基建投資區(qū)域及投資結(jié)構(gòu)的變化

• 馮少杰 2024年5月1日 來(lái)源：中研網(wǎng) 1373 90
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據(jù)中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年中國(guó)新基建行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局與發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》分析，2014年出臺(tái)43號(hào)文改革地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控債務(wù)，但經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，后續(xù)執(zhí)行存在放松。2015年5月15日，國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題的意見(jiàn)》。意見(jiàn)要求：地方政府和銀行要妥善處理融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問(wèn)題;鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目的存量融資需求，確保項(xiàng)目有序推進(jìn);要求銀行依法合規(guī)積極支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要在全面把控風(fēng)險(xiǎn)、落實(shí)信貸條件的前提下，繼續(xù)按照合同約定發(fā)放貸款，不得盲目抽貸、壓貸、停貸。2015年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，將公司債發(fā)行主體從上市公司擴(kuò)大到所有公司制法人，城投平臺(tái)通過(guò)發(fā)行公司債，債務(wù)規(guī)模再次大幅增長(zhǎng)。

2018年起專項(xiàng)債加快發(fā)行，是基建投資近年來(lái)資金的主要增量來(lái)源。2018年起，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行放量，2018年新增發(fā)行專項(xiàng)債1.35萬(wàn)億，較2017年增長(zhǎng)76%，隨后2019年、2020年均保持50%以上的高增速。2017-2021年累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債11.2萬(wàn)億。由于2018年以來(lái)城投融資受限、PPP嚴(yán)監(jiān)管，其他渠道資金來(lái)源整體處于收縮中，專項(xiàng)債的大規(guī)模發(fā)行成為近幾年基建資金的主要增量來(lái)源。

基建投資區(qū)域分化：華東占比達(dá)30%，北部地區(qū)投資規(guī)模較小。根據(jù)統(tǒng)計(jì)年鑒披露的各地基建投資增速數(shù)據(jù)，我們匯總計(jì)算了國(guó)內(nèi)六大區(qū)域(華北、東北、華東、華南、西南、西北)的基建投資完成額：2020年華東地區(qū)完成基建投資額5.63萬(wàn)億元，占總投資額的30%，排名第一，其次為華南地區(qū)(27%)及西南地區(qū)(19%)。華北、西北、東北三大北部地區(qū)基建投資額分別占比10.9%/9.0%/3.5%，整體投資規(guī)模較小。

行政區(qū)域劃分視角：近十年縣城基建增速緩慢，對(duì)比城市縣域基建投資空間廣闊。2020年縣城市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額總計(jì)3884億元，同比增長(zhǎng)26.2%，為基建年總完成額的2.1%，年度增速表現(xiàn)亮眼。但從近十年數(shù)據(jù)來(lái)看，縣城市政基建水平整體增長(zhǎng)緩慢，投資額CAGR僅4.2%，市/縣市政基建水平2020年達(dá)5.7倍，仍存在較大差距。對(duì)比人均，2020年縣城人均市政基建投資額為1013元，不足城市人均(4298元)的四分之一，長(zhǎng)期基建投資空間廣闊。5月6日央辦國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見(jiàn)》，大力推動(dòng)縣域建設(shè)新路徑，有望帶動(dòng)相關(guān)地區(qū)基建投資額快速增長(zhǎng)。

我國(guó)廣義基建投資口徑包括電熱水、交通運(yùn)輸及公共設(shè)施三大領(lǐng)域，2021年三大領(lǐng)域分別完成投資額3.5/6.8/8.6萬(wàn)億元，占基建投資總額的18%/36%/46%。分行業(yè)看，電力、熱力、燃力及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)中約有67%資金投向電力及熱力領(lǐng)域，其次為供水領(lǐng)域(占比25%)。交通運(yùn)輸業(yè)以道路運(yùn)輸業(yè)投資為主，占比達(dá)72%，其次為鐵路運(yùn)輸(11%)、裝卸倉(cāng)儲(chǔ)(11%)、航空運(yùn)輸(3%)及水上運(yùn)輸業(yè)(3%)。水利、環(huán)境及公共設(shè)施管理業(yè)中近80%投向公共設(shè)施領(lǐng)域，其余兩項(xiàng)占比較小。

基建三大分項(xiàng)重心逐步轉(zhuǎn)移。從基建投資結(jié)構(gòu)變化看，2003-2006年我國(guó)基建投資額主要集中于電熱水及交通運(yùn)輸領(lǐng)域，占比分別高達(dá)30%/40%，其中電熱水投資增速于2004年升至45.2%，達(dá)到峰值。2006年起，隨能源體系建設(shè)日趨完善，電熱水領(lǐng)域投資增速大幅放緩，占比逐年下降，2015年起降至20%以下。同期，交通基礎(chǔ)設(shè)施迎來(lái)建設(shè)高峰，投資增長(zhǎng)明顯提速，2006-2012年交通運(yùn)輸業(yè)投資占比維持在40%以上。2012-2021年，水利、環(huán)境及公共設(shè)施管理業(yè)逐步取代交通建設(shè)成為第一大投資領(lǐng)域，投資占比由38%增至46%。

1、電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)

近三年投資增速有所回彈，水務(wù)投資占比大幅提升。2018-2021年，電熱水領(lǐng)域分別完成投資額2.9/3.4/3.5萬(wàn)億元，同增4.5%/17.6%/1.1%，三年CAGR達(dá)7.5%，較全口徑基建增速高出5.2個(gè)pct，景氣度明顯提升。細(xì)分來(lái)看，近年來(lái)水務(wù)投資占比大幅提升，2021年占比達(dá)25.2%，較2011年提升12.9個(gè)pct;電力、熱力投資增速近兩年明顯回彈，2020-2021年同比增速分別達(dá)17.0%/3.2%，占電熱水總投資額的66%/9%，后續(xù)隨新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速推進(jìn)，電力建設(shè)投資額有望呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

2、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)

鐵路投資占比下滑，整體投資增速放緩。受"四萬(wàn)億"基建刺激政策驅(qū)動(dòng)，我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)于2008年起迎來(lái)新一輪投資高峰期，2009年我國(guó)道路運(yùn)輸及鐵路運(yùn)輸投資額分別同比增長(zhǎng)48%/42%，增速達(dá)近二十年最高點(diǎn)。2015年起，我國(guó)公路及鐵路布局日趨完善，交通建設(shè)投資增速逐步放緩，鐵路投資占比逐年降低。2021年，我國(guó)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)共完成投資額6.8萬(wàn)億元，同增1.6%，其中道路/鐵路/水路/航空運(yùn)輸投資額分別同比變動(dòng)-1.2%/-1.8%/+17.9%/+18.8%，占比分別為71%/11%/3%/3%。

3、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)

市政基礎(chǔ)設(shè)施投資維持高位，生態(tài)水利占比小幅提升。水利、環(huán)境及公共設(shè)施管理業(yè)主要分為水利工程、環(huán)境治理及市政基礎(chǔ)設(shè)施三大領(lǐng)域，2021年各領(lǐng)域占比分別為79%/12%/9%。近十年來(lái)市政基礎(chǔ)設(shè)施占行業(yè)總投資比保持在80%左右，占全口徑基建投資總額的比例持續(xù)提升(2021年占比達(dá)36.2%，較2003年提升12.6個(gè)pct)。水利工程及環(huán)境治理投資占比近三年小幅抬升，合計(jì)約占行業(yè)總投資額的20%。2021年7月，中共中央、國(guó)務(wù)院提出應(yīng)"加快補(bǔ)齊市政基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施短板"，目前我國(guó)不同地區(qū)市政基建水平差異較大，縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域市政建設(shè)空間廣闊，未來(lái)相關(guān)領(lǐng)域建設(shè)投資額有望維持高位。

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  本研究咨詢報(bào)告由中研普華咨詢公司領(lǐng)銜撰寫(xiě)，在大量周密的市場(chǎng)調(diào)研基礎(chǔ)上，主要依據(jù)了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家經(jīng)濟(jì)信息中心、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)家海關(guān)總署、全國(guó)商業(yè)信息...

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