被賦予基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“儲(chǔ)備金”職能的全國(guó)社?；鸺磳⒂瓉硪粓?chǎng)大考。日前，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)公布了最新一期的《社?；鹉甓葓?bào)告（2016年度）》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）顯示，截至去年底，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)總額為20423.28億元，基金權(quán)益投資收益額319.4億元，投資收益率1.73%。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年全國(guó)社保基金的收益率與往年相比出現(xiàn)了巨大的落差，跌幅達(dá)88.6%。有知情人士告訴記者，此前基金收益率最低也保持在6%左右，這一數(shù)據(jù)著實(shí)震動(dòng)了業(yè)內(nèi)。但專家卻認(rèn)為，相比養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，全國(guó)社?；饍陡讹L(fēng)險(xiǎn)較低，收益應(yīng)從長(zhǎng)期的角度平滑地看，短期收益波動(dòng)并非不能承受，未來投資股市比例上限還有松動(dòng)空間。

　　社保基金的變與不變

　　相較于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，人們對(duì)全國(guó)社?；鸬母拍钕鄬?duì)陌生，因?yàn)檫@筆錢并非由個(gè)人、單位繳納形成，而是國(guó)家儲(chǔ)備的社保保障基金。在去年全國(guó)人大記者會(huì)上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在回應(yīng)養(yǎng)老金發(fā)放是否困難的問題時(shí)曾明確表示，全國(guó)社會(huì)保障基金儲(chǔ)備沒有動(dòng)用，這筆錢歸根到底是用做養(yǎng)老金發(fā)放的。“去年3月，我國(guó)出臺(tái)的《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）也明確了社會(huì)保障基金的用途，即用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑?！敝袊?guó)社科院世界社保研究中心副秘書長(zhǎng)齊傳鈞表示。

　　根據(jù)本次全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)公布的2016年度報(bào)告顯示，截至去年末，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)中，用于直接投資的資產(chǎn)為9393.56億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的45.99%；委托投資資產(chǎn)11029.72億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的54.01%。

　　對(duì)于各界最關(guān)注的基金投資業(yè)績(jī)，上述知情人士直言，以往多年，基金的權(quán)益投資收益率基本是在持續(xù)向好的，最低也保持在6%左右的狀態(tài)，2015年度更是高達(dá)15.19%，超過了當(dāng)年銀行、保險(xiǎn)等金融行業(yè)的收益率，因此2016年度的巨大變化確實(shí)令人震驚。報(bào)告?zhèn)让嫣岬?，在去年世界?jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和國(guó)內(nèi)“三期疊加”的大環(huán)境下，我國(guó)出現(xiàn)資本市場(chǎng)低迷、基金面臨我國(guó)股市大幅下跌、債市波動(dòng)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì)，而這也被業(yè)內(nèi)稱做是去年收益明顯下滑的主要原因。

　　齊傳鈞也認(rèn)為，去年股市、債市的低迷，造成固定、權(quán)益投資收益率明顯下降是難以回避的。齊傳鈞表示，從國(guó)際角度來看，去年美國(guó)領(lǐng)銜開啟加息周期，資本市場(chǎng)受明顯沖擊，與此同時(shí)，中國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之中，國(guó)內(nèi)的去產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整等都給基金維持收益帶來不小壓力。

　　波動(dòng)并非不能忍受

　　實(shí)際上，從我國(guó)對(duì)全國(guó)社?；鹜顿Y管理政策的變化不難看出，社?；鸬耐顿Y股市之路其實(shí)還是走得很“穩(wěn)健”的。2001年，財(cái)政部與原勞動(dòng)和社會(huì)保障部聯(lián)合發(fā)布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計(jì)算，應(yīng)符合：銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

　　有分析稱，此后多年，股票投資僅占全國(guó)社?；鹑抠Y產(chǎn)配置的20%左右，但卻貢獻(xiàn)了40%左右的利潤(rùn)。2015年4月， 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要把社?；鹳Y產(chǎn)更多配置到收益相對(duì)較高且比較穩(wěn)定的領(lǐng)域，并做好政策銜接。當(dāng)時(shí)就有專家認(rèn)為，股市應(yīng)該就是常務(wù)會(huì)所提的那個(gè)“收益相對(duì)較高”的領(lǐng)域之一。

　　去年3月，李克強(qiáng)簽署國(guó)務(wù)院令，正式公布《條例》，明確全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)應(yīng)當(dāng)審慎、穩(wěn)健管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金，按照國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的比例在境內(nèi)外市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金。而且，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持安全性、收益性和長(zhǎng)期性原則，在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)種類及其比例幅度內(nèi)合理配置資產(chǎn)。

　　據(jù)悉，2016年度全國(guó)社保基金收益率的大幅下滑，在一定程度上引發(fā)部分業(yè)內(nèi)人士再次力推穩(wěn)妥保守投資的觀點(diǎn)。不過，齊傳鈞等專家卻認(rèn)為，這種幅度的波動(dòng)并非不能忍受，甚至社?；鹜顿Y股票上限還有進(jìn)一步松動(dòng)的空間。

　　投資穩(wěn)中求變

　　“雖然全國(guó)社?；?0%的股票投資上限相較于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)等基金已經(jīng)很高了，但是橫向與其他國(guó)家相比，卻仍存在較大差距，處于中等偏下的水平?！饼R傳鈞直言，目前，其他國(guó)家同類主權(quán)養(yǎng)老基金的股票投資比例高達(dá)60%，而且投資方向是全球配置的，但根據(jù)報(bào)告，截至去年底，我國(guó)社保基金用于境外投資占比仍只有個(gè)位數(shù)。他認(rèn)為，與百姓利益間接相關(guān)的全國(guó)社保基金，應(yīng)該從五年、十年這樣長(zhǎng)期的角度來看收益情況。

　　齊傳鈞特別提出，隨著相關(guān)部門、單位對(duì)于全國(guó)社?；鸬耐顿Y管理能力逐步增強(qiáng)，未來我國(guó)應(yīng)該對(duì)這項(xiàng)基金的監(jiān)管從數(shù)量監(jiān)管過渡為審慎監(jiān)管，將投資規(guī)則的制定權(quán)一定程度下放給投資委員會(huì)，“而對(duì)于社?；鹗找娴暮饬?，應(yīng)該更注重相對(duì)機(jī)制，即只要長(zhǎng)期收益能夠高于國(guó)際平均數(shù)，或者固定、權(quán)益投資收益率能跑贏上證指數(shù)、國(guó)債指數(shù)即可”。

　　具體來說，有專家建議我國(guó)不僅可以提高全國(guó)社?；?0%的股票投資上限，甚至可以進(jìn)一步取消限制，讓“專業(yè)團(tuán)隊(duì)”來根據(jù)市場(chǎng)情況判定當(dāng)年投資比例，“畢竟，至少十年后可能全國(guó)社?；疬@筆錢才會(huì)被用到”。

　　2015年上半年，國(guó)務(wù)院曾做出部署，要求全國(guó)社?；鹜顿Y范圍進(jìn)一步涵蓋地方政府債券、地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)甚至包括民營(yíng)企業(yè)?！按饲?，全國(guó)社保基金理事會(huì)投資主要著眼點(diǎn)其實(shí)還是國(guó)資委所管轄范圍內(nèi)的100多家大型國(guó)企，以及地方政府平臺(tái)上的一些項(xiàng)目，但這些對(duì)于投資收益不斷增加的全國(guó)社保基金來說已經(jīng)不太夠了，資金池子越來越大，投資范圍不開口，未來資金運(yùn)營(yíng)難度就會(huì)越來越大。”上述知情人士表示。