建材行業(yè)：國(guó)內(nèi)基建投資逐步企穩(wěn) 水泥價(jià)格上漲

• 2018年10月24日 YaoEnHua來(lái)源：中金在線 1007 63
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  市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，建材行業(yè)發(fā)展機(jī)遇大，如何驅(qū)動(dòng)行業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力？

  建材行業(yè)目前顯現(xiàn)出總體趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，其表現(xiàn)一是需求保持平穩(wěn)，特別是項(xiàng)目釋放效應(yīng)對(duì)水泥等拉動(dòng)明顯；二是去產(chǎn)能成為行業(yè)自覺(jué)、不自覺(jué)的主動(dòng)行為，行業(yè)自律作用顯現(xiàn)；三是結(jié)構(gòu)調(diào)整工作有推進(jìn)，兼并...

10.15–10.19，本周滬深300指數(shù)下跌-1.13%，建筑裝飾指數(shù)下跌4.52%，跑輸滬深300指數(shù)接近3.39個(gè)百分點(diǎn);建筑材料指數(shù)下跌4.14%，跑輸滬深300指數(shù)3.01個(gè)百分點(diǎn)。

10.15–10.19，本周滬深300指數(shù)下跌-1.13%，建筑裝飾指數(shù)下跌4.52%，跑輸滬深300指數(shù)接近3.39個(gè)百分點(diǎn);建筑材料指數(shù)下跌4.14%，跑輸滬深300指數(shù)3.01個(gè)百分點(diǎn)。受統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)暴露、外圍環(huán)境等多因素影響，本周前四天指數(shù)繼續(xù)下跌，一度跌破2500點(diǎn)，個(gè)股呈現(xiàn)加速下跌趨勢(shì)，板塊未能幸免，建筑裝飾細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)普跌，8個(gè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)如下：基建(-5.25%)、房建(-1.97%)、鋼結(jié)構(gòu)(-3.94%)、設(shè)計(jì)(-2.67%)、園林(-3.16%)、專業(yè)工程(-3.56%)、裝飾(-0.89%)、國(guó)際工程(-4.83)。建筑材料板塊也出現(xiàn)了普跌行情，其中：水泥(-4.60%)、玻璃(-4.04%)、管材(-5.85%)耐材(-1.34%)、其他建材(-3.20%)

建筑裝飾板塊過(guò)去一周漲幅居前3位的個(gè)股：杰恩設(shè)計(jì)(33.49%)、達(dá)安股份(8.36%)、鎮(zhèn)海股份(6.92%);過(guò)去一周跌幅前3位個(gè)股：西藏天路(-19.14%)、神州長(zhǎng)城(-14.76%)、東方鐵塔(-14.16%)。過(guò)去一周建材漲幅居前3位的個(gè)股：永和智控(17.37%)、深天地A(12.22%)、羅普斯金(11.66%);過(guò)去一周跌幅前3位個(gè)股：納川股份(-17.31%)、四川金頂(-17.06%)、華新水泥(-12.19%)。

行業(yè)重大新聞

1、9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，社融不及預(yù)期，基建投資仍下滑。本周先后公布了9月金融數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。

從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，非標(biāo)數(shù)據(jù)無(wú)改善，財(cái)政發(fā)力預(yù)期落空。9月社融增量為2.21萬(wàn)億元，比上年同期減少397億元，比上月多2768億元，由于央行改變了社融口徑，地方政府專項(xiàng)債納入社融規(guī)模，導(dǎo)致社融數(shù)據(jù)“看上去很美”，而采用可比口徑計(jì)算社融實(shí)際只剩1.47萬(wàn)億，不僅低于市場(chǎng)預(yù)期值，也環(huán)比低于8月的1.52萬(wàn)億。而從非標(biāo)來(lái)看，委托貸款增量為-1435億元，環(huán)比增加-228億元，信托貸款增量為-908億元，環(huán)比增加-220億元，非標(biāo)數(shù)據(jù)在8月的基礎(chǔ)上并沒(méi)有進(jìn)一步改善，反而有所惡化;

而1-9月財(cái)政性存款增加1.06萬(wàn)億元，較去年同期多增加2600億元，9月當(dāng)月財(cái)政性存款減少3425億元，去年同期減少3981億元，顯然市場(chǎng)期待的財(cái)政發(fā)力并未出現(xiàn)。

從固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來(lái)看，1-9月固定資產(chǎn)投資增速5.4%，結(jié)束了今年以來(lái)的持續(xù)下跌，制造業(yè)是主要支撐，而基建的拖累在減弱。1-9月制造業(yè)投資累計(jì)增速8.7%，是今年3月見(jiàn)底之后，連續(xù)第6個(gè)月回升。1-9月房地產(chǎn)投資增速9.9%，增速比1-8月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn);1-9月份，商品房銷售面積119313萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)2.9%，增速比1-8月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn);

從市場(chǎng)最關(guān)心的基建數(shù)據(jù)來(lái)看，與前面社融數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，增速繼續(xù)下滑，1-9月全口徑的基建投資累計(jì)增速?gòu)那爸?.7%下滑至0.3%，但單月增速跌幅有所收窄，從-5.9%回升到-2.0%。增速跌幅收窄或可以看做是基建投資逐步見(jiàn)底的趨勢(shì)，但考慮社融情況及融資環(huán)境，期待數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)顯然不現(xiàn)實(shí)，目前階段，基建顯然達(dá)不到穩(wěn)增長(zhǎng)的目的，能做到的更大可能是不要造成更多拖累。

2、川藏線招標(biāo)。川藏線進(jìn)展迅速，10月10號(hào)大大拍板后，16號(hào)就啟動(dòng)了招標(biāo)工作，鐵路是本輪穩(wěn)基建的重點(diǎn)，我們期待后續(xù)更多項(xiàng)目落地及更強(qiáng)政策支持。

3、東方雨虹實(shí)控人呼吁員工買(mǎi)入公司股份。實(shí)際控制人控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)鄭重承諾，公司及下屬全資子公司、控股子公司全體員工經(jīng)公司證券部事先登記確認(rèn)擬購(gòu)買(mǎi)數(shù)量，并在2018 年10月18日至2018年11 月17日期間完成凈買(mǎi)入東方雨虹股票，連續(xù)持有12個(gè)月以上，且持有期間連續(xù)在東方雨虹履職的，該等東方雨虹股票的收益歸員工個(gè)人所有，若該等股票產(chǎn)生的虧損，由本人予以全額補(bǔ)償。

隨著旺季來(lái)臨，本周各區(qū)域水泥價(jià)格繼續(xù)推漲，其華北、華東、中南、西北四個(gè)地區(qū)PO42.5水泥平均價(jià)周漲幅分別為3、6、9、6元/噸，西南、東北保持平穩(wěn);

上周全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)1613元/噸，下跌12元，純堿價(jià)格維持1868元/噸;

環(huán)保壓力下，我們判斷部分區(qū)域今冬水泥價(jià)格有望繼續(xù)推漲，水泥股全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)成定局，我們維持水泥股有望走出三季報(bào)&旺季漲價(jià)行情的判斷，重點(diǎn)依然推薦海螺水泥、華新水泥、建議關(guān)注萬(wàn)年青、塔牌集團(tuán)等。

卷材、石膏板等龍頭公司股價(jià)經(jīng)過(guò)近期大幅下跌之后，估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，東方雨虹和北新建材我們認(rèn)為進(jìn)入估值已經(jīng)具備吸引力，建議低吸。

建筑周觀點(diǎn)——市場(chǎng)企穩(wěn)繼續(xù)重點(diǎn)推薦基建央企、高增長(zhǎng)如嶺南股份、優(yōu)秀現(xiàn)金流如東易日盛等公司

受數(shù)據(jù)不及預(yù)期及強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌影響，本周基建央企也出現(xiàn)大幅回調(diào)，但在周五高層集體喊話及減稅等政策的作用下，市場(chǎng)或階段性走穩(wěn)，我們說(shuō)過(guò)基建行情的展開(kāi)將會(huì)在一波三折，事實(shí)上本輪基建因資金原因，力度有限，但考慮其產(chǎn)期持續(xù)性，以及明年較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，我們依然認(rèn)為基建投資增速有望觸底，后續(xù)政策方面依然偏積極，我們判斷后續(xù)基建加碼相關(guān)政策還有空間，板塊至少有相對(duì)收益機(jī)會(huì)，市場(chǎng)波動(dòng)加大，仍建議關(guān)注央企如兩鐵、交建、中國(guó)建筑等;而民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境在政策支持下，有望逐步改善，建議關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健的嶺南股份;東易日盛作為家裝龍頭，現(xiàn)金流優(yōu)秀，目前估值已經(jīng)具備吸引力。

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