在國際貨幣環(huán)境漸趨寬松、國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)影響下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，今年商品市場貴金屬及工業(yè)品多頭行情較具看頭。當(dāng)前黃金漲勢雖然較工業(yè)品落后，但全年來看，更看好其多頭行情的確定性。
在國際貨幣環(huán)境漸趨寬松、國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)影響下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，今年商品市場貴金屬及工業(yè)品多頭行情較具看頭。當(dāng)前黃金漲勢雖然較工業(yè)品落后，但全年來看，更看好其多頭行情的確定性。
工業(yè)品漲勢趕超貴金屬
作為去年年底被一直看好的商品資產(chǎn)——黃金，今年迄今表現(xiàn)差強(qiáng)人意。文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來COMEX黃金期貨主力合約累計僅上漲2.3%。而在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面放緩的預(yù)期下，前期并不被看好的工業(yè)品期貨卻出人意料地收獲超5%的漲幅，期間最大漲幅一度突破11%。此外，值得注意的是，波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)從2月開始連續(xù)小幅反彈，月線實現(xiàn)“兩連陽”。
業(yè)內(nèi)人士表示，今年工業(yè)品期貨走強(qiáng)背后主要有兩大因素支撐。一是美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”以及外部擾動因素緩解，風(fēng)險資產(chǎn)聯(lián)動上漲，原油、有色金屬價格出現(xiàn)階段性修復(fù)行情。今年以來，國際油價累計漲幅超21%，文華財經(jīng)化工板塊(國內(nèi))上漲4.53%，有色金屬板塊(國內(nèi))漲幅1.64%。二是黑色系方面，由于前期鋼材庫存累積程度弱于往年同期，庫存累積遲緩導(dǎo)致鋼價也出現(xiàn)了像樣的反彈行情;而鐵礦石由于供應(yīng)端擾動因素也出現(xiàn)大幅反彈。據(jù)統(tǒng)計，黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)今年以來上漲4.74%，其中鐵礦石期貨累計漲幅超23%，螺紋鋼期貨累計漲幅超8%。
值得一提的是，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨在外部擾動因素緩解的情況下表現(xiàn)較差，今年以來微跌0.29%。
而今年以來的貴金屬市場，與其說是上漲，不如說是強(qiáng)勢震蕩。本周，金銀價格在美元走強(qiáng)背景下再度大幅調(diào)整。對此，興業(yè)投資(英國)分析，主要因周二美債收益率小幅回升，緩和了市場對經(jīng)濟(jì)前景衰退的擔(dān)憂，美元受提振大漲，并刷新兩周來高點。盡管紐約時段公布的美國新屋開工和消費者信心指數(shù)數(shù)據(jù)疲弱，黃金多頭一度退讓至1312.57美元/盎司。
“近期，英國議會將對多個脫歐替換方案進(jìn)行‘指示性投票’，預(yù)計將給英鎊帶來更多波動。若這些風(fēng)險事件引發(fā)避險情緒，黃金還有希望能繼續(xù)上漲?！痹摍C(jī)構(gòu)分析，只要金價繼續(xù)在1300美元/盎司上方運行，整體仍持看漲觀點。
貴金屬多頭機(jī)會具有確定性
整體來看，商品價格當(dāng)前運行格局可以概括為風(fēng)險資產(chǎn)強(qiáng)于避險資產(chǎn)。
研究人士指出，從去年年底開始，美聯(lián)儲官員表態(tài)已逐漸轉(zhuǎn)向“鴿派”，歐洲央行也表態(tài)將在2019年年末首次上調(diào)利率，時間較預(yù)期有所推遲。這些因素一方面印證了全球經(jīng)濟(jì)周期回落，另一方面也為風(fēng)險資產(chǎn)帶來支撐。表現(xiàn)在商品市場，便是有色、原油、黑色系等板塊走強(qiáng)，貴金屬漲勢趨緩。
2月PPI同比企穩(wěn)，也從側(cè)面印證了需求尚可，通縮壓力有所緩解。興業(yè)證券相關(guān)研究指出，2月PPI同比企穩(wěn)，但并未超預(yù)期，2月PMI的購進(jìn)與出廠價格雙雙回升，PPI通縮壓力有一定程度上的緩解。PPI回升也受到了國際能源價格回升影響。
不過，值得注意的是，分析人士認(rèn)為，目前PPI的領(lǐng)先指標(biāo)M1同比增速尚未企穩(wěn)，國內(nèi)工業(yè)品的反彈行情隨時仍有回吐風(fēng)險。且伴隨海外經(jīng)濟(jì)周期走弱，對國際經(jīng)濟(jì)宏觀周期較為敏感的有色金屬品種長期仍有下行風(fēng)險。
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