理財(cái)新規(guī)征求意見稿發(fā)布 對(duì)銀行股的利好來臨了嗎？

• 2018年7月23日 FanTianQing來源：鳳凰財(cái)經(jīng) 457 23
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  2018-2023年中國航運(yùn)金融行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  航運(yùn)金融行業(yè)研究報(bào)告中的航運(yùn)金融行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)航運(yùn)金融行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分析，重...

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)與“資管新規(guī)”充分銜接，共同構(gòu)成銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。這對(duì)于市場來說，意味著不確定性逐步消除，對(duì)市場的信心提升的是一個(gè)重大的利好。

7月20日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱“理財(cái)新規(guī)”）。

意見稿要求，過渡期內(nèi)，商業(yè)銀行新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本辦法規(guī)定；對(duì)于存量理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)銀行可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接存量理財(cái)產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)與“資管新規(guī)”充分銜接，共同構(gòu)成銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。這對(duì)于市場來說，意味著不確定性逐步消除，對(duì)市場的信心提升的是一個(gè)重大的利好。

7月20日晚間，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，過渡期允許銀行自主整改，進(jìn)一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；明晰過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法；明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

對(duì)銀行股的利好來臨了嗎？

理財(cái)新規(guī)征求意見稿規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定本行理財(cái)業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排和內(nèi)部職責(zé)分工，經(jīng)董事會(huì)審議通過并經(jīng)董事長簽批后，報(bào)送銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可，同時(shí)報(bào)備中國人民銀行。

華泰證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)降低了理財(cái)產(chǎn)品購買門檻，對(duì)銀行是個(gè)利好。理財(cái)新規(guī)將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬元降至1萬元，有助于提高理財(cái)在投資者資產(chǎn)配置中的相對(duì)吸引力，擴(kuò)大銀行理財(cái)客戶范圍、吸引資金流入理財(cái)資金池，緩解商業(yè)銀行的負(fù)債端壓力。

“另外，過渡期類貨幣理財(cái)允許使用攤余成本法，降低了其凈值的波動(dòng)，能夠增大其吸引力，有助于銀行吸收貨幣理財(cái)產(chǎn)品。”

“盡管目前并不是一個(gè)給資管松綁的內(nèi)容，對(duì)銀行來說還是構(gòu)成了利好，從有些內(nèi)容過去的安排來看，制度上的‘門’關(guān)的比較多，現(xiàn)在應(yīng)該說在關(guān)上‘門’的同時(shí)也開了一扇‘門’，所以銀行股在市場上表現(xiàn)出反彈。”申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)、首席市場分析師桂浩明在接受采訪時(shí)說。

但也有分析師給出了相反的觀點(diǎn)。

“新規(guī)繼續(xù)強(qiáng)化和明確了對(duì)于嵌套投資的規(guī)定，主要是防止銀行通過購買資管產(chǎn)品所形成層層嵌套，使監(jiān)管難以及時(shí)、準(zhǔn)確掌握資管產(chǎn)品所投的底層資產(chǎn)的具體情況，特別是風(fēng)險(xiǎn)狀況。盡管理財(cái)產(chǎn)品可以投一部分非標(biāo)，但是對(duì)其比例仍有較強(qiáng)限制，期限匹配和和集中度也有具體要求?！敝性y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍據(jù)此認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)細(xì)則出臺(tái)之后，對(duì)銀行而言，其實(shí)利好有限，有限的利好已經(jīng)比較充分地反映了，但這種上漲恐怕持續(xù)性有限，下周一（7月23日）難免高開低走，有限的利好也已經(jīng)兌現(xiàn)了。

從銀行股的估值來看，華創(chuàng)證券認(rèn)為，銀行股正在經(jīng)歷著史上“最白菜”估值。“目前銀行板塊的動(dòng)態(tài)市凈率已下降0.6倍至1.6倍之間。其中，16家企業(yè)近期一直‘破凈’，另有5家企業(yè)市凈率不足1.1倍，也面臨著‘破凈’的風(fēng)險(xiǎn)。”

桂浩明也進(jìn)一步解釋，在他看來，大部分銀行股的估值較為合理。但也不排除個(gè)別銀行可能還會(huì)存在一些問題，要具體問題具體分析。

中原證券則在研報(bào)中建議投資者近期密切關(guān)注政策面以及資金面的變化情況。 建議投資者短線謹(jǐn)暫關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、券商以及軟件服務(wù)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分績優(yōu)二線藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)。

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