央行開啟大額MLF操作 或?qū)橄乱淮谓禍手脫Q做準備

• 2018年7月25日 WuYaNan來源：搜狐 1343 88
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23日，中國央行開展5020億元一年期的中期借貸便利大額(MLF)操作，利率3.30%與上次持平。

23日，中國央行開展5020億元一年期的中期借貸便利大額(MLF)操作，利率3.30%與上次持平。鑒于當日有1700億元7天逆回購到期，當日公開市場實現(xiàn)凈投放3320億元。

對此，中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對記者表示，最近央行連續(xù)向市場提供流動性，符合政策層面的變化。7月份以來，各種跡象表明貨幣政策有邊際放松的趨勢，包括銀保監(jiān)會要求加大對小微和民營企業(yè)的信貸支持力度、央行允許MLF增配低等級債等，貨幣政策逐漸朝結(jié)構(gòu)性寬松狀態(tài)演變。

在王有鑫看來，這一方面是由于近期經(jīng)濟增長壓力逐漸顯現(xiàn)，GDP增長率逐季下行，消費和投資數(shù)據(jù)偏弱，企業(yè)融資和經(jīng)營環(huán)境惡化，從宏觀到微觀都面臨較大挑戰(zhàn)。另一方面，國內(nèi)股市和匯市資產(chǎn)價格出現(xiàn)一定程度的波動，為了穩(wěn)定市場信心，需要央行實行更加積極的貨幣政策。而且，近期債券違約現(xiàn)象頻發(fā)，很多企業(yè)發(fā)行的債券面臨無人購買的困局，導(dǎo)致融資困難。因此，此次央行創(chuàng)紀錄的加大MLF投放，按照最新政策表態(tài)，可以實現(xiàn)支持中小企業(yè)發(fā)展的目的，而且期限為1年期，也有利于穩(wěn)定中長期市場利率，為實體經(jīng)濟改善融資環(huán)境。

近兩個月，央行頻繁利用MLF操作來彌補市場中長期流動性缺口。今年6月份，央行兩度開展MLF操作，央行6月6日超額續(xù)作2035億元MLF，6月19日新作2000億元1年期MLF操作。7月13日，央行完全對沖MLF操作到本次大額新作5020億元MLF，兩個月以來通過MLF操作已累計凈投放9055億元。

對此，中信證券固定收益首席分析師明明昨日對記者表示，本次央行大額MLF操作超預(yù)期，從近兩個月央行的操作來看，短期流動性環(huán)境寬松將持續(xù)。另外，今年年初以來貨幣政策邊際放松在流動性環(huán)境的逐步紓解過程中不斷確認，本次央行大額超預(yù)期新作MLF再次確認貨幣政策偏松。

“本次MLF放量操作提升MLF存量，為下一次降準置換打開空間。參考今年4月份降準的經(jīng)驗，預(yù)計三季度有可能再次降準?！泵髅鞅硎?/p>

MLF：

中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)。于2014年9月由中國人民銀行創(chuàng)設(shè)。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發(fā)放方式為質(zhì)押方式，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。

中國人民銀行6日發(fā)布的報告顯示，2015年累計開展中期借貸便利操作(MLF)21948億元，向金融機構(gòu)投放中期基礎(chǔ)貨幣，引導(dǎo)其加大對小微企業(yè)和"三農(nóng)"等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

2015年各季度分別開展MLF操作10145億元、5145億元、3600億元和3058億元，期末MLF余額為6658億元。上半年，操作期限均為3個月，利率為3.5%。下半年，將期限延長為6個月，利率為3.35%，為引導(dǎo)金融機構(gòu)降低貸款利率和社會融資成本，11月又將其利率下調(diào)至3.25%。

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