我國影子銀行行業(yè)市場風險深度分析及前景發(fā)展

• 黃婷 2024年2月29日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 859 53
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按照金融穩(wěn)定理事會的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系(包括各類相關機構和業(yè)務活動)。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風險的因素主要包括四個方面：期限錯配、流動性轉換、信用轉換和高杠桿。國內的“影子銀行”，并

按照金融穩(wěn)定理事會的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系(包括各類相關機構和業(yè)務活動)。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風險的因素主要包括四個方面：期限錯配、流動性轉換、信用轉換和高杠桿。國內的“影子銀行”，并非是有多少單獨的機構，更多的是闡釋一種規(guī)避監(jiān)管的功能。如人人貸，不受監(jiān)管，資金流向隱蔽，是“影子銀行”。幾乎受監(jiān)管最嚴厲的銀行，其不計入信貸業(yè)務的銀信理財產(chǎn)品，也是“影子銀行”。“影子銀行”有三種最主要存在形式：銀行理財產(chǎn)品、非銀行金融機構貸款產(chǎn)品和民間借貸。

影子銀行又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)，是指銀行貸款被加工成有價證券，交易到資本市場，屬于銀行的證券化活動。影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具(SIVs)等非銀行金融機構。隨著我國銀行理財、信托貸款等非傳統(tǒng)銀行業(yè)務的急速擴張，我國影子銀行問題逐漸成為業(yè)界討論的焦點之一，也因此受到監(jiān)管部門越來越多的重視。

影子銀行行業(yè)市場風險深度分析

影子銀行不是銀行，因而無需接受銀行那樣嚴格的監(jiān)管。所以，在類似上述情況中，當影子銀行機構，比如信托公司或基金子公司吸收到100萬資金時，其可以將比銀行更多的部分，甚至全部的資金投放到項目上。例如，當某人購買了信托公司100萬理財產(chǎn)品時，該信托公司實際可將全部100萬資金都投放到某房地產(chǎn)項目上。假設該房地產(chǎn)項目給予信托公司12%的回報，信托公司自己收取4%以后，其他部分收益給予理財產(chǎn)品購買人，那么信托的投資人表面上能有8%的回報。

通過這種做法，信托產(chǎn)品8%的回報率遠高于一般銀行存款，信托公司對這資金100萬的使用效率也遠高于在銀行的使用效率。與之對比，銀行拿到100萬以后，卻只能使用其中的50萬-60萬去發(fā)放貸款以賺取收益。這樣一來，銀行總體收益就下來了。

然而，影子銀行這種不受嚴格監(jiān)管的做法，在項目出現(xiàn)風險時將給投資者帶來重大損失。例如上述投資，當項目出問題的時候，影子銀行的100萬將全部損失;而銀行的做法，則會使銀行損失其中的40%或50%，雖然表面看起來收益有所減少，但這種安排給銀行帶來了更大的風險承受能力，這是付出了額外監(jiān)管成本后的安全保障。

2007年的時候，我國的影子銀行總量僅有約1萬億元人民幣，當時的商業(yè)銀行信貸總量大致為27萬億元人民幣;而到了2017年，我國的影子銀行資產(chǎn)總量經(jīng)過十年的高速發(fā)展，總額已經(jīng)達到57萬億元人民幣，同期的商業(yè)銀行信貸為120萬億人民幣。按比例來看，2007年時，影子銀行業(yè)務余額僅占銀行信貸的4%不到，而到2017年，這個比例竟然已經(jīng)近50%?？梢哉f，2017年的這一比例已經(jīng)遠遠超出了合理范圍，幾乎有真正的銀行一半大小體量的影子銀行，同樣在做和銀行類似的業(yè)務(放貸)，然而，它們卻因為自身并非真正的銀行，所以無需遵守銀行的嚴監(jiān)管。這樣的體量和比例，蘊含了難以忽視的潛在風險，甚至是系統(tǒng)性風險。

從2017年開始的去杠桿，部分原因就來自于我國監(jiān)管下定決心，意圖降低影子銀行業(yè)務在社融中的占比。

從2017年開始，強監(jiān)管、去杠桿的文件頻出，重要監(jiān)管文件和監(jiān)管政策包括：2017年1月，表外理財正式納入MPA(宏觀審慎評估體系);4月，原銀監(jiān)會下發(fā)“三違反、三套利、四不當、十亂象”專項治理政策，這一監(jiān)管組合政策就是被業(yè)界稱為“三、三、四、十”的監(jiān)管政策;7月，國務院金融穩(wěn)定委員會成立，定下強化金融監(jiān)管的基調;11月，央行發(fā)布了資管新規(guī)(征求意見稿)，資管新規(guī)的最重要目的之一就是遏制非銀行的金融機構進行監(jiān)管套利。

2018年3月，《資管新規(guī)》正式通過，同時由于當時外部緊信用與不再寬松的貨幣政策，造成非標融資渠道全面收緊。在不斷收緊的信貸大環(huán)境中，2018年全年，本來主要由影子銀行發(fā)放的非標融資下降近3萬億元。也正是在這一系列去杠桿的政策下，實體企業(yè)，特別是民企的凈融資額開始明顯下降，企業(yè)的信用風險逐漸放大。到2022年中，影子銀行的較歷史峰值壓降了約29萬億元，其中應該特別注意到的是近500家P2P網(wǎng)貸機構全部停止運營，在去杠桿的大趨勢下，P2P這個才興起的子行業(yè)實際被團滅。

至2022年末，壓降影子銀行風險突出的融資類業(yè)務的進程仍在進行中。例如，2022年12月30日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類有關事項的通知(征求意見稿)》，該通知將厘清各類信托業(yè)務分類，持續(xù)規(guī)范信托公司的業(yè)務發(fā)展，通知實際上再次明確了堅持壓降影子銀行融資類業(yè)務?？梢钥吹剑瑢τ?017年開始的去杠桿，去影子銀行化的清理過程，直到現(xiàn)在仍還在路上。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年中國影子銀行行業(yè)市場深度調研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報告》分析：

從資金流向上來看，企業(yè)影子銀行化再配置的金融資源流向低生產(chǎn)率、低收益、高風險企業(yè)的信貸量最少。從信貸資源的實際使用效果來看，影子銀行化企業(yè)再配置的金融資源可以促進高生產(chǎn)率企業(yè)的主營業(yè)務發(fā)展，但是會惡化低生產(chǎn)率企業(yè)的主營業(yè)務收益。鑒于企業(yè)間債權關系的復雜性和隱蔽性，金融監(jiān)管部門應著重從資金來源和資金流向兩方面做好企業(yè)影子銀行化的識別和規(guī)模監(jiān)測，著重監(jiān)管低生產(chǎn)率企業(yè)的影子銀行化活動以及流向低生產(chǎn)率企業(yè)的影子信貸資金，防范產(chǎn)業(yè)空心化趨勢和企業(yè)間流動性風險傳染的上升，引導企業(yè)影子銀行化活動的陽光化發(fā)展。

因此，第一，應形成動態(tài)的宏觀審慎監(jiān)管框架。在加強對商業(yè)銀行從事影子銀行活動監(jiān)管的同時，應賦予銀行合理的風險定價和盈利空間，防范多層嵌套業(yè)務和通道業(yè)務風險，激勵影子銀行業(yè)務活動向規(guī)范化、持牌化、透明化轉變。第二，協(xié)調宏觀審慎政策與貨幣政策，抑制影子銀行順周期性，進行宏觀審慎的逆周期調控。加強宏觀審慎政策與貨幣政策的互補、協(xié)調，搭建宏觀審慎政策和貨幣政策“雙支柱”調控框架，有利于實現(xiàn)對影子銀行業(yè)務全覆蓋和穿透式監(jiān)管及影子銀行規(guī)模的逆周期調節(jié)。第三，統(tǒng)籌兼顧監(jiān)管力度和經(jīng)濟發(fā)展。要正確把握金融監(jiān)管力度和經(jīng)濟發(fā)展速度的關系，既要保證影子銀行業(yè)務活動在有效監(jiān)管下開展，又要防止過度監(jiān)管降低金融市場的資金配置效率。

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  2024-2029年中國影子銀行行業(yè)市場深度調研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報告

  按照金融穩(wěn)定理事會的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關機構和業(yè)務活動）。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風險的因素主要包括四...

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