今年豆油庫存，因年初大豆壓榨利潤較高，遠(yuǎn)期豆粕基差合同較好，油廠開機(jī)率提高，但美豆價(jià)格持續(xù)走弱以及國內(nèi)豆粕價(jià)格偏弱，使國內(nèi)下游點(diǎn)價(jià)及提貨速度放慢，造成國內(nèi)豆粕及豆油庫存比較往年大幅提高，目前豆油庫存出現(xiàn)下滑跡象。
在2017年度整體食用油略微偏緊以及豆油的自身結(jié)余量繼續(xù)減少的供需格局下，目前豆油開始出現(xiàn)庫存下滑跡象。尤其美國生物柴油的政策將利多美國豆油價(jià)格，CFTC基金早已體現(xiàn)出對豆油投資的青睞，內(nèi)外豆油期價(jià)的高度相關(guān)性將對國內(nèi)豆油期價(jià)起到助力，從走勢規(guī)律來看，進(jìn)入去庫存周期后，豆油期價(jià)在四季度后迎來上漲的概率較高。
對比今年豆油庫存來看，因年初大豆壓榨利潤較高，遠(yuǎn)期豆粕基差合同較好，油廠開機(jī)率提高，但美豆價(jià)格持續(xù)走弱以及國內(nèi)豆粕價(jià)格偏弱，使國內(nèi)下游點(diǎn)價(jià)及提貨速度放慢，造成國內(nèi)豆粕及豆油庫存比較往年大幅提高，目前豆油庫存出現(xiàn)下滑跡象。截至9月14日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量135.5萬噸，較上周同期的136.5萬噸降1萬噸，降幅為0.73%，較上個(gè)月同期的143.52萬噸降幅為5.59%，但較去年同期的117.8萬噸增15.03%。預(yù)計(jì)后期豆油庫存將繼續(xù)減少，加上環(huán)保檢查令飼料需求受限、四季度是飼料淡季，預(yù)計(jì)后期市場挺油意愿仍較強(qiáng)。
從月度漲跌規(guī)律來看，第四季度出現(xiàn)上漲的概率較大且漲幅尚可，基本符合豆油需求周期旺季的價(jià)格走勢特點(diǎn)。從價(jià)格走勢來看，豆油期價(jià)自2012年的10000元/噸附近跌至2015年5300元/噸的歷史低位，隨后反彈至2016年年末的7200元/噸后再度回調(diào)，目前價(jià)格處于6300元/噸一線，尚處在反彈不到一半的位置，基本處于歷史較低水平，因此豆油的偏多操作具備一定安全邊際。
近期，美國以印尼等國對生物柴油出口企業(yè)施行出口退稅為由，初步提議對進(jìn)口自印尼和阿根廷生物柴油分別征收41.06%—68.28%、50.29%—64.17%的反補(bǔ)貼關(guān)稅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于之前市場預(yù)期的30%—50%的稅率水平。
阿根廷占到美國生物柴油進(jìn)口總量的三分之二。美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2016年美國的生物柴油進(jìn)口量為9.16億加侖，約合35億升。美國生物柴油消費(fèi)總量約為20億加侖。按照該進(jìn)口關(guān)稅計(jì)算，阿根廷生柴出口至美國沒有利潤。這將導(dǎo)致美國生物柴油進(jìn)口量下降，從而提升美國自身的生物柴油產(chǎn)量。
美國豆油的27%用于制造生物柴油，USDA供需報(bào)告9月美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2017/2018年度生物燃料行業(yè)的豆油用量為70億磅，比上月預(yù)測值高出5.5億磅。加上如果美國從10月開始落實(shí)反補(bǔ)貼關(guān)稅的話，將推動美豆油的需求量的持續(xù)增長，尤其在美豆出口持續(xù)增長的情況下，將對美豆油價(jià)格形成較長期推動作用，由于CBOT豆油與DCE豆油相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.956，由此推斷，美豆油的恢復(fù)走好也將提振國內(nèi)豆油市場。
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美豆油的恢復(fù)走好將提振國內(nèi)豆油市場？ 
