血液制品屬于生物制品范圍，主要指以健康人血液為原料，采用生物學(xué)工藝或分離純化技術(shù)制備的生物活性制劑。目前，國內(nèi)對于血制品的進(jìn)口保持高度管控的態(tài)度。經(jīng)過行業(yè)洗牌，發(fā)展壯大的企業(yè)經(jīng)過規(guī)范化的考驗(yàn)，走上快速發(fā)展的道路，迎來了有利于擴(kuò)張的政策東風(fēng)，漿站審批速度明顯加快。由于國家對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行總量控制，不再新批血液制品生產(chǎn)企業(yè);對已有血液制品業(yè)務(wù)的企業(yè)新設(shè)漿站存在嚴(yán)格限制，預(yù)計(jì)血液制品行業(yè)漿源不足將長期存在。

血液制品行業(yè)市場現(xiàn)狀分析

血液制品的原料是血漿，來源于獻(xiàn)漿員。由血漿到產(chǎn)品這個過程在生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部完成，產(chǎn)品經(jīng)過批簽發(fā)后，直接銷往醫(yī)院，最終由醫(yī)院提供給患者。

中國血液制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游包括血漿站與血站，中游指的是血液制品，包括白蛋白、凝血因子類與免疫球蛋白，下游包括醫(yī)療機(jī)構(gòu)與第三方實(shí)驗(yàn)室等。

2023年國內(nèi)單采血漿站共采集血漿約12079噸，同比+18.6%。2023年全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，主要由于：1)23年以來采漿秩序逐步恢復(fù)，帶動企業(yè)采漿量提升;2)診療需求復(fù)蘇帶動需求端增長;3)靜丙等產(chǎn)品認(rèn)知度提高，產(chǎn)品需求提升較快，實(shí)現(xiàn)量價齊升。24Q1收入端同比有所下降，利潤端增速放緩，主要由于血制品企業(yè)23Q1業(yè)績高基數(shù)所致。預(yù)計(jì)24年供需兩旺格局有望延續(xù)，血制品業(yè)績有望保持較快增長。

2024 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收 4.48 億元，同比減少 44.36%，歸母凈利潤 1.52 億元，同比減少 10.74%。從 2018 年到 2022 年，公司的總營收實(shí)現(xiàn)從 23.88 億元 增長至 27.59 億元，復(fù)合增長率為 3.68%。2023 年公司實(shí)現(xiàn)營收 26.52 億元，同比 減少 3.88%，歸母凈利潤 2.37 億元，同比減少 45.06%。值得一提的是，公司 2023 年前三季度凈利處于同比上升狀態(tài)，2023Q3 實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為 21.9 億元，同比 增長 5.17%;對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為 4.64 億元，同比增長 10.95%。 公司 2023 年業(yè)績下滑主要是受計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響。2023 年公司計(jì)提各 項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約 3.3 億元，其中計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備 2.98 億元，這是由于受集采政 策及國家醫(yī)保目錄調(diào)整等市場綜合因素影響，公司的全資子公司新百藥業(yè)近幾年業(yè) 績持續(xù)下滑，2023 年其重要產(chǎn)品納入集采，存在減值跡象。第三方評估機(jī)構(gòu)對新百 藥業(yè)資產(chǎn)組商譽(yù)進(jìn)行減值測試的結(jié)果表明，新百藥業(yè)資產(chǎn)組可收回金額低于合并報(bào) 表含商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價值 2.98 億元，即需對新百藥業(yè)資產(chǎn)組商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備 2.98 億元。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2023-2028年中國血液制品市場深度全景調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》分析：

2024年1-4月，血制品行業(yè)中白蛋白、靜丙批簽發(fā)同比下降，主要由于去年同期高基數(shù)所致;VIII因子、纖原等產(chǎn)品批簽發(fā)同比增長。研發(fā)管線方面，多家企業(yè)布局層析法靜丙及重組類產(chǎn)品等新產(chǎn)品研發(fā)。2023年國內(nèi)采漿量增長較快，疊加診療需求復(fù)蘇帶動需求增長，行業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺格局。24Q1行業(yè)增速放緩，主要由于23Q1業(yè)績高基數(shù)。預(yù)計(jì)2024年行業(yè)將延續(xù)供需兩旺格局，血制品企業(yè)有望保持較快增長。

2024年1-4月，血制品行業(yè)中白蛋白、靜丙批簽發(fā)同比下降，主要由于去年同期高基數(shù)所致;VIII因子、纖原等產(chǎn)品批簽發(fā)同比增長。研發(fā)管線方面，多家企業(yè)布局層析法靜丙及重組類產(chǎn)品等新產(chǎn)品研發(fā)。2023年國內(nèi)采漿量增長較快，疊加診療需求復(fù)蘇帶動需求增長，行業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺格局。2024年一季度行業(yè)增速放緩，主要由于2023年一季度業(yè)績高基數(shù)。預(yù)計(jì)2024年行業(yè)將延續(xù)供需兩旺格局，血制品企業(yè)有望保持較快增長。建議關(guān)注擁有央國企背景或處于行業(yè)頭部，有望獲得更多漿站拓展資源，血制品業(yè)務(wù)持續(xù)增長的企業(yè)。

由于具備壟斷的前提，未來行業(yè)的集中度會進(jìn)一步提高，整合并購的案例將會越來越多。但是我國血液制品龍頭在采漿站數(shù)量、采漿能力和單漿創(chuàng)收能力上與國外巨頭存在較大距離，如我國天壇生物擁有最多漿站59個(海外龍頭擁有的采漿站數(shù)量近200個)，年采漿量1706噸(海外龍頭年采漿量5000噸)，單漿創(chuàng)收能力5562萬元/個(不足CSL的一半)?；诤Ｍ馐袌龅陌l(fā)展趨勢特點(diǎn)以及我國新批漿站對集團(tuán)企業(yè)的傾斜，未來我國血液制品企業(yè)將不斷兼并重組，行業(yè)集中度將逐漸提高，研發(fā)能力強(qiáng)、品種豐富、血漿綜合利用率高的集團(tuán)企業(yè)具備優(yōu)勢。

血液制品行業(yè)市場前景趨勢分析

國內(nèi)血制品市場規(guī)模持續(xù)增長，呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)顯示，2018 年全國血液制品市場規(guī)模為 283 億元，到 2022 年已增長至 512 億 元，5 年間增長了 81%，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。在需求不斷增加和產(chǎn)業(yè)政策支 持的推動下，中國血制品市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。未來隨著醫(yī)療事 業(yè)的不斷發(fā)展，以及人口老齡化趨勢的加劇，預(yù)計(jì)血制品市場規(guī)模有望繼續(xù)保持較 快增長。行業(yè)內(nèi)企業(yè)應(yīng)抓住市場機(jī)遇，不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)水平，以滿足日益 增長的市場需求。

近年來，我國經(jīng)濟(jì)水平不斷提升，人民生活水平也得到了極大改善，消費(fèi)能力大大增強(qiáng)，隨之醫(yī)療條件和社會保障體系將不斷完善，我國居民對血液制品等高檔醫(yī)療藥品的需求將得到進(jìn)一步的釋放。

目前上市銷售的血液制品幾乎全部列入醫(yī)保覆蓋范圍。醫(yī)保覆蓋范圍的擴(kuò)大將有助于消費(fèi)者提高對價格相對較高的血液制品的消費(fèi)能力。多類病患如免疫球蛋白缺乏癥患者、血友病患者需要長期使用血液制品，從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，醫(yī)療體系對血液制品的報(bào)銷比例將直接影響血液制品的消費(fèi)量。我國醫(yī)療體系對血液制品消費(fèi)報(bào)銷范圍的擴(kuò)大將為相關(guān)產(chǎn)品的銷售提供有力支持，該種效應(yīng)將在未來逐步得到體現(xiàn)。

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