近年供應(yīng)鏈管理服務(wù)擁擠在電子信息、醫(yī)療器械、快消品及大宗商品幾個(gè)相似的賽道進(jìn)行競爭，且主要采取“貿(mào)易型”的業(yè)務(wù)模式，運(yùn)營收益較低。預(yù)計(jì)未來一方面行業(yè)資源整合加劇，或行業(yè)內(nèi)并購重組或引入大公司合作，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)將逆勢崛起，另一方面增值服務(wù)助力企業(yè)提速發(fā)
由于供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)業(yè)務(wù)模式多以貿(mào)易型為主，屬于資本密集型行業(yè)，對資金周轉(zhuǎn)需求較大，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。2015-2017年行業(yè)總資產(chǎn)增長率分別為24.07%、13.04%和26.84%，除普路通及東方嘉盛轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)(將運(yùn)輸及倉儲(chǔ)外包并加快發(fā)展咨詢型業(yè)務(wù))導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模逐年減少以外，其他幾家均保持較快增長。截至2018年9月末，行業(yè)樣本總資產(chǎn)達(dá)4,301.24億元，其中，國企代表建發(fā)股份資產(chǎn)規(guī)模遙遙領(lǐng)先，超2,000億元，廈門象嶼規(guī)模超600億元，且近年二者均保持較快增速，2015-2017年復(fù)合增長率分別為32.78%和32.12%;另外，怡亞通、飛馬國際、普路通、易見股份及瑞茂通資產(chǎn)規(guī)模均超100億元;此外，東方嘉盛規(guī)模超70億元，上海雅仕及暢聯(lián)股份規(guī)模較小，均不超20億元。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，流動(dòng)資產(chǎn)占比較高，主要以貨幣資金、存貨及為上下游墊付的貨款資金為主，行業(yè)均值在80%以上，尤其普路通及東方嘉盛的流動(dòng)資產(chǎn)占比達(dá)到95%以上。
供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)盈利水平普遍較低，且2018年收入及利潤增速下跌;相比民企業(yè)績遇冷，行業(yè)資源整合加劇，國企業(yè)績較為搶眼，未來收入及市場占有率有望繼續(xù)提升
近年供應(yīng)鏈管理服務(wù)企業(yè)不斷開拓客戶資源，帶動(dòng)業(yè)務(wù)收入及利潤規(guī)模持續(xù)上漲，但增速有所回落。主要原因：一方面，樣本數(shù)量較少，受個(gè)體因素影響較大。如2015年易見股份并購子公司，其營業(yè)收入與營業(yè)利潤增幅分別達(dá)1,201.53%和578.13%，拉高了當(dāng)年收入及利潤的整體增長率;2016年飛馬國際投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式由成本法改為公允法，帶動(dòng)營業(yè)利潤增幅達(dá)703.13%，拉高了當(dāng)年利潤增長率。另一方面，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域相似度與集中度較高，彼此競爭消耗部分增速。整體來看，2015-2017年行業(yè)增速雖有回落，但仍表現(xiàn)較好，2017年?duì)I業(yè)收入及營業(yè)利潤增速分別為35.50%和17.07%。2018年1-9月，受宏觀環(huán)境低迷及融資環(huán)境收緊影響，行業(yè)收入及利潤增速均明顯回落，其中飛馬國際業(yè)務(wù)規(guī)模下降，普路通則受組合售匯影響損失較大，相比國企建發(fā)股份及廈門象嶼營業(yè)利潤增長業(yè)績較為搶眼，增速分別20.86%和70.77%。預(yù)計(jì)未來，一方面，由于大宗商品供應(yīng)鏈行業(yè)具有市場容量較大、產(chǎn)品差異小的特點(diǎn)，市場參與者較多，國企憑借資金、配套物流及客戶資源優(yōu)勢，業(yè)務(wù)擴(kuò)張更具優(yōu)勢，未來收入及市場占有率將繼續(xù)提升，相比民企受到資金制約發(fā)展動(dòng)力不足。另一方面，由于綜合型供應(yīng)鏈服務(wù)行業(yè)較為分散，其發(fā)展受資金制約較為明顯，且多為民營企業(yè)，行業(yè)資源整合加劇，隨著近期民營企業(yè)融資利好政策的出臺(tái)，有望助力部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展。
從盈利水平來看，近年行業(yè)銷售毛利率維持在3%-4%，整體穩(wěn)定且處于較低水平，凈資產(chǎn)收益率由2015年的14.68%回落至2017年11.07%，伴隨行業(yè)利潤水平明顯下滑，2018年凈資產(chǎn)收益率極大可能迎來下跌。從資金回流來看，2015-2017年及2018年1-9月，行業(yè)收現(xiàn)比分別為1.05、1.12、1.12及1.19，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為4.36億元、-16.44億元、-23.95億元及-12.96億元，雖然業(yè)務(wù)回款表現(xiàn)較好，但受存貨儲(chǔ)備增加、保理業(yè)務(wù)支出增長以及個(gè)別樣本(主要是建發(fā)股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù))業(yè)務(wù)支出規(guī)模較大等因素影響，經(jīng)營凈現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳。
2020-2025年版供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告
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