硅料產(chǎn)能釋放 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游轉(zhuǎn)移 光伏組件行業(yè)前景分析

• 李波 2022年12月1日 來(lái)源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 636 36
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9月以來(lái)，對(duì)于硅料價(jià)格的持續(xù)急劇上漲，工信部和發(fā)改委曾先后出手，工信部等部門(mén)集體約談部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機(jī)構(gòu)，發(fā)改委等從嚴(yán)查處散布虛假漲價(jià)信息、囤積居奇等哄抬價(jià)格行為，以及達(dá)成壟斷協(xié)議、濫用市場(chǎng)支配地位等壟斷行為。

硅料產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游轉(zhuǎn)移

光伏產(chǎn)業(yè)鏈由上至下分為硅料、硅片、電池片、組件四大環(huán)節(jié)。

9月以來(lái)，對(duì)于硅料價(jià)格的持續(xù)急劇上漲，工信部和發(fā)改委曾先后出手，工信部等部門(mén)集體約談部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機(jī)構(gòu)，發(fā)改委等從嚴(yán)查處散布虛假漲價(jià)信息、囤積居奇等哄抬價(jià)格行為，以及達(dá)成壟斷協(xié)議、濫用市場(chǎng)支配地位等壟斷行為。

在供應(yīng)方面，2022年以來(lái)，各大主流硅料廠商不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，改善了硅料短缺的局面。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，四季度硅料產(chǎn)能有望環(huán)比增長(zhǎng)25%。

據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能合計(jì)51.9萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量49.8萬(wàn)噸。2022年底國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能將達(dá)到120.3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為82萬(wàn)噸，同比增加32萬(wàn)噸;2023年，硅料產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，2023年底預(yù)計(jì)將達(dá)到240.4萬(wàn)噸。

此前，硅業(yè)分會(huì)專家在相關(guān)投研會(huì)上表示，未來(lái)硅料價(jià)格最終將回歸到10萬(wàn)/噸。硅料價(jià)格下跌的邏輯是從下游傳導(dǎo)上游，組件端先將開(kāi)工率降下來(lái)，導(dǎo)致電池購(gòu)買(mǎi)少，電池開(kāi)工率下降，然后電池購(gòu)買(mǎi)的硅片減少，最后硅片開(kāi)工率下降，硅片價(jià)格下跌。

11月27日晚，TCL中環(huán)公布最新硅片報(bào)價(jià)，P型與N型硅片均較上一輪報(bào)價(jià)下調(diào)。此前，隆基綠能公示的最新一輪硅片報(bào)價(jià)顯示，該公司也下調(diào)了單晶硅片報(bào)價(jià)。值得注意的是，兩家光伏龍頭剛剛在10月底下調(diào)硅片報(bào)價(jià)，這意味著硅片報(bào)價(jià)已兩連降。

而在“硅片雙雄”先后下調(diào)價(jià)格之時(shí)，主流硅料價(jià)格同樣有所微降。隨著硅片硅料價(jià)格下調(diào)，下游需求有望增加，有利于下游業(yè)績(jī)向上修復(fù)。

從以往建設(shè)情況來(lái)看，進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)地面電站一般都將進(jìn)入全面搶裝階段。2022年前三季度國(guó)內(nèi)組件招標(biāo)規(guī)模超124GW，已超過(guò)2021年全年招標(biāo)量的近3倍，到2022年底將突破150GW，為四季度地面電站搶裝和明年裝機(jī)需求爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

川財(cái)證券預(yù)計(jì)，隨著硅料價(jià)格下降，近兩年在組件高價(jià)背景下積壓的地面電站需求將于2023-2024年陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)光伏需求有望達(dá)到130GW，同比增長(zhǎng)45%，其中2023年集中式需求約70GW，同比增長(zhǎng)75%;分布式約60GW，同比增長(zhǎng)9%。

同時(shí)，隨著硅料供應(yīng)瓶頸逐步解除，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也將由上游環(huán)節(jié)向下游轉(zhuǎn)移，電池片和組件環(huán)節(jié)有望在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配的過(guò)程中受益。

目前，我國(guó)已將光伏產(chǎn)業(yè)列為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的雙重作用下，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，已成為具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，在制造規(guī)模、技術(shù)水平和市場(chǎng)份額等方面均位居全球前列。

尤其是今年以來(lái)，俄烏沖突導(dǎo)致全球能源價(jià)格持續(xù)高位震蕩，刺激光伏裝機(jī)量提升，下游需求持續(xù)旺盛，帶動(dòng)光伏板塊營(yíng)收及利潤(rùn)加速向上。

2021年新增裝機(jī)量54.88GW，同比增長(zhǎng)近14%;2022年上半年新增裝機(jī)量為30.88GW，同比增長(zhǎng)137.4%。截至2022年6月底，中國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)量為336.77GW，同比增長(zhǎng)25.8%。

工信部2022年7月20日發(fā)布《2022年上半年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況》顯示，2022年上半年，全國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)同比增幅均在45%以上。

其中，多晶硅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)53.4%，硅片產(chǎn)量同比增長(zhǎng)45.5%，電池產(chǎn)量同比增長(zhǎng)46.6%，組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)54.1%。預(yù)計(jì)2022年新增硅片產(chǎn)能為226.5GW，累計(jì)達(dá)559.11GW。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年全年光伏發(fā)電新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)85GW~100GW，按照1：1.2的容配比計(jì)算，對(duì)應(yīng)硅片需求約為111GW。從數(shù)據(jù)上看，硅片可能出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。

技術(shù)迭代加快，光伏設(shè)備端迎機(jī)遇。光伏發(fā)電即將脫離對(duì)補(bǔ)貼的依賴，在降本增效的市場(chǎng)要求下，光伏技術(shù)不斷升級(jí)迭代，例如硅片向大尺寸、薄片化方向發(fā)展，電池片逐步向高效電池片TOPCon和HJT等方向發(fā)展，光伏組件逐漸走向超高功率化，而產(chǎn)業(yè)技術(shù)的進(jìn)步會(huì)帶動(dòng)整條光伏產(chǎn)線設(shè)備的更換，產(chǎn)生較大的設(shè)備投資空間。

硅料硅片企業(yè)綜合得分普遍較高。在本次排行榜單中，硅料硅片企業(yè)在市值管理、營(yíng)收規(guī)模、盈利質(zhì)量等方面得分普遍較高;光伏加工設(shè)備、逆變器企業(yè)在盈利質(zhì)量、研發(fā)創(chuàng)新投入等方面表現(xiàn)突出;而磨具磨料企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈普遍面臨營(yíng)收增速不佳、凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損的經(jīng)營(yíng)局面。

光伏組件行業(yè)前景分析

近年來(lái)，光伏行業(yè)產(chǎn)能迎來(lái)高速擴(kuò)張，并且預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大。與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)吸引了諸多“跨行摘桃者”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，已經(jīng)有近30家來(lái)自不同行業(yè)的上市公司宣布跨行光伏。從需求端來(lái)看，市場(chǎng)擔(dān)心光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)供大于求的情況，同時(shí)越來(lái)越多公司跨界光伏，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

光伏市場(chǎng)景氣度向好，龍頭擴(kuò)產(chǎn)加速。從需求端看，2021年我國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模同比增加13.9%，2022年上半年新增裝機(jī)量同比增長(zhǎng)137%，行業(yè)需求持續(xù)旺盛。光伏行業(yè)正在進(jìn)行新一輪大規(guī)模產(chǎn)能投放，頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)聚集效應(yīng)日益顯現(xiàn)，市場(chǎng)集中度不斷提升。

據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)11月9日數(shù)據(jù)顯示，本周M6和M10單晶硅片周環(huán)比持平;G12單晶硅片成交均價(jià)維持在9.72元/片，周環(huán)比跌幅3.28%。

為226.5GW，累計(jì)達(dá)559.11GW。CPIA預(yù)測(cè)2022年全球光伏新增裝機(jī)量有望達(dá)230GW以上，按照1：1.2的容配比計(jì)算，對(duì)應(yīng)硅片需求為276GW。

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