中國鋼結構行業(yè)龍頭企業(yè)——鴻路鋼構企業(yè)介紹及企業(yè)優(yōu)勢分析

• 馮少杰 2024年3月28日 來源：中研網(wǎng) 1165 75
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鴻路鋼構公司歷史悠久，產(chǎn)能規(guī)模大，是目前國內(nèi)最大鋼結構企業(yè)之一。

鴻路鋼構公司歷史悠久，產(chǎn)能規(guī)模大，是目前國內(nèi)最大鋼結構企業(yè)之一。公司成立于2002年，2011年于深交所上市，擁有合肥、武漢、金寨、重慶、渦陽等大型裝配式鋼結構建筑及智能停車設備研發(fā)制造基地。近三年來公司逐步確立了以鋼結構加工制造為核心、其他業(yè)務相輔助的經(jīng)營策略，投資建設10大生產(chǎn)基地，同時通過管理改革，提高生產(chǎn)效率、增強產(chǎn)品盈利能力，逐步確立了公司在全國鋼結構制造行業(yè)的龍頭地位。

鴻路鋼構股權結構集中，架構清晰。實控人夫婦合計控股47.0%。截至2022年6月底，公司創(chuàng)始人、原董事長、實際控制人商曉波先生持股36.2%，已于2021年11月辭去董事長及戰(zhàn)略決策委員主任職務，以便更好實現(xiàn)持續(xù)的創(chuàng)新突破。公司現(xiàn)董事長為原財務總監(jiān)萬勝平先生，總經(jīng)理為王軍民先生。王軍民先生企業(yè)管理經(jīng)驗豐富，曾就職于中國蕪湖華聯(lián)集團、安徽國禎藥業(yè)集團。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年鋼結構產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析報告》數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年以來鴻路鋼構營收、利潤維持高增。2022年1-3Q，公司實現(xiàn)營收144.2億元，同增7.8%，歸母凈利潤8.7億元，同增6.1%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5.8億元，同比扭虧，毛利率12.7%，同增0.1pct，凈利率6.1%，同減0.1pct，費用率5.6%，同減0.1pct。2017至2021年公司營收，歸母凈利潤保持高速增長，年復合增長率分別達40.3%、53.1%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額受原材料漲跌有所波動，但總體向好，毛利率因原材料漲價承壓，費用率持續(xù)改善帶來凈利率穩(wěn)步提高。

鴻路鋼構積極投資建廠，政府補助對業(yè)績增長起到一定支撐作用。公司2021年政府補貼中計入當期損益金額為3.6億元，同比增長91.1%，占總營收的1.8%?；仡櫧迥昀麧櫂嫵汕闆r，政府補貼在凈利潤中占比超過20%，對公司業(yè)績增長起到一定的支撐作用，剔除政府補助后公司凈利潤自2018年以來仍保持了較快增速。

鴻路鋼構公司優(yōu)勢：專注主業(yè)，龍頭地位穩(wěn)固

鋼結構：專注高端，鞏固龍頭地位。雙碳背景下裝配式建筑政策持續(xù)落地將推動鋼結構滲透率提升。公司在提高產(chǎn)量的同時，繼續(xù)專注于鋼結構的高端制造，聚焦中高端應用領域。由于該類業(yè)務技術門檻高、加工難度大、產(chǎn)品質量及精度要求高，符合生產(chǎn)能力和資質要求的企業(yè)相對較少，市場競爭相對緩和，公司可以充分發(fā)揮其規(guī)模效益和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，從而降低生產(chǎn)成本、采購成本，提高毛利率，增強公司盈利能力。公司業(yè)務結構優(yōu)化和智能化改造戰(zhàn)略成果顯著，在近年來原材料價格大幅波動的情況下依然能夠保持噸歸母凈利的穩(wěn)步提升。

鴻路鋼構聚焦鋼結構加工制造業(yè)務。鋼結構加工制造業(yè)務具有不同于傳統(tǒng)工程模式的優(yōu)勢，其墊資少、現(xiàn)金回款能力強、存貨周轉快的特點使得公司運營效率強于同行業(yè)公司。在承接工期緊、產(chǎn)量大、技術高的加工類訂單時更能體現(xiàn)公司產(chǎn)能大、履約能力強、交貨快、成本易控制、標準化程度高的競爭優(yōu)勢。規(guī)模優(yōu)勢凸顯，營運能力提高。2016年以來，公司持續(xù)推進產(chǎn)能建設，產(chǎn)能由100萬噸提升至近500萬噸，隨著產(chǎn)能建設推進，公司規(guī)模優(yōu)勢日益凸顯，進一步提高公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)的協(xié)同能力以及對上游的議價力。同時，公司利用信息化平臺，跨區(qū)域協(xié)調(diào)資源進行配送，形成統(tǒng)一高效的配送體系，持續(xù)提高存貨周轉率，改善營運能力。2017年以來公司應收賬款、存貨周轉率改善情況均優(yōu)于同行，應付賬款周轉率顯著改善，隨著規(guī)模擴張公司對上游賬期拉長，對下游收款更優(yōu)，整體營運效率顯著優(yōu)于同行業(yè)。

鴻路鋼構積極推動智能化、自動化改造，推進轉型升級，實現(xiàn)降本增效。公司著力打造智能化、自動化生產(chǎn)線，推動全流程數(shù)據(jù)化發(fā)展，通過加快實施鋼結構生產(chǎn)線關鍵工位、節(jié)點的智能化改造、打造數(shù)字化管理平臺等舉措，進一步降低用工人數(shù)、降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率、提高產(chǎn)品質量的穩(wěn)定性，增加生產(chǎn)效益。2017年以來，隨著公司持續(xù)擴產(chǎn)，管理費用率穩(wěn)步下降的同時人均能效、產(chǎn)量持續(xù)提高。公司重視技術研發(fā)，研發(fā)費用逐年提高。2021年研發(fā)費用為5.8億元，同增51.7%;2022年開始，公司加快了在數(shù)控激光高精準切割、小型連接件的專業(yè)化智能化生產(chǎn)、機器人自主尋位焊接、機器人噴涂等智能化改造及人才培養(yǎng)方面的投入，為公司的長期發(fā)展打下堅實的基礎。

現(xiàn)金流呈季節(jié)性且波動劇烈，行業(yè)內(nèi)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流波動劇烈。鋼結構行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流情況受制于上游原材料及下游回款，波動劇烈。同時，施竣工的季節(jié)性特征，使得下半年經(jīng)營性現(xiàn)金流情況往往好于上半年。通常而言，上半年原材料采購支出較多，且由于項目多處于施工階段，經(jīng)營性現(xiàn)金流往往表現(xiàn)為凈流出形式，隨著下半年項目竣工，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉為凈流入。行業(yè)資產(chǎn)負債率較高。鋼結構行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，產(chǎn)能擴張、生產(chǎn)基地拓建和固定資產(chǎn)維修、更新帶來較大的資本開支，是的行業(yè)資產(chǎn)負債率總體維持在較高水平，2016年以來鴻路鋼構開始新一輪的產(chǎn)能擴張，使其近年來資產(chǎn)負債率持續(xù)提高。

裝配式：裝配式業(yè)務發(fā)展助推公司業(yè)務拓展。近年來國家加大了對裝配式建筑發(fā)展的政策支持力度，裝配式建筑的發(fā)展有助于公司拓展建立符合工業(yè)化標準、綠色建筑要求的公共建筑業(yè)務，推動公司標準化體系建設。與普通的工程項目相比，鋼結構裝配式建筑具備技術含量高、回款相對有保障、利潤相對穩(wěn)定、潛在市場規(guī)模大的特點，作為行業(yè)龍頭，公司具有技術優(yōu)勢和經(jīng)驗優(yōu)勢。經(jīng)過數(shù)年開拓，公司裝配式業(yè)務已初具規(guī)模，2022年上半年公司裝配式建筑業(yè)務實現(xiàn)營收15.3億元，占比17.2%，同增0.5pct，實現(xiàn)利潤1.5億元，占比13.9%。隨著裝配式滲透率提高，將有力支撐公司業(yè)績增長。

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