可轉(zhuǎn)債“下修”潮涌 博弈策略漸成風(fēng) 賺取收益不輕松

• 2022年9月19日 zengyan來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 304 12
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三季度尚未過(guò)去，目前兩市可轉(zhuǎn)債下修案例數(shù)，已經(jīng)逼近了去年全年。毫無(wú)疑問(wèn)，2022年已經(jīng)成為可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)“下修”的高峰之年。近期可轉(zhuǎn)債下修態(tài)勢(shì)明顯加速，7月以來(lái)幾乎每周都出現(xiàn)下修案例。

可轉(zhuǎn)債“下修”潮涌 博弈策略漸成風(fēng) 賺取收益不輕松

三季度尚未過(guò)去，目前兩市可轉(zhuǎn)債下修案例數(shù)，已經(jīng)逼近了去年全年。毫無(wú)疑問(wèn)，2022年已經(jīng)成為可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)“下修”的高峰之年。近期可轉(zhuǎn)債下修態(tài)勢(shì)明顯加速，7月以來(lái)幾乎每周都出現(xiàn)下修案例。下修之后，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值將大幅提升。這體現(xiàn)在價(jià)格上，可轉(zhuǎn)債一般都會(huì)出現(xiàn)明顯上漲。因而，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)針對(duì)“下修”的博弈盛行。隨著下修案例的增加，博取可轉(zhuǎn)債下修收益甚至也成了機(jī)構(gòu)資金的可選策略之一。不過(guò)，通過(guò)博弈可轉(zhuǎn)債的“下修”來(lái)獲取投資收益并非易事，下修過(guò)程中的種種不確定性，仍是投資者不可回避的難題。

滬深交易所分別發(fā)布的可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則自8月1日實(shí)施以來(lái)已滿一個(gè)月。業(yè)內(nèi)人士表示，自可轉(zhuǎn)債新規(guī)實(shí)施以來(lái)，8月可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)“爆炒”新券現(xiàn)象得到有效遏制，“雙高”轉(zhuǎn)債估值有所下降，信息披露制度更加完善，博弈預(yù)期更為明確，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)有序運(yùn)行狀態(tài)。

今年以來(lái)，面對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的炒作現(xiàn)象，證券監(jiān)管部門實(shí)施了包括重點(diǎn)監(jiān)控異動(dòng)轉(zhuǎn)債、限制個(gè)別異常賬戶交易、制定投資者適當(dāng)性管理制度和可轉(zhuǎn)債新規(guī)等一系列嚴(yán)監(jiān)管措施，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)秩序，促使可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)融資效率提升。

8月1日起實(shí)施的可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地已滿月。受交易日漲跌幅限制、信披強(qiáng)化等新規(guī)影響，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)生積極變化：成交額中樞下移，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率回落，發(fā)行人贖回意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)回歸理性。

基金行業(yè)共發(fā)生投融資如何

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2022-2027年版基金項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告》統(tǒng)計(jì)分析顯示：

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)基金行業(yè)投融資事件數(shù)2017達(dá)到峰值，后面兩年都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2020年市場(chǎng)回暖，投融資事件數(shù)增長(zhǎng)至43起，2022年1-5月22日投融資事件數(shù)達(dá)6起。2021年我國(guó)基金行業(yè)投融資金額共274.26億人民幣，2021年投融資金額最高的為10月份，投資金額為66.46億人民幣，占比達(dá)24.23%。其次為7月份，投資金額為39.03億人民幣，占比為14.23%。

截止至2022年5月22日，基金行業(yè)共發(fā)生投融資事件469起，其中A輪發(fā)生的投資事件最多，數(shù)量為起147起，其次為天使輪，數(shù)量為97起。2022年1-5月22日基金行業(yè)共發(fā)生投資事件6起，當(dāng)前已披露投資金額最大的事件為天風(fēng)證券收到的IPO，金額達(dá)21.24億人民幣。

目前仍是十四五初期，“實(shí)現(xiàn)百年強(qiáng)軍目標(biāo)、國(guó)防實(shí)力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配”等決策的有效推進(jìn)，使得未來(lái)3-5年軍工行業(yè)的需求有望較明確，從產(chǎn)業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力為主去判斷，后續(xù)市場(chǎng)大概率仍會(huì)回到以業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主的行情，我們?nèi)猿掷m(xù)看好高增長(zhǎng)行業(yè)的景氣趨勢(shì)，當(dāng)然，也關(guān)注立足國(guó)家安全、自主可控，代表我國(guó)高端制造的軍工等行業(yè)。

業(yè)界人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)雖然有所回調(diào)，但整體看市場(chǎng)整體估值仍不高，貨幣、財(cái)政等相關(guān)政策仍在推進(jìn)，近期市場(chǎng)雖受到爛尾樓等現(xiàn)象干擾，但各地也在逐步解決，預(yù)計(jì)擴(kuò)散概率不大，同時(shí)景氣行業(yè)的業(yè)績(jī)趨勢(shì)仍較好，中報(bào)預(yù)告來(lái)看部分板塊仍處于高增長(zhǎng)期，往后展望，這些行業(yè)的景氣趨勢(shì)預(yù)計(jì)可能不會(huì)有太大變化，目前來(lái)看，市場(chǎng)回調(diào)或不會(huì)影響大趨勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)前景仍看好。

未來(lái)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì)在哪?欲了解更多關(guān)于行業(yè)具體詳情可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報(bào)告《2022-2027年版基金項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告》。

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