央行今日重啟逆回購(gòu)操作 完全對(duì)沖當(dāng)日到期量

• 2018年7月12日 ZhouXun來源：Wind資訊 630 36
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  2018-2024年直銷銀行行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過市場(chǎng)退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)已進(jìn)入新一輪快速...

央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，7月11日不開展公開市場(chǎng)操作。當(dāng)日有400億元逆回購(gòu)到期，凈回籠400億元。

周四(7月12日)，央行重啟逆回購(gòu)操作，進(jìn)行300億元7天期逆回購(gòu)操作，結(jié)束連續(xù)5日暫停操作，當(dāng)日有300億元逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。

央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，7月11日不開展公開市場(chǎng)操作。當(dāng)日有400億元逆回購(gòu)到期，凈回籠400億元。

本周前三日央行均未開展公開市場(chǎng)操作，凈回籠700億元，因目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。公開市場(chǎng)凈回籠的累積效應(yīng)有所顯現(xiàn)，短期資金利率繼續(xù)反彈。

市場(chǎng)人士表示，得益于央行前瞻性調(diào)控及季末財(cái)政支出的支持，市場(chǎng)資金面平穩(wěn)度過半年末關(guān)口，進(jìn)入7月，季末各類擾動(dòng)消退，疊加定向降準(zhǔn)實(shí)施，資金面呈現(xiàn)近一兩年罕見的寬松局面。上周，銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率跌破2%，7天期回購(gòu)利率R007和DR007一度跌至7天期央行逆回購(gòu)利率以下，都是過去一兩年多來未曾出現(xiàn)過的情況。面對(duì)極為寬松的資金面，央行選擇通過存量逆回購(gòu)到期的方式對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行糾偏。

與上周相比，本周到期的央行流動(dòng)性工具減少。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)將有1200億逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期0億、300億、400億、300億、200億;此外周五還有1885億元MLF到期。

中證報(bào)援引市場(chǎng)人士指出，降準(zhǔn)資金釋放和貨幣政策取向微調(diào)，奠定了今后一段時(shí)間市場(chǎng)資金面穩(wěn)定偏松的大格局，但7月資金面不是完全無隱憂。7月資金面最大的不確定性來自月中繳稅。我國(guó)財(cái)政收支的季節(jié)性特征比較明顯，一般年初季初財(cái)政收入增加較快，季末年末支出力度較大。6月是財(cái)政支出大月，7月則是傳統(tǒng)的稅收大月。按照今年納稅申報(bào)安排，7月份納稅申報(bào)截止日期為16日，16日及前后兩三日將是稅期對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)最大的時(shí)期。

市場(chǎng)預(yù)期，本周前半周央行公開市場(chǎng)操作大概率繼續(xù)暫停，后半周或適時(shí)重啟操作，而在逆回購(gòu)與MLF之間，央行可能以續(xù)作到期MLF替換逆回購(gòu)操作，全周公開市場(chǎng)操作可能呈現(xiàn)小額凈回籠。

央行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰稱，今年以來，央行堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)，管好貨幣供給總閘門。穩(wěn)健中性的貨幣政策是一種“不緊不松”的中性態(tài)勢(shì)。今年以來的貨幣政策操作并非放水，也非全面放松，貨幣政策的穩(wěn)健中性取向并未改變，不宜根據(jù)表面現(xiàn)象就簡(jiǎn)單地認(rèn)為降準(zhǔn)就是放水。

海通證券稱，短期內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)降至極低位置，但在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵、貿(mào)易戰(zhàn)陰云的背景下，央行貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向中性偏松，貨幣市場(chǎng)利率上行幅度有限，流動(dòng)性有望保持合理充裕。

天風(fēng)固收表示，7月資金面除了定降外，也存在逆回購(gòu)到期量較大、繳稅量超預(yù)期、外占存在不確定性等，這導(dǎo)致了7月資金面可能并非一片坦途。但在央行“保持流動(dòng)性合理充裕”的取向下，大概率資金面可保持相對(duì)平衡。相較于以拆借回購(gòu)為主的短期資金面，更可以期待的是以同業(yè)存單利率為代表的中期限資金利率水平相對(duì)回落。

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