棉花市場需求預(yù)期不佳 中美貿(mào)易命懸一線

• 2018年11月19日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 618 35
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在全球經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜，大宗商品市場避險情緒加重，棉花需求預(yù)期不佳的情況下，北半球主產(chǎn)國新棉已開始集中上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大，短期內(nèi)棉價難以擺脫弱勢。鄭棉期貨已跌至兩個年度以來波動區(qū)間下限，面臨破位風(fēng)險。

中國棉花市場11月月報(預(yù)測篇)

在全球經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜，大宗商品市場避險情緒加重，棉花需求預(yù)期不佳的情況下，北半球主產(chǎn)國新棉已開始集中上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大，短期內(nèi)棉價難以擺脫弱勢。鄭棉期貨已跌至兩個年度以來波動區(qū)間下限，面臨破位風(fēng)險。中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展情況、國內(nèi)棉花市場調(diào)控政策、全球棉花產(chǎn)量變化和大宗商品市場總體變化是需要密切關(guān)注的市場熱點。

一、全球經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜大宗商品市場避險情緒加重

10月以來，美元指數(shù)顯著突破前3季度高點，國際原油價格較月初跌超20%，帶動其他大宗商品震蕩下行。10年期美債收益率亦強(qiáng)勢站上3%水平，美聯(lián)儲連續(xù)作出強(qiáng)硬表態(tài)，使美貨幣政策對其他國家地區(qū)經(jīng)濟(jì)的虹吸效應(yīng)不斷增強(qiáng)，部分新興市場潛藏的債務(wù)危機(jī)暗流涌動。與此相對，中美經(jīng)歷前期緊張對峙后，近期雙方高層一方面對話頻繁，另一方面博弈領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦局面更顯撲朔迷離。面對日趨嚴(yán)峻的國際貿(mào)易形勢，管理層不斷出臺支持民營企業(yè)的重磅措施，穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)局面的決心堅定。多方面復(fù)雜因素共同作用，未來一段時間內(nèi)大宗商品市場避險情緒加重。

二、短期內(nèi)棉價難以擺脫弱勢

1、棉花季節(jié)性供應(yīng)壓力已形成。進(jìn)入11月，美棉收獲過半，印度棉區(qū)無降雨，新棉上市進(jìn)度創(chuàng)紀(jì)錄，巴基斯坦新棉上市量已完成3/4，中國新棉采摘進(jìn)度和交售率均超過80%。隨著新棉供應(yīng)進(jìn)入高峰期，季節(jié)性供應(yīng)壓力已形成。

2、棉花需求預(yù)期進(jìn)一步下降。在中美貿(mào)易摩擦沒有出現(xiàn)緩和跡象的情況下，中國大幅下調(diào)包括紡織品在內(nèi)的進(jìn)口關(guān)稅，國內(nèi)棉花需求預(yù)期進(jìn)一步下降，對市場的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，棉花供應(yīng)壓力隨之增大。截至10月底，國內(nèi)棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約226萬噸，較上月增加119萬噸，增幅110.8%。10月以來，美棉出口遭遇中國連續(xù)毀約。7月初至11月中旬，國際棉紗整體價格下跌1500元/噸左右，跌幅約6%。

3、鄭棉期貨面臨破位風(fēng)險。鄭棉期貨主力合約已跌破15000元整數(shù)關(guān)口后已逼近至過去兩個年度以來的波動區(qū)間下限。隨著鄭棉期貨持續(xù)下跌，國內(nèi)棉花基差不斷抬升。截至11月8日，基差較過去2年均值高出135%，位于2016年度以來最高位水平。進(jìn)入11月以后，基差的擴(kuò)大以及現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力的加大導(dǎo)致鄭棉倉單大幅增加，鄭棉期貨進(jìn)一步破位下行的風(fēng)險增大。

三、后期需關(guān)注的市場熱點

1、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展情況。最近一段時間，美國前國務(wù)卿基辛格與中國高層領(lǐng)導(dǎo)紛紛會晤，不斷刺激市場的想象空間。11月底，中美高層將在G20峰會期間會晤，就中美關(guān)系及其他重大問題進(jìn)行深入探討。雙方能否在貿(mào)易問題上達(dá)成新的共識需高度關(guān)注。

2、國內(nèi)棉花市場調(diào)控政策。根據(jù)以往經(jīng)驗，國家有關(guān)部門一般會在歲末年初公布儲備棉輪換計劃。經(jīng)歷3年連續(xù)輪出后，2019年儲備棉輪換政策是否會有新的變化需密切關(guān)注。

3、全球棉花產(chǎn)量變化。由于7-8月印度季風(fēng)雨不足，巴基斯坦病蟲害嚴(yán)重，且美棉收獲期遭遇降雨，中國以外地區(qū)棉花減產(chǎn)預(yù)期漸強(qiáng)，為后市行情演繹留下懸念。

4、大宗商品市場總體變化。CRB指數(shù)已幾乎處于30年來底部，本身存在技術(shù)反彈需求，其走勢值得密切關(guān)注，特別是要關(guān)注原油和有色金屬等權(quán)重較大、交易相對活躍的商品價格變化趨勢。若全球經(jīng)濟(jì)有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，大宗商品價格或?qū)⒊霈F(xiàn)普漲。

棉花市場兵荒馬亂 中美貿(mào)易命懸一線

11月12日，ICE棉花期貨開盤后在USDA供需預(yù)測和美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲的壓力下跌幅加深。雖然USDA月報大幅調(diào)減了美棉產(chǎn)量，但美棉出口量也大幅減少，這說明后期美棉出口將持續(xù)受到抑制。

上周美聯(lián)儲會議決定，從現(xiàn)在到2019年按原定計劃加息，其中包括今年12月加息一次。美元指數(shù)持續(xù)上漲對美國產(chǎn)品出口無疑構(gòu)成了不利影響。

當(dāng)日，ICE期貨在道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌和美元加速上漲的雙重壓力下大幅收低。蘋果公司股票下跌是原因之一，但有關(guān)民主黨準(zhǔn)備對特朗普進(jìn)行調(diào)查的消息也讓美國股市驚慌失措。

美元上漲的原因是美聯(lián)儲準(zhǔn)備加息以及英國脫歐的實施使歐元備受打擊。

技術(shù)面上，ICE期貨走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，跌穿了10月1日創(chuàng)下的低點，收盤時的投機(jī)賣盤和多頭平倉也推波助瀾，成交量保持高水平。

把棉花、原油和木材放在一起看，有人可能會問，棉花市場是否已經(jīng)顯露衰退。棉花的主要敵人是需求不夠。中國已連續(xù)數(shù)周大量取消美棉合同，但同時增加了從印度的進(jìn)口，印度棉花的出口量同比增加了25%，這是中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的直接后果。中美雙方?jīng)Q定在11月30日的G20峰會上開始談判。對雙方來說，成敗在此一舉。

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