中央經(jīng)濟工作會議2019全文及解讀

• 2019年3月25日 GuoMeng來源：新華社 209 5
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中央經(jīng)濟工作會議12月19日至21日在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強，中共中央政治局常委栗戰(zhàn)書、汪洋、王滬寧、趙樂際、韓正出席會議。

三、降準(zhǔn)和定向降息仍值得期待，“第三支箭”弦上待發(fā)

關(guān)于貨幣政策，相比去年，今年不再強調(diào)“關(guān)注貨幣供給總閘門”，而是定調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題”。

基于此，我們判斷，2019年貨幣政策不會搞大水漫灌，而是以定向調(diào)控為主，更加注重信用傳導(dǎo)機制的疏通和解決民企、小微的融資問題。

為了達(dá)到貨幣政策目標(biāo)，在今年4次降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計2019年仍會繼續(xù)降準(zhǔn)。并且通過OMO、MLF、PSL、TMLF等政策工具，進(jìn)行定向降息以及再貸款再貼現(xiàn)、擴大合格擔(dān)保品范圍、民營企業(yè)債券融資支持等政策工具，繼續(xù)進(jìn)行定向滴灌，加大對民營企業(yè)和小微企業(yè)的金融支持。為了提高直接融資比重，預(yù)計明年央行支持實體經(jīng)濟的第三支箭股權(quán)融資支持工具將會出來，成為解決民營企業(yè)融資難融資貴的主要工具之一。

四、再提資本市場“全局性”地位，更多紓困政策或出臺

本次會議提到“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”。

今年A股出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押問題導(dǎo)致的惡性螺旋式下跌，還呈現(xiàn)出“股債貸”惡性傳染，引起上層的高度關(guān)注，并出臺諸多政策為民企增信、紓困，預(yù)計2019年將會有更多更具持續(xù)性和系統(tǒng)性的政策出臺，來防范和監(jiān)控此類系統(tǒng)性風(fēng)險的累積。

會議還認(rèn)為，資本市場建設(shè)要“提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入”。

今年以來資本市場改革正是圍繞著這三大要點不斷深入，運行機制不斷完善，例如強制退市新規(guī)、減少交易阻力、停復(fù)牌制度完善、股指期貨放開等等。資本市場建設(shè)對標(biāo)國際成熟市場不斷完善，將吸引外資不斷流入，按照MSCI和富時羅素已公布的分步納入計劃，僅兩大指數(shù)就將在2019年為A股帶來將近4000億元的增量資金。伴隨著資本市場建設(shè)不斷完善，美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的非同步性降低，2019年A股的配置優(yōu)勢將逐漸凸顯。

此外，會議非常細(xì)致的提到“推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地”?？苿?chuàng)板從“出生”到“落地”的進(jìn)展速度已經(jīng)非?？炝耍覀冾A(yù)計1月大概率就會發(fā)布科創(chuàng)板的實施辦法和細(xì)則，3-4月企業(yè)便可以提交申報材料了。科創(chuàng)板的推出并試點注冊制具備前所未有的戰(zhàn)略高度，既是補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新短板的增量改革，也承擔(dān)著引領(lǐng)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展的重?fù)?dān)。

歷史經(jīng)驗證明，資本市場能更加合理地將資源配置到代表未來產(chǎn)業(yè)升級方向的企業(yè)，保證新興產(chǎn)業(yè)增長的可持續(xù)性。中國經(jīng)濟正處于新舊動能切換的過程中，三次加杠桿積累了較大的金融風(fēng)險，未來發(fā)展需要完善資本市場運行機制，提高直接融資比重，為新經(jīng)濟保駕護(hù)航。

五、高技術(shù)、新型基礎(chǔ)設(shè)施將成為未來的投資方向

1、推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成為2019年的第一要務(wù)，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砀嗾咧С?/p>

2018年，經(jīng)濟工作會議，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上第一要務(wù)，而2019年則將更加明確地提出推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，尤其提到要增強企業(yè)的創(chuàng)新能力。伴隨工程師紅利的釋放和研發(fā)投入的持續(xù)積累，以及國家創(chuàng)新戰(zhàn)略和政策的引領(lǐng)，新經(jīng)濟對整體經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)持續(xù)提升。在傳統(tǒng)經(jīng)濟有下行壓力的背景下，經(jīng)濟增長動能加快切換，新經(jīng)濟或?qū)⒊蔀榉€(wěn)定經(jīng)濟增長和就業(yè)的主要動力。

2、補短板政策提出具體規(guī)劃，新型基建投資或?qū)⒊蔀榉€(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟的重要支點

在投資端，今年會議指出要發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度。

今年以來固定資產(chǎn)投資累計同比增速從年初的7.9%快速大幅下滑至當(dāng)前的5.9%，而制造業(yè)投資完成額不降反升(從年初的4.3%提升至9.5%)，成為投資端的主要支撐。在國內(nèi)整體經(jīng)濟增速放緩、傳統(tǒng)大基建又難以對經(jīng)濟起到實質(zhì)性提振的背景下，加大投資力度推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、提高全要素生產(chǎn)率至關(guān)重要。

3、加強知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)提至重要位置，創(chuàng)新型企業(yè)將迎來更好的創(chuàng)新環(huán)境

中央經(jīng)濟工作會議把推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展放在2019年重點工作任務(wù)的第一位，將知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)放到了第一項重要工作任務(wù)中。在過去，由于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度建立較晚，制度尚不成熟，專利侵權(quán)成本低，導(dǎo)致我國“山寨”盛行。近年來我國加入了幾乎所有主要的知識產(chǎn)權(quán)國際公約，建立起了門類較為齊全的知識產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)。提出“加強知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運用，形成有效的創(chuàng)新激勵機制”，有望進(jìn)一步為知識產(chǎn)權(quán)密集型企業(yè)提供更多的有效保障，減少企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新顧之憂，創(chuàng)新型企業(yè)將迎來最好的時代。

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