大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。這些商品通常包括三個(gè)主要類別：能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。

大宗商品行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

供需關(guān)系分析：目前來看一季度大宗商品呈現(xiàn)低位運(yùn)行特點(diǎn)，從工業(yè)品大領(lǐng)域再具體到石化領(lǐng)域來看，根據(jù)卓創(chuàng)與石化聯(lián)合會(huì)共同編制的石油化工行業(yè)景氣指數(shù)數(shù)據(jù)，2024年1月份行業(yè)景氣復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，景氣上漲明顯，但2月份假期生產(chǎn)放緩，景氣指數(shù)回落。制造業(yè)受多種因素影響：一方面，自2023年12月開始，部分企業(yè)的新接訂單有所減少，疊加春節(jié)假期的臨近，放假停產(chǎn)的企業(yè)有所增加，并存在假期較往年提前及復(fù)工延后的現(xiàn)象，種種原因?qū)е麻_工率下滑。

其次，1-2月寒潮和降雪天氣，交通運(yùn)輸受到一定阻礙和限制，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率也有所下降。進(jìn)入3月后，隨著氣溫的回升，房地產(chǎn)項(xiàng)目的室外施工將重啟，基建項(xiàng)目開工也會(huì)增加，將帶動(dòng)相關(guān)大宗商品板塊的回升。預(yù)計(jì)2024年3月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)有望回升，建議持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步消息，以及地緣政治帶來的不確定性對(duì)石油和化工行業(yè)的沖擊。

從農(nóng)業(yè)品來看，國(guó)內(nèi)各農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域供應(yīng)充足，未來價(jià)格上漲可能性不大，此外，內(nèi)需改善不夠，也成為重要制約因素之一。從1-2月全球整體來看，無論是食品價(jià)格還是谷物價(jià)格均處于下行通道。畜牧領(lǐng)域，一季度生豬價(jià)格小幅波動(dòng)上行，主要基于上年虧損嚴(yán)重導(dǎo)致部分區(qū)域產(chǎn)能去化，且二次育肥入市節(jié)流部分豬源等因素，但接下來供需面并不樂觀：未出欄的生豬將對(duì)后市形成供應(yīng)壓力，疊加凍品入庫時(shí)間滯后，在供需錯(cuò)配情況下，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上行動(dòng)力不足。

目前，企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)景氣度回升，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)固。5月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)為118.9點(diǎn)，環(huán)比上升3%。分行業(yè)看，有色、黑色、化工和能源價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲。尤其是有色價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)月上漲，創(chuàng)近24個(gè)月新高?；r(jià)格指數(shù)則連續(xù)五個(gè)月上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高。

從整個(gè)大宗商品來看，一季度宏觀數(shù)據(jù)延后發(fā)布(1-2月大部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在3月份集中發(fā)布)，期間由于缺乏較為客觀的數(shù)據(jù)指引，市場(chǎng)參與者更多受到“事件或數(shù)據(jù)”的驅(qū)動(dòng)，價(jià)格極易出現(xiàn)異常波動(dòng)。市場(chǎng)參與者基于自身感知，對(duì)未來市場(chǎng)的信心更顯不足，此時(shí)溫差效應(yīng)可能有更為明顯的體現(xiàn)。

政策分析：從全年政策面來看，一季度呈現(xiàn)出的政策亮點(diǎn)對(duì)于全年大宗商品的向好支持并不缺乏。例如，3月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》等。隨著政策要求落地，市場(chǎng)信心有一定支撐，部分商品上漲的機(jī)率較大。按方案中提到的，無論是基礎(chǔ)設(shè)施改造，家電回收以及制造各行業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備或節(jié)能設(shè)備等，均會(huì)用到大量基礎(chǔ)材料，比如各類鋼材，塑料，橡膠，銅，鋁等，拉動(dòng)一波需求。預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)將直接受益，銅下半年上漲的機(jī)率同樣較大;鋁行業(yè)需要關(guān)注俄羅斯鋁進(jìn)入中國(guó)，可能對(duì)于鋁價(jià)起到拉低作用。隨著二三季度，政策陸續(xù)落地，過程可能仍顯曲折，包括產(chǎn)能壓減、雙碳等，存在不同區(qū)域化的特點(diǎn)，此外交織地方政府的就業(yè)、稅收、現(xiàn)金流等因素，預(yù)計(jì)各方博弈將持續(xù)存在。整體來看，各類政策的執(zhí)行效果、對(duì)大宗商品整體需求的拉動(dòng)以及對(duì)市場(chǎng)的具體實(shí)效，需要在三季度來做初步驗(yàn)證。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析：我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大宗商品需求的重要支撐因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)轉(zhuǎn)好，2023年1月我國(guó)制造業(yè)PMI為50.1%，是近4個(gè)月以來該指標(biāo)首次重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，2月繼續(xù)呈回升態(tài)勢(shì);1月社會(huì)融資規(guī)模增量5.98萬億元，成為2022年1月以來最高。據(jù)對(duì)多家國(guó)際機(jī)構(gòu)和智庫最新公開預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)平均值為5.2%，預(yù)測(cè)區(qū)間為4.3%至6.5%，其中多個(gè)機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)在近兩個(gè)月內(nèi)上調(diào)。受我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期等因素拉動(dòng)，大宗商品需求可能出現(xiàn)抬升，一定程度上抵消世界其他地區(qū)的疲軟。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2024-2029年中國(guó)大宗商品行業(yè)深度調(diào)研及投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告》分析

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，拉尼娜現(xiàn)象等不確定性氣候因素仍將繼續(xù)擾動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。世界氣象組織預(yù)計(jì)，上半年加拿大小麥、美國(guó)玉米和阿根廷大豆等減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)較高。此外，庫存偏低繼續(xù)對(duì)糧食供應(yīng)構(gòu)成威脅，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織、國(guó)際谷物理事會(huì)2月數(shù)據(jù)顯示，全球谷物(不包括稻谷)供應(yīng)仍將趨緊，庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)從上年度的30.8%降至29.5%，期末庫存為8年來的最低庫存。宏觀政策層面，國(guó)際貨幣基金組織大宗商品研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策將在2023年年底前繼續(xù)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格構(gòu)成下行壓力。

大宗商品行業(yè)市場(chǎng)前景趨分析

目前來看，大宗商品行業(yè)將向多元化方向發(fā)展。除了傳統(tǒng)的金屬礦產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品外，新能源、新材料等領(lǐng)域也將成為大宗商品行業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。這將為大宗商品行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

大宗商品行業(yè)市場(chǎng)雖然面臨一定的挑戰(zhàn)和不確定性，但總體來看，大宗商品行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著技術(shù)創(chuàng)新和綠色低碳轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，大宗商品行業(yè)將迎來更多的發(fā)展機(jī)遇。

綜上所述，大宗商品行業(yè)的分析需要從多個(gè)方面進(jìn)行綜合考慮，包括供需關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、技術(shù)創(chuàng)新、地緣政治、市場(chǎng)趨勢(shì)、價(jià)格走勢(shì)和投資機(jī)會(huì)等。通過這些分析，投資者可以更全面地了解大宗商品市場(chǎng)的情況，為投資決策提供有力支持。

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