白酒板塊5年長牛突迎跳水 中國高端白酒消費能力依然強勁

• 2020年12月24日 LiuMingYue來源：券商中國 1072 68
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據(jù)了解，茅臺酒在12月23日創(chuàng)出1906元的歷史新高后，茅臺股價跟隨白酒板塊大跳水，單日最大跌幅一度超過3%，數(shù)據(jù)顯示，全天北上資金全天凈買入貴州茅臺4.47億元。數(shù)據(jù)顯示，全天北上資金全天凈買入貴州茅臺4.47億元。外資已經(jīng)是連續(xù)六個交易日凈買入該股，凈買入金額近2

據(jù)了解，茅臺酒在12月23日創(chuàng)出1906元的歷史新高后，茅臺股價跟隨白酒板塊大跳水，單日最大跌幅一度超過3%，數(shù)據(jù)顯示，全天北上資金全天凈買入貴州茅臺4.47億元。數(shù)據(jù)顯示，全天北上資金全天凈買入貴州茅臺4.47億元。外資已經(jīng)是連續(xù)六個交易日凈買入該股，凈買入金額近20億元。目前外資持有貴州茅臺份額達8.24%。五糧液方面，12月23日盤后數(shù)據(jù)顯示，五糧液股票當日出現(xiàn)1筆大宗交易，成交價格均為282.38元/股，較收盤價溢價約1.47%，總成交金額2.79億元。買方為機構專用席位，賣方為申萬宏源上海第二分公司。

當前茅臺酒處于供不應求的狀態(tài)，且茅臺也具有較高的品牌價值，數(shù)據(jù)顯示，當前貴州茅臺的總市值為24114億，19年公司的歸母凈利潤約為412億，2020年前3季度歸母凈利潤增速為11.07%，假設2020年全年的歸母凈利潤增速為11%，則2020年的歸母凈利潤約為457億。未來白酒市場情況如何呢?

中國高端白酒消費能力依然強勁

此前，貴州茅臺三季報顯示，前三季度公司營業(yè)收入為672.15億元，同比增長10.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為338.27億元，同比增長11.07%;基本每股收益為26.93元。 受三季度業(yè)績增速不及預期影響，貴州茅臺開盤大跌5.6%。

疫情催化行業(yè)洗牌，高端白酒強者恒強。消費升級的核心在消費者提升生活質量的意愿，包括消費理念、消費能力和消費意愿的升級。今年疫情中高端白酒消費量受疫情影響程度最低，原因主要包括：高端白酒主要消費群體為中產(chǎn)階級、高收入人群。

在少數(shù)頭部酒企的推動下，2020年“十一”白酒消費市場的漲價潮已是大勢所趨。高度分化的白酒行業(yè)受上半年疫情影響，白酒行業(yè)整體也遭受沖擊。2020年上半年，17家上市白酒公司錄得總營收為1295.73億元，凈利潤為467.30億元。隨著馬太效應的持續(xù)，未來白酒行業(yè)的分化程度可能會進一步加重，頭部酒企的市場份額將進一步擴大。從市場競爭的角度看，白酒行業(yè)出現(xiàn)寡頭格局。

高端白酒穩(wěn)步增長，茅五瀘洋表現(xiàn)亮眼。11月阿里渠道酒類總計銷售額39.40億元，同增21.72%，均價294.75元，同增13.23%。白酒線上銷售額24.87億元，同增24.70%，銷售量394.20萬件，同降8.74%，均價630.90元，同增36.64%。茅臺保持增長，五糧液增速亮眼。從銷售額排名來看，11月茅臺、五糧液、瀘州老窖占據(jù)前三。從品牌看，11月茅臺銷售額同增70.99%，五糧液銷售額同增134.46%，洋河銷售額同增12.02%，瀘州老窖銷售額同增4.55%。

白酒股大面積逆市走強，似乎意味著市場對其偏愛有增無減。尤其是一線白酒企業(yè)連續(xù)多年的營收增長、凈利潤增長具備足夠的確定性，所以在市場區(qū)間震蕩、風格轉換并不明朗的階段，一線白酒股成為了市場尋找增長確定性的落腳點，繼而屢創(chuàng)歷史新高。

高端白酒價格的不斷走高與低收入人群形成的反差越來越大，導致“買的人不喝，喝的人不買”。因此，高端白酒日益面臨“金融化”的風險，不再是簡單的消費品，變成一種可貯藏、易流通的“硬通貨”。這也導致用于造酒、藏酒所占用的資金成本越來越高。長此以往，不僅容易誘發(fā)社會不正之風回潮，對白酒市場自身的發(fā)展也產(chǎn)生惡性循環(huán)，令白酒離廣大消費者，尤其是年輕一代消費者漸行漸遠。

2020年以來，一級行業(yè)中，食品飲料漲幅排名靠前，其中，白酒板塊的整體表現(xiàn)突出，金徽酒、酒鬼酒、山西汾酒、ST舍得、瀘州老窖、老白干酒、五糧液等高端白酒股價漲幅均超100%。近期，券商正在密集召開2021年A股投資策略會，白酒板塊明年的展望也逐漸浮出。

從2009年至今，白酒板塊除了2013年、2018年外，其余年度均在上漲。高端白酒的市場規(guī)模在2013年之后，由民間消費力接力從而不斷擴張，消費升級進一步鞏固其確定性。茅臺等白酒企業(yè)的盈利能力很強，凈資產(chǎn)收益率一直維持在高水平，因而即使在估值上有爭議但資金依然愿意接納。雖然短期估值較高，但從長的時間維度，白酒永遠都是一門好生意。

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