn)證券化、家族信托、保險金信托、慈善信托等，這些業(yè)務(wù)都是在英美國家長期發(fā)展并形成成熟經(jīng)驗，充分證明了信托制度優(yōu)勢。外貿(mào)信托認為，作為財富管理的最高階層級，家族信托秉承信托業(yè)的本源，成為近年來各家信托公司積極回歸信托本源、促進業(yè)務(wù)升級的重要發(fā)力點。

同樣是通道業(yè)務(wù)受限的行業(yè)，基金子公司中資管規(guī)模最大的民生加銀基金子公司建議“母子公司協(xié)同，擴大優(yōu)勢資源”。據(jù)悉，超半數(shù)基金子公司由基金公司100%控制，其間接股東包括銀行、券商、信托和大型金融控股集團等。

公募：2018最有“定力”子行業(yè)

2018年最有“定力”的資管子行業(yè)非公募基金莫屬，不僅規(guī)模穩(wěn)中有升且仍在不斷創(chuàng)新，F(xiàn)OF基金、MSCI主題基金、戰(zhàn)略配售基金、浮動凈值型貨幣基金等新品種出爐。海通證券基金研究中心指出，公募基金的“工具化”屬性或是發(fā)展趨勢，一是風(fēng)格越明確的產(chǎn)品越受到機構(gòu)投資者青睞，二是養(yǎng)老目標基金同樣提到子基金必須“風(fēng)格清晰”。華泰柏瑞基金認為，把主動和被動策略相結(jié)合的股票投資策略—— Smart Beta，未來在公募基金空間較大。根據(jù)FTSE RUSSELL的調(diào)查報告，應(yīng)用Smart Beta策略的機構(gòu)投資者占比在快速上升，2018年這一比例達48%，而2015年僅為26%，尤其是美國和歐洲，采用Smart Beta策略的投資者比例更高。

私募：從邊緣地帶走向同臺競爭

對于私募而言，監(jiān)管新時代為行業(yè)帶來更好的發(fā)展。星石投資認為，資管新規(guī)發(fā)布后，原本處于金融機構(gòu)邊緣地帶的私募基金可以名正言順地與持牌金融機構(gòu)同臺競技。同時，在理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，原先追求剛兌的資金將面臨新的配置抉擇。在統(tǒng)一監(jiān)管下，投資能力強、合規(guī)風(fēng)控好的優(yōu)質(zhì)私募將獲得更好的發(fā)展。

券商資管：占比1.52%的公募業(yè)務(wù)要發(fā)力

同樣要從通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的券商資管行業(yè)也把“轉(zhuǎn)型公募”作為重要方向。財通證券指出，券商資管申請開展公募業(yè)務(wù)，不僅可以使得產(chǎn)品線更加完善，也有利于擴大客戶覆蓋面。從長遠看，與傳統(tǒng)基金管理公司實行相對排名機制相比，券商資管更加關(guān)注長期的絕對收益，業(yè)績考核常常更看重3、5年以上的長期業(yè)績。

截至2018年1季度末，券商資管公募規(guī)模僅有1930.96億，占市場總量的1.52%。固收類仍是大部分券商資管的重點公募產(chǎn)品，優(yōu)秀的權(quán)益型產(chǎn)品較為欠缺。從數(shù)量上看，股票型和混合型合計61只，占比達61.6%，但其規(guī)模占比不足50%，其中，14家券商資管中，只有東方證券資管、浙江浙商資管、國都證券3家的權(quán)益類產(chǎn)品占比在50%以上。

海外資管：境外資金長期低配中國的現(xiàn)狀在改變

2018年資管報告新設(shè)“海外篇”。多家海外資管機構(gòu)從走出去和引進來的角度對資管業(yè)的對外開放給予了建議。

富達基金表示看好不斷規(guī)范且高速增長的中國市場。展望全球金融巿場發(fā)展，監(jiān)管的改革是很常見的，尤其是在2008年全球金融危機后。風(fēng)險管控、企業(yè)治理是過去十年金融業(yè)發(fā)展的大趨勢。對全球長期價值投資者而言，中國監(jiān)管趨嚴釋放了正面積極的信號，將會繼續(xù)加碼布局中國市場。

南方東英指出，境外資金配置中國的意愿也逐漸增強。中國占世界經(jīng)濟體量約15%，但國際投資人對中國金融資產(chǎn)投資僅占其總投資1%不到。人民幣納入SDR、入“摩”、入“富”，均有助于改變境外資金長期低配中國的現(xiàn)狀。

在走出去方面，國際金融機構(gòu)也給出了積極的展望。布朗兄弟哈里曼銀行認為，截至2017年底，已有23家來自中國內(nèi)地的基金管理公司在海外設(shè)立了子公司。境外投資者對中國基金的興趣越來越濃，需求越來越大。隨著最近中國的A股被納入MSCI指數(shù)，這種趨勢可能會顯得更加明顯。目前的趨勢將進一步推動中國資管機構(gòu)在境外推出專注中國市場的股票基金。盡管不少全球資產(chǎn)管理公司也正計劃在歐洲推出中國A股基金或?qū)Ｗ喼奘袌龅幕?，但?dāng)中國的資產(chǎn)管理公司在海外推出專注中國市場的基金時，它們?nèi)詫⒕哂懈偁巸?yōu)勢。

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