家電行業(yè)底部出現(xiàn)有兩個(gè)前提：通脹壓力緩解使家庭收入預(yù)期趨樂(lè)觀；一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。

    受益于行業(yè)整合，龍頭企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鏊偃砸�受行業(yè)整合初期波動(dòng)的影響。整體看，家電龍頭企業(yè)成長(zhǎng)曲線雖也受行業(yè)波動(dòng)影響，但比行業(yè)總體更穩(wěn)定，也比其他強(qiáng)周期性行業(yè)穩(wěn)定�？照{(diào)行業(yè)短期波動(dòng)大，底部可能在09年初�？照{(diào)更偏向必需消費(fèi)品，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)明確，被抑制的需求之后將加速釋放，但庫(kù)存壓力、能效標(biāo)準(zhǔn)提升和房地產(chǎn)低迷使08年部分行業(yè)短期波動(dòng)加大，09年初可能才是底部。

    從估值優(yōu)勢(shì)看，除小家電企業(yè)外，國(guó)內(nèi)家電龍頭企業(yè)的靜態(tài)估值已接近國(guó)外家電企業(yè)，而且由于成長(zhǎng)性更好，動(dòng)態(tài)估值已低于國(guó)外企業(yè)。且PB更高是以高資產(chǎn)效率和高ROE為前提的。在投資策略上，我們給予家電行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)。

    看好行業(yè)波動(dòng)中龍頭企業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)前景和估值優(yōu)勢(shì)。重點(diǎn)推薦青島海爾，推薦格力電器、美的電器、九陽(yáng)股份，建議關(guān)注蘇泊爾、海信電器、合肥三洋。

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