美債若違約 美國(guó)將發(fā)生什么 債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

• 李波 2023年5月26日 來源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 716 42
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當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，美國(guó)白宮與國(guó)會(huì)共和黨方面關(guān)于債務(wù)上限問題再次舉行談判，目前談判還在進(jìn)行中。在此前幾次談判中，雙方均拒不讓步，會(huì)談無果而終。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，美國(guó)白宮與國(guó)會(huì)共和黨方面關(guān)于債務(wù)上限問題再次舉行談判，目前談判還在進(jìn)行中。在此前幾次談判中，雙方均拒不讓步，會(huì)談無果而終。

當(dāng)天，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫表示，目前就部分內(nèi)容雙方仍存在分歧，不過麥卡錫對(duì)于談判達(dá)成結(jié)果仍持樂觀態(tài)度。

他再次重申，美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約。同一天，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫再度警告稱，如果國(guó)會(huì)仍不采取行動(dòng)提高債務(wù)上限，美國(guó)政府“極有可能”在6月初陷入債務(wù)違約，而這是不可接受的。

債務(wù)違約一旦發(fā)生 或?qū)⒁l(fā)連鎖反應(yīng)

美國(guó)聯(lián)邦政府距離可能出現(xiàn)債務(wù)違約的日期越來越近，而民主黨與共和黨仍為此爭(zhēng)執(zhí)不休。如果發(fā)生債務(wù)違約，將引發(fā)怎樣的連鎖反應(yīng)?

6月1日如果美國(guó)仍未提高債務(wù)上限，而當(dāng)前美國(guó)的稅收收入又無法覆蓋支出，當(dāng)天，美國(guó)財(cái)政部的現(xiàn)金庫將面臨枯竭，美軍士兵的薪酬將停止發(fā)放，而服務(wù)于美國(guó)老年群體的聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)也將無法正常兌付。

與此同時(shí)，美財(cái)政部將嘗試借入資金以償還當(dāng)天到期的美債，但如果無法借得超過1000億美元的資金，美國(guó)將會(huì)拖欠償還美債并開始進(jìn)入債務(wù)違約狀態(tài)。

這將使投資者手中的美債風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，動(dòng)搖全球金融體系。

6月2日如果美國(guó)兩黨仍未達(dá)成協(xié)議、提高債務(wù)上限，美國(guó)的養(yǎng)老金將停止發(fā)放，各州也無法收到資金為貧困民眾提供醫(yī)療保險(xiǎn)補(bǔ)貼，而大部分地區(qū)依靠財(cái)政撥款的雇員薪酬也將開始停止發(fā)放。

6月6日向美軍提供武器裝備的制造商將開始無法收到其應(yīng)收款項(xiàng)。

6月8日隨著醫(yī)保體系的停轉(zhuǎn)，美國(guó)醫(yī)療體系將在美債危機(jī)爆發(fā)一周后陷入深度危機(jī)。

6月9日隨著越來越多的美債到期，美國(guó)眾多公立學(xué)校將停止運(yùn)營(yíng)。

6月15日美國(guó)財(cái)政部將開始用全部收入償還美債，但這也就意味著情況將“格外危險(xiǎn)”，美財(cái)政部將停止向其他所有項(xiàng)目提供資金。

有媒體指出，美債違約后產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)將迅速影響到大宗商品、金融衍生品等交易，這將在全球金融市場(chǎng)上“引發(fā)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。

摩根大通日前表示，美國(guó)如果債務(wù)違約將造成持久的影響，美國(guó)必須非常小心，否則可能引發(fā)金融恐慌。

美國(guó)盈透證券則表示，無論債務(wù)上限談判結(jié)果如何，投資者都將面臨“雙輸”局面：如果未能達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退;如果達(dá)成協(xié)議，則意味著美國(guó)政府將發(fā)行更多國(guó)債，從而令市場(chǎng)流動(dòng)性收緊。

美國(guó)政府距離債務(wù)違約僅剩880億美元 市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張

美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日發(fā)布聲明稱，截至5月10日，用以支付政府賬單的特別措施僅剩880億美元，而一周前的余額約為1100億美元。

這意味著在3330億美元的授權(quán)措施僅剩略超四分之一。這些措施包括一系列非常規(guī)會(huì)計(jì)手段，使政府即使在超過國(guó)會(huì)設(shè)定的31.4萬億美元債務(wù)上限后仍能繼續(xù)舉債。

2021年我國(guó)發(fā)布多項(xiàng)政策，其主要方面有：促進(jìn)新型消費(fèi)發(fā)展，拓展新型消費(fèi)融資渠道;加大資金統(tǒng)籌力度，有序發(fā)行城鎮(zhèn)建設(shè)轉(zhuǎn)向企業(yè)證券;鼓勵(lì)發(fā)行農(nóng)業(yè)專項(xiàng)債券;提升中小微企業(yè)金融服務(wù)能力;大力發(fā)展綠色證券等金融工具，拓展綠色債券市場(chǎng)等。

7月份，我國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券48590.3億元。其中國(guó)債發(fā)行10535.8億元，地方政府債券發(fā)行4063.1億元，金融債券發(fā)行7629.6億元，公司信用類債券發(fā)行11386.9億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行97.4億元，同業(yè)存單發(fā)行14645.0億元。

截至7月末，債券市場(chǎng)托管余額為141.9萬億元。其中，國(guó)債托管余額23.5萬億元，地方政府債券托管余額34.5萬億元，金融債券托管余額32.8萬億元，公司信用類債券托管余額32.2萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額2.5萬億元，同業(yè)存單托管余額14.4萬億元。

商業(yè)銀行柜臺(tái)債券托管余額432.2億元。

7月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交23.5萬億元，日均成交11205.9億元，同比增加21.8%，環(huán)比增加4.4%;銀行間貨幣市場(chǎng)成交共計(jì)146.5萬億元，同比增加37.8%，環(huán)比增加4.7%。

7月份，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.33%，環(huán)比下降24個(gè)基點(diǎn);同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.35%，環(huán)比下降21個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示：

近年來，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一直保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)，社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)狀況良好， 2020年受疫情影響增速降至2.7%，截至2021年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到1143669.7億元，年增長(zhǎng)率為12.8%。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步開始從疫情沖擊中恢復(fù)。為滿足市場(chǎng)貨幣流通的需要，貨幣發(fā)行量也在穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021年我國(guó)貨幣供應(yīng)量達(dá)到2383000億元。

同時(shí)我國(guó)全社會(huì)資產(chǎn)投資額不斷增長(zhǎng)，2021年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資552884億元，所占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例逐年下降，社會(huì)對(duì)金融行業(yè)的投資比例不斷上升。

我國(guó)債券市場(chǎng)處于快速發(fā)展時(shí)期，市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，券種結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，為適應(yīng)社會(huì)各方面的均衡發(fā)展新型債券層出不窮。

其中，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展較為突出的新型債券為綠色債券，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的加快，美國(guó)國(guó)債收益率上升趨勢(shì)放緩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)境外資金流出壓力將減少，人民幣債券吸引力也將不斷增強(qiáng)。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步開始從疫情沖擊中恢復(fù)。為滿足市場(chǎng)貨幣流通的需要，貨幣發(fā)行量也在穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021年我國(guó)貨幣供應(yīng)量達(dá)到2383000億元。

同時(shí)我國(guó)全社會(huì)資產(chǎn)投資額不斷增長(zhǎng)，2021年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資552884億元，所占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例逐年下降，社會(huì)對(duì)金融行業(yè)的投資比例不斷上升。

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)走向違約常態(tài)化，更好發(fā)揮信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)揭示及預(yù)警功能，持續(xù)完善債券信用風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，變得尤為重要。

新形勢(shì)下，評(píng)級(jí)行業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功、強(qiáng)化外功，在持續(xù)完善評(píng)級(jí)技術(shù)與方法、提升評(píng)級(jí)質(zhì)量的同時(shí)，加強(qiáng)評(píng)級(jí)監(jiān)管互聯(lián)互通，約束市場(chǎng)各方行為，保障評(píng)級(jí)獨(dú)立性，促進(jìn)評(píng)級(jí)行業(yè)更好服務(wù)債券市場(chǎng)健康發(fā)展大局。

信用評(píng)級(jí)是債券市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)揮著降低信息不對(duì)稱、揭示信用風(fēng)險(xiǎn)、輔助風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等功能，一定程度上充當(dāng)了債券市場(chǎng)“看門人”。

目前我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)歷三輪風(fēng)險(xiǎn)釋放，截至2022年8月，債券市場(chǎng)累計(jì)違約規(guī)模達(dá)到6460.67億元，涉及241家發(fā)行主體。

債券收益率快速攀升，引發(fā)包括銀行理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的固收類資管產(chǎn)品凈值回撤明顯，債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)波逐漸傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)。

來自中誠(chéng)信國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月中上旬信用債取消或推遲發(fā)行規(guī)模已達(dá)到528.26億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，其中11月14日至11月18日一周內(nèi)取消推遲發(fā)行規(guī)模已超過200億元。

除取消或推遲債券發(fā)行外，由于債券收益率走高，不少待發(fā)行債券上周還紛紛上調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間，甚至有的一天多次發(fā)公告調(diào)整簿記建檔申購(gòu)區(qū)間。

例如，11月18日，成都高新投資集團(tuán)有限公司2022年度第二期中期票據(jù)兩度上調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間，從0.36%~1.36%上調(diào)至0.36%~1.56%，并再上調(diào)至0.36%~1.76%。

不過，值得注意的是，本周以來，隨著債券收益率有所回落，一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，下調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間的債券逐漸增多，取消或推遲債券發(fā)行的情況也鮮見。

以銀行間市場(chǎng)為例，本周以來下調(diào)簿記建檔區(qū)間債券的發(fā)行人多系央企、國(guó)企等高信用等級(jí)主體，券種以超短融為主。

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  2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

  近年來中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券行業(yè)研究報(bào)告主要分析了債券行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、債券市場(chǎng)供需求狀況、債券市場(chǎng)...

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