上海 三十二條 出爐 利好兩萬億行業(yè) 股權投資行業(yè)市場前瞻

• 李波 2024年1月12日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 1119 72
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1月10日，上海市人民政府網站發(fā)布《關于進一步促進上海股權投資行業(yè)高質量發(fā)展的若干措施》提出，支持股權投資基金管理人上市，依托實施全面注冊制及境外上市備案新規(guī)，支持符合條件的在滬股權投資基金管理人通過首次公開發(fā)行股票、并購重組等方式在境內外資本市場上市

上海股權投資行業(yè)又迎“政策活水”!

1月10日，上海市人民政府網站發(fā)布《關于進一步促進上海股權投資行業(yè)高質量發(fā)展的若干措施》提出，支持股權投資基金管理人上市，依托實施全面注冊制及境外上市備案新規(guī)，支持符合條件的在滬股權投資基金管理人通過首次公開發(fā)行股票、并購重組等方式在境內外資本市場上市掛牌。

三十二條舉措促進行業(yè)發(fā)展

“《措施》從優(yōu)化股權投資機構設立服務和行業(yè)管理、引導投早投小投科技、支持企業(yè)風險投資發(fā)展、培育長期資本和耐心資本、暢通股權投資退出渠道、落實財稅優(yōu)惠政策、推動行業(yè)聯(lián)動創(chuàng)新發(fā)展、高質量建設股權投資集聚區(qū)、加強行業(yè)社會組織建設等九個方面提出了32條務實創(chuàng)新的政策舉措，著力營造政府領投、機構跟投的氛圍，驅動更多資本成為長期資本、耐心資本。”上海市地方金融監(jiān)管局局長周小全表示。

具體來看，在暢通股權投資退出渠道方面，《措施》提出，提升并購重組退出效率，試點開展股權投資基金實物分配股票，將股權投資基金持有的符合條件的上市公司首次公開發(fā)行前的股份通過非交易過戶方式向基金投資者進行分配，有序擴大試點覆蓋范圍。

在培育長期資本和耐心資本方面，《措施》強調，支持保險資金和銀行理財資金加大對上海市重點產業(yè)和硬科技領域投資，研究提高保險資金所投創(chuàng)業(yè)投資基金對單一創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出資比例上限。支持企業(yè)年金、養(yǎng)老金等長期資金按照商業(yè)化原則投資股權投資基金。

在推動行業(yè)聯(lián)動創(chuàng)新發(fā)展方面，除支持股權投資基金管理人上市外，《措施》還提出，支持股權投資機構發(fā)債。支持合格股權投資機構發(fā)行5年—10年中長期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券。推動科創(chuàng)票據等債務融資工具創(chuàng)新，為股權投資基金管理人募資提供支持，拓展中長期資金來源。

用好用足政策紅利

在上海證監(jiān)局副局長王登勇看來，《措施》較好地體現了《私募投資基金監(jiān)督管理條例》有關“鼓勵私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮服務實體經濟、促進科技創(chuàng)新等功能作用”的內容和精神。

“《措施》的發(fā)布為行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了堅實的保障。”啟明創(chuàng)投中國區(qū)首席運營官兼總法律顧問張毅表示，當前股權投資行業(yè)面臨一定的挑戰(zhàn)，《措施》里重點提及的優(yōu)化機構設立、引導投早投小投科技、培育長期耐心資本、暢通退出渠道、落實財稅優(yōu)惠政策等實實在在的措施都會為上海股權投資行業(yè)的高質量發(fā)展提供助力。

下一步，市場各方如何用好用足政策紅利?上海市科委總工程師趙健表示，將重點在促進科創(chuàng)項目向企業(yè)轉化和科技企業(yè)培育兩個方面抓好《措施》的貫徹落實。

一方面是構建源頭創(chuàng)新生態(tài)，提升高風險高價值成果產出，帶動投資與孵化協(xié)同的科創(chuàng)早期投資，提升科技成果轉化的質效，孵化優(yōu)秀科技企業(yè)。另一方面是完善科技金融體系，加強科技企業(yè)培育，持續(xù)深化“浦江之光”行動，增強對上市培育企業(yè)的服務精準度，推動更多優(yōu)秀科技企業(yè)登陸境內外資本市場，進一步暢通股權投資退出渠道。

張毅表示，“當下并購作為股權投資退出渠道的重要性在顯著上升?！洞胧防锩鞔_提出了要提升并購重組退出的效率。作為創(chuàng)投機構，未來我們也會積極推動更多投資項目通過并購交易實現退出?！?/p>

上海約八成新增上市公司獲得過股權投資支持

一直以來，上海高度重視并支持股權投資行業(yè)發(fā)展，通過培育企業(yè)、出資引導、出臺政策、優(yōu)化環(huán)境等方式持續(xù)加強對股權投資行業(yè)發(fā)展的支持力度。

據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2023年三季度末，注冊在上海的私募股權和創(chuàng)業(yè)投資管理人1843家、管理基金8865只、管理規(guī)模2.3萬億元，三項數據均位居全國前列，其中，上海的創(chuàng)投基金管理規(guī)模6150億元，位居全國之首。另據王登勇介紹，自股票發(fā)行注冊制實施以來，上海約八成新增上市公司獲得過股權投資的支持。

值得一提的是，上海在著力推動“科技—產業(yè)—金融”的良性循環(huán)，培育和引入長期資金、耐心資本，引導投早投小投科技等方面已有多項舉措落地。截至目前，在吸引外資方面，截至2023年末，共計90家境內外知名投資機構參與上海QFLP試點，累計試點規(guī)模約186億美元。

在支持退出方面，截至2023年末，上海私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓平臺共計成交69筆，成交總份數約175億份，成交總金額約204億元;完成21單份額質押業(yè)務，質押份數21.4億份，融資金額約33億元。

數據顯示，2023年上半年，我國股權投資市場共計3849支基金完成登記備案，總注冊資本達1.43萬億元。國有控股和國有參股LP合計披露出資金額占比達71.2%，成為一級市場資金來源的大頭。

“當下國資背景LP成為股權投資市場的‘大資金、穩(wěn)資金’。募資路徑的變化，也使得資金流向，甚至是資源流向，產生劇烈變化，帶來了投資方向的切換?！泵坊▌?chuàng)投創(chuàng)始人吳世春表示。

不僅在募資端，投資的底層邏輯也在發(fā)生改變：從過去押注式投資在TMT等行業(yè)，轉向戰(zhàn)略新興領域，如智能電動車、生成式人工智能AIGC、先進制造等。

“我們目前比較關注的賽道主要是生成式人工智能AIGC和消費。”金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎說，“我們看好有規(guī)?；杖牒透顿M客戶的AIGC創(chuàng)業(yè)公司。有核心技術、基石產品和客戶群體的創(chuàng)業(yè)公司，要引入AIGC還是比較容易的。

聯(lián)想創(chuàng)投一直專注早期科技領域的投資。聯(lián)想集團副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投合伙人林林說，“這幾年，越來越多的資金開始投向核心科技領域。我們今年著重關注的賽道主要集中在算力、AI大模型、人機協(xié)同、新能源等方面。”

股權投資(Equity Investment)，是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發(fā)生在公開的交易市場上，也可以發(fā)生在公司的發(fā)起設立或募集設立場合，還可以發(fā)生在股份的非公開轉讓場合。

股權投資的動因，主要有： ①獲取收益，包括獲得股利和資本利得。②獲得資產控制權，通過資產的調整、調度和增值來獲得利益。③參與經營決策，以分散風險、發(fā)現商業(yè)機會。

④調整資產結構、增加可流動資產，在投資購買可交易股份的場合，這種動因時常存在。⑤投機，以獲取買賣價格的差額，在投資于可交易股份的場合，這種動因時常存在。

中國股權投資市場發(fā)展調研分析

資管行業(yè)視角下，股權投資基金是其中重要的組成部分。截至 2022 年底，股權投資 基金(私募股權及創(chuàng)業(yè)投資基金)管理人數量約 1.4 萬家，產品數量約 5.1 萬只，管理規(guī) 模約 14 萬億。

資產管理行業(yè)總規(guī)模合計約 140 萬億，其中股權投資基金占比約 10%;我 們估算全部資管產品持有權益類資產的規(guī)模約 30 萬億，其中股權投資基金持有權益類資 產的規(guī)模超 10 萬億，占比約 35%。

企業(yè)融資視角下，一級市場股權融資同樣成效突出。從企業(yè)融資視角看，過去 3 年 (2020 年~2022 年)，企業(yè)一級市場股權融資年均規(guī)模 1.07 萬億，IPO 融資年均規(guī)模 0.54 萬億，權益再融資1年均規(guī)模 1.2 萬億，相較 IPO 和權益再融資，股權融資同樣成效顯著。

隨著我國經濟的快速發(fā)展，財富創(chuàng)造和財富增長的規(guī)模迅速提高，高凈值人群對財富管理的需求日益強烈。除股票、債券等傳統(tǒng)投資品以外，股權投資開始在資產配置中占據不可或缺的位置。

企業(yè)股權投資也變得越來越頻繁,相當于日常經營業(yè)務,股權投資過程當中涉及的業(yè)務同樣要如何考慮節(jié)稅籌劃問題。股權投資，是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發(fā)生在公開的交易市場上，也可以發(fā)生在公司的發(fā)起設立或募集設立場合，還可以發(fā)生在股份的非公開轉讓場合。

據中研產業(yè)研究院《2023-2028年中國股權投資行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》分析：

整體而言，2023年上半年中國股權投資市場整體延續(xù)了下滑趨勢。募資端受大額基金及外幣基金募資放緩影響，新募集基金數量和總規(guī)模分別達3,89只、7,341.45億元人民幣，同比下滑0.3%、23.5%;其中外幣基金延續(xù)下滑趨勢，新募集數量及規(guī)模同比降幅達54.9%、35.4%。

目前，我國私募股權創(chuàng)投規(guī)模體量已居全球前列，在促進股權資本形成，提高直接融資比重方面效用明顯。截至去年底，我國股權創(chuàng)投基金規(guī)模達14萬億元，占私募基金總規(guī)模的69%，居全球第二;

行業(yè)累計投資各類股權項目19.49萬個，形成股權資本金11.39萬億元;去年，股權投資本金新增1.29萬億元，相當于同期IPO的2.2倍、新增社會融資規(guī)模的4%。

值得關注的是，從募資端來看，本土化為主體、國資化為主導的特征日益明顯。清科報告顯示，盡管一季度人民幣基金數量和募資規(guī)模同比有所下滑，但其市場占比均進一步提升，而外幣基金數量和募資規(guī)模在去年基礎上進一步下降。一季度新募人民幣基金共1593只，占比達99.5%;募資規(guī)模為3256.46億元，占比提升至92.2%。

對于今年的股權投資市場，業(yè)內人士普遍持樂觀態(tài)度。田利輝認為，目前來看，今年全面注冊制的實施將帶來更多退出機會，有利于資金流動性提升。同時，市場并購交易的升溫、試點基金實物分配的開展、S基金(二手份額轉讓基金)和區(qū)域性交易市場的發(fā)展提速，也將給投資人提供更加便捷豐富的退出選擇。

中央及地方政府一直大力推行《國務院關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》等一系列政策，以進一步促進不同行業(yè)的創(chuàng)新及創(chuàng)業(yè)，包括稅收優(yōu)惠及創(chuàng)業(yè)補貼等。

中國的地方政府建立政府指導基金，以支持創(chuàng)業(yè)的發(fā)展。因此，在良好的監(jiān)管環(huán)境支持下，創(chuàng)新及創(chuàng)業(yè)的繁榮將會促進中國股權投資行業(yè)的發(fā)展。

報告對我國股權投資市場的發(fā)展狀況、供需狀況、競爭格局、贏利水平、發(fā)展趨勢等進行了分析。報告重點分析了股權投資前十大企業(yè)的研發(fā)、產銷、戰(zhàn)略、經營狀況等。

想要了解更多股權投資行業(yè)詳情分析，可以點擊查看中研普華研究報告《2023-2028年中國股權投資行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告》。

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