2023年國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)需求恢復(fù) 有色金屬工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)回升

• 黃江 2023年1月9日 來(lái)源：新浪 1416 93
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過(guò)去一年時(shí)間，工業(yè)金屬供需兩弱，靜待需求復(fù)蘇彈性釋放。其中，銅及鋁礦端寬松而冶煉產(chǎn)能受歐洲能源危機(jī)影響相對(duì)不足，鋅礦端及冶煉端產(chǎn)量均受限。需求端受海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)干擾工業(yè)生產(chǎn)影響，整體需求較弱。

2022年11月，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為24.3，較上月上升0.4個(gè)點(diǎn);先行指數(shù)70.0，較上月回落5.1個(gè)點(diǎn);一致指數(shù)為74.9，較上月上升0.4個(gè)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)經(jīng)歷了連續(xù)11個(gè)月的回落后，初次出現(xiàn)回升局面，但仍處在 “正?！眳^(qū)間下部。

國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)逐漸恢復(fù)

2022年受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，基本金屬基本面一路下滑，股價(jià)超跌;鎳、稀土、鎢等部分小金屬，新能源行業(yè)需求旺盛，但其他傳統(tǒng)行業(yè)需求始終要受拖累，基本面也不同程度受損。

過(guò)去一年時(shí)間，工業(yè)金屬供需兩弱，靜待需求復(fù)蘇彈性釋放。其中，銅及鋁礦端寬松而冶煉產(chǎn)能受歐洲能源危機(jī)影響相對(duì)不足，鋅礦端及冶煉端產(chǎn)量均受限。需求端受海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)干擾工業(yè)生產(chǎn)影響，整體需求較弱。

展望2023年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出仍然堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。從宏觀層面上看，海外有望結(jié)束加息周期甚至開(kāi)始降息，俄烏逐步走向緩和，能源危機(jī)有望開(kāi)始緩解;國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)仍將持續(xù)，地產(chǎn)開(kāi)始觸底反彈，基建、制造業(yè)投資累積效應(yīng)有望開(kāi)始爆發(fā)，新能源等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速發(fā)展。

因此，2023年中國(guó)基建托底、地產(chǎn)復(fù)蘇，或迎來(lái)竣工大年。電解鋁具有供給剛性，目前處于庫(kù)存和盈利雙低狀態(tài)，若經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，鋁價(jià)彈性較大，而銅供給增量較多，彈性相對(duì)較小。

而貴金屬方面，目前全球經(jīng)濟(jì)符合康波周期蕭條期的特征，近期美元指數(shù)一度沖上歷史高位后開(kāi)始顯現(xiàn)下行跡象，且后續(xù)繼續(xù)上行空間不大，以當(dāng)前美國(guó)的杠桿率來(lái)看，美債利率已至頂部區(qū)間，在長(zhǎng)期通脹預(yù)期較為平穩(wěn)的情況下意味著美債實(shí)際收益率未來(lái)向上空間有限，疊加全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體通脹水平處于較高水平，黃金價(jià)格已經(jīng)來(lái)到底部區(qū)間。

有色金屬工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)回升

經(jīng)季節(jié)調(diào)整，10月份，十種有色金屬產(chǎn)量為581.2萬(wàn)噸，同比上升10.7%，環(huán)比上升0.7%。常用有色金屬中精銅、原鋁、精鉛和精鋅的冶煉產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)11.0%、9.5%、7.1%和9.3%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì), 2022年1—10月，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長(zhǎng)15.1%，增幅比1—9月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，比2021年同期增速加快9.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，礦山采選完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)14.0%;冶煉和壓延加工完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)15.3%。

今年10月份，規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)保持恢復(fù)性回升，1—10月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增幅較上年同期有所下降。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2022年10月，9784家規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)230.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.0%，同比下降45.0%。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年有色金屬產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

11月份，美聯(lián)儲(chǔ)宣布進(jìn)一步加息75個(gè)基點(diǎn)，因其基本符合市場(chǎng)預(yù)期，未能造成較大沖擊。當(dāng)前美元指數(shù)已經(jīng)回落至106下方，美元指數(shù)的回落利好金屬市場(chǎng)。隨之各部分金屬品種價(jià)格走強(qiáng)，無(wú)論倫敦期貨市場(chǎng)或是上海期貨市場(chǎng)，其價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲，且銅、鋁、錫和鎳的漲幅相對(duì)較大。

國(guó)際方面，LME三個(gè)月期銅收盤(pán)價(jià)為8239美元/噸，較上月上升789美元/噸;LME三個(gè)月期鋁收盤(pán)價(jià)為2477.5美元/噸，較上月上升255.5美元/噸;LME三個(gè)月期鉛收盤(pán)價(jià)為2193美元/噸，較上月上升220美元/噸;LME三個(gè)月期鋅收盤(pán)價(jià)為3037.5美元/噸，較上月上升340.5美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，SHFE三個(gè)月期銅收盤(pán)價(jià)為64610元/噸，較上月上升4230元/噸;SHFE三個(gè)月期鋁收盤(pán)價(jià)為18780元/噸，較上月上升1370元/噸;SHFE三個(gè)月期鉛收盤(pán)價(jià)為15745元/噸，較上月上升610元/噸;SHFE三個(gè)月期鋅收盤(pán)價(jià)為22360美元/噸，較上月上升1110元/噸。

全球最大的貴金屬交易商賀利氏 ( Heraeus ) 表示，雖然潛在的經(jīng)濟(jì)衰退可能抑制今年貴金屬市場(chǎng)需求，但若美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策，隨之而來(lái)的美元走軟將使黃金和白銀等受益。

盡管俄烏沖突一度成為 2022 年一季度貴金屬市場(chǎng)反彈的催化劑，但隨著俄烏沖突的持續(xù)，金、銀和鉑的價(jià)格在 2022 年后續(xù)時(shí)間里回落至較低的水平。

以黃金為例，俄烏沖突爆發(fā)初期，在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，黃金價(jià)格 3 月一度飆升至 2069 美元 / 盎司，達(dá)到了 19 個(gè)月來(lái)的最高水平。然而，這種迅速飆升不過(guò)是曇花一現(xiàn)，第一季度過(guò)后，黃金價(jià)格迅速回落到了 1939 美元 / 盎司左右的水平。

賀利氏與英國(guó)咨詢(xún)公司 SFA ( 牛津 ) 合作發(fā)布的 2023 年展望報(bào)告顯示，今年許多地區(qū)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，歐洲和美國(guó)都可能面臨衰退，這可能會(huì)對(duì)貴金屬的需求造成壓力。

由于通脹處于數(shù)十年來(lái)的高位，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了上世紀(jì) 80 年以來(lái)最激進(jìn)的加息周期，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)，黃金和白銀的價(jià)格在過(guò)去一年里基本就沒(méi)有上漲。

在去年 12 月利率會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息 50 個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至 4.25%-4.5%，為 2007 年 12 月以來(lái)的最高水平。

《2022-2027年有色金屬產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》由中研普華研究院撰寫(xiě)，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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