全球白糖市場(chǎng)供需情況分析 2022/23年度全國(guó)共生產(chǎn)食糖85萬(wàn)噸

• 黃江 2022年12月23日 來(lái)源：新浪 1301 85
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全球糖的需求穩(wěn)定，每年需求波動(dòng)大約維持在5%以內(nèi)的變化水平，這導(dǎo)致了糖的波動(dòng)主要以供應(yīng)端變化為主，同時(shí)受到種植周期的制約，供需錯(cuò)配是導(dǎo)致白糖周期的主要因素。

白糖消費(fèi)以工業(yè)消費(fèi)為主，用于食品加工等行業(yè)的白糖工業(yè)消費(fèi)占比為64%;用于居民和餐飲行業(yè)直接食用等領(lǐng)域的白糖民用消費(fèi)僅占36%。在中國(guó)白糖的消費(fèi)是非常穩(wěn)定的，近幾年都維持在1450萬(wàn)噸左右，折算下來(lái)每年10kg/人，平均27克/天。

全球白糖市場(chǎng)供需情況分析

全球糖的需求穩(wěn)定，每年需求波動(dòng)大約維持在5%以內(nèi)的變化水平，這導(dǎo)致了糖的波動(dòng)主要以供應(yīng)端變化為主，同時(shí)受到種植周期的制約，供需錯(cuò)配是導(dǎo)致白糖周期的主要因素。

中國(guó)也是白糖的生產(chǎn)大國(guó)，糖類種植在我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，其產(chǎn)量和產(chǎn)值僅次于糧食、油料、棉花，居第四位。我國(guó)白糖以甘蔗糖為主，甘蔗糖占比近90%，其余為甜菜糖。甘蔗種植一次，宿根可以生長(zhǎng)3年。而甘蔗本身易成活，除了第一年投入生產(chǎn)成本以外，后續(xù)兩年生產(chǎn)維護(hù)成本很低，即使糖價(jià)大跌的年份，蔗農(nóng)也較少選擇毀蔗而種植其他作物，理論上一個(gè)完整的白糖產(chǎn)量周期是5-6年。

中國(guó)是名副其實(shí)的產(chǎn)糖大國(guó)。就產(chǎn)量而言，僅次于巴西和印度，但中國(guó)土地稟賦差、自動(dòng)化程度低，中國(guó)的甘蔗宿根往往只能種植2年，國(guó)內(nèi)白糖成本很高，價(jià)差長(zhǎng)期存在，國(guó)內(nèi)糖價(jià)依賴關(guān)稅和配額維持，在巴西等國(guó)家的廉價(jià)白糖面前沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。導(dǎo)致中國(guó)白糖只進(jìn)不出，對(duì)全球沒(méi)有議價(jià)權(quán)，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格跟隨國(guó)際白糖價(jià)格波動(dòng)。

2021年，中國(guó)最主要的白糖進(jìn)口來(lái)源是巴西，占整體進(jìn)口量的82.81%，全球白糖的供應(yīng)商主要是巴西和印度，兩者都對(duì)國(guó)際糖價(jià)起著舉足輕重的作用。

由于地理原因，巴西和印度的甘蔗榨季完美錯(cuò)開，各領(lǐng)風(fēng)騷半年。巴西榨季4月開始，12月結(jié)束，印度榨季10月開始，6月結(jié)束。當(dāng)前巴西榨季接近尾聲，接力棒交到了印度的手中。官方數(shù)據(jù)顯示，印度21/22榨季糖產(chǎn)量超過(guò)3500萬(wàn)噸，出口量約為1100萬(wàn)噸。2022年全球風(fēng)調(diào)雨順，巴西白糖產(chǎn)量已經(jīng)超預(yù)期，預(yù)計(jì)22/23榨季全球白糖繼續(xù)維持供應(yīng)過(guò)剩格局，不過(guò)具體情況還需要進(jìn)一步的跟蹤。

2022/23年度全國(guó)共生產(chǎn)食糖85萬(wàn)噸

據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至11月底，2022/23年度全國(guó)共生產(chǎn)食糖85萬(wàn)噸，比上年同期增加9萬(wàn)噸;全國(guó)累計(jì)銷售食糖15萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率18.2%，比上年同期放緩4個(gè)百分點(diǎn)。

11月份，廣西上半月氣溫偏高、降雨持續(xù)偏少，影響甘蔗生長(zhǎng)，株高低于正常水平，但有利于甘蔗糖分轉(zhuǎn)化積累，下半月降雨天氣促進(jìn)甘蔗生長(zhǎng)。近期國(guó)內(nèi)優(yōu)化調(diào)整新冠肺炎疫情防控政策，對(duì)甘蔗砍收、運(yùn)輸、食糖生產(chǎn)和外運(yùn)以及食糖消費(fèi)有利。未來(lái)需繼續(xù)關(guān)注廣西和云南等食糖主產(chǎn)區(qū)天氣、甘蔗砍運(yùn)、食糖加工，以及春節(jié)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的食糖購(gòu)銷等情況。

從全球范圍看，白糖作為大宗貿(mào)易商品，具有生產(chǎn)國(guó)集中、進(jìn)口國(guó)分散的特點(diǎn)。白糖兼有商品屬性、能源屬性和金融屬性。影響白糖價(jià)格的因素非常多，包括種植面積、天氣、商品價(jià)格、匯率、能源價(jià)格、國(guó)際貿(mào)易、配額、關(guān)稅、走私等等，在當(dāng)前環(huán)境下還包括地緣政治和新冠疫情。另外，白糖供需數(shù)據(jù)變化太過(guò)低頻，沒(méi)有前置指標(biāo)，短期預(yù)測(cè)極為困難，其難度堪比預(yù)測(cè)地震。

預(yù)測(cè)上市公司業(yè)績(jī)的難度更是猶如登天。下表展示了白糖價(jià)格和中糧糖業(yè)(600737)的毛利率對(duì)比。中糧糖業(yè)是中國(guó)白糖行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，業(yè)績(jī)具有很強(qiáng)的代表性。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，白糖價(jià)格和其毛利率之間有較強(qiáng)的相關(guān)性。然而，自2021年以來(lái)兩者便開始分道揚(yáng)鑣。在當(dāng)前這樣的“百年未有之大變局”之下，白糖行業(yè)公司出現(xiàn)了成本上升、利潤(rùn)倒掛的情況。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年食糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告》顯示：

甘蔗既能生產(chǎn)糖也能生產(chǎn)乙醇，所以糖既有農(nóng)產(chǎn)品屬性也有能源屬性。全球能源市場(chǎng)和糖的紐帶通過(guò)巴西的油、醇、糖三者之間傳導(dǎo)。巴西糖廠基于制糖和制醇的經(jīng)濟(jì)性調(diào)整糖的產(chǎn)量，引發(fā)供給端波動(dòng)。同時(shí)原油和乙醇形成替代關(guān)系，原油價(jià)格為外生變量影響乙醇價(jià)格進(jìn)而影響糖價(jià)。

世界最大產(chǎn)糖國(guó)印度預(yù)計(jì)減產(chǎn)

世界第一大食糖生產(chǎn)國(guó)印度今年的糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降7%，這可能會(huì)降低該國(guó)食糖出口量，從而推高全球糖價(jià)。

印度最大產(chǎn)糖邦馬哈拉施特拉邦一位農(nóng)民在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)開始收獲時(shí)，他們意識(shí)到今年產(chǎn)量非常低。這一說(shuō)法也得到來(lái)自馬哈拉施特拉邦11個(gè)主要甘蔗產(chǎn)區(qū)其他192名農(nóng)民的印證。

悉印度非政府環(huán)境組織科學(xué)與環(huán)境中心(CSE)的報(bào)告顯示，2022年的印度幾乎每天都在見(jiàn)證某種形式的自然災(zāi)害。這一年里，印度迎來(lái)自1901年以降最熱也是第三干旱的三月，在此之后的4月、8月、9月同樣保持高溫。

根據(jù)農(nóng)民的匯報(bào)，目前印度甘蔗產(chǎn)量平均下降15%，部分地區(qū)每公頃損失將達(dá)到35%。

馬哈拉施特拉邦占全國(guó)食糖產(chǎn)量的三分之一以上。據(jù)該邦政府稱，在始于10月1日的本銷售年度，該邦預(yù)計(jì)將生產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄的1380萬(wàn)噸食糖，高于去年的1370萬(wàn)噸。但據(jù)兩位未透露姓名的糖廠高級(jí)管理者和貿(mào)易商表示，15%的甘蔗產(chǎn)量下降將導(dǎo)致馬哈拉施特拉邦的糖產(chǎn)量降至1170萬(wàn)噸。

印度不僅是全球最大食糖生產(chǎn)國(guó)，也是僅次于巴西全球第二大食糖出口國(guó)，印度糖價(jià)的變化或?qū)θ蛱鞘挟a(chǎn)生影響。

根據(jù)全印度糖業(yè)貿(mào)易協(xié)會(huì)(All India Sugar Trade Association)主席Praful Vithalani的說(shuō)法，印度食糖正銷往亞洲、非洲和中東的許多國(guó)家。

受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，全球小麥等農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊缺，糧食安全成為各國(guó)2022年關(guān)鍵議題。盡管在這一背景下印度政府也曾于今年5月表示，將在截至9月的銷售季節(jié)食糖出口限制在1,000萬(wàn)噸以內(nèi)以控制價(jià)格，保證國(guó)內(nèi)供應(yīng)。但在2021/2022年度(2021年10月至2022年9月)出口了1100多萬(wàn)噸食糖，創(chuàng)下歷史最高記錄。

展望2022/2023年度印度糖類出口狀況，或許較前一年會(huì)有所收緊。11月初，印度發(fā)布的一份通知顯示，該國(guó)批準(zhǔn)糖廠在2023年5月31日前向海外市場(chǎng)銷售600萬(wàn)噸糖，此后根據(jù)印度國(guó)內(nèi)供應(yīng)情況決定是否繼續(xù)出口海外。

此前，印度政府已允許糖廠在第一批出口中出口615萬(wàn)噸食糖，而印度糖廠協(xié)會(huì)此前預(yù)計(jì)，在第二批食糖出口中，印度政府即將允許至多400萬(wàn)噸食糖運(yùn)往海外。

但一家全球貿(mào)易公司預(yù)計(jì)，印度食糖產(chǎn)量下降意味著印度政府可能會(huì)減少第二批食糖的批準(zhǔn)出口量，甚至可能會(huì)完全禁止進(jìn)一步的出口。

《2022-2027年食糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2022-2027年食糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告

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