“互換通”正式落地 中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放再進(jìn)一程

• 吳澳燕 2023年5月11日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 485 25
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按法人機(jī)構(gòu)(管理人維度)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人共計(jì)2172家。從持債規(guī)模看，前50名投資者持債占比51.9%，主要集中在公募基金、國(guó)有大型商業(yè)銀行、證券公司等;前200名投資者持債占比82%。

“互換通”正式落地

為規(guī)范開(kāi)展內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作相關(guān)業(yè)務(wù)，保護(hù)境內(nèi)外投資者合法權(quán)益，維護(hù)利率互換市場(chǎng)秩序，中國(guó)人民銀行制定了《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“辦法”)，自2023年4月28日起施行。

所謂“互換通”，是指境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與香港金融衍生品市場(chǎng)和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排。據(jù)了解，本辦法適用于“北向互換通”，即中國(guó)香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者(以下簡(jiǎn)稱“境外投資者”)經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。

中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放再進(jìn)一程

近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大。2017年以來(lái)，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。2022年7月，中國(guó)人民銀行、香港金管局、香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公布將實(shí)施“互換通”和常備貨幣互換安排。

如今隨著“互換通”正式落地，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放“再進(jìn)一步”。從“債券通”到“互換通”，從場(chǎng)外交易的債券延伸至場(chǎng)外衍生工具，內(nèi)地與香港兩地金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通也在不斷深化。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年債券投資行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》顯示：

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。

債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌借資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者(債券購(gòu)買(mǎi)者)即債權(quán)人。

按法人機(jī)構(gòu)(管理人維度)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人共計(jì)2172家。從持債規(guī)模看，前50名投資者持債占比51.9%，主要集中在公募基金、國(guó)有大型商業(yè)銀行、證券公司等;前200名投資者持債占比82%。

從交易規(guī)?？?，2022年，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具前50名投資者交易占比49.7%，主要集中在證券公司、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行;前200名投資者交易占比83.1%。

債券投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

2022年，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券61.9萬(wàn)億元，同比基本持平。其中銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券56.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%，交易所市場(chǎng)發(fā)行5.8萬(wàn)億元。2022年，國(guó)債發(fā)行9.6萬(wàn)億元，地方政府債券發(fā)行7.4萬(wàn)億元，金融債券發(fā)行9.8萬(wàn)億元，公司信用類債券發(fā)行13.8萬(wàn)億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行3345.4億元，同業(yè)存單發(fā)行20.5萬(wàn)億元。

截至2022年12月末，債券市場(chǎng)托管余額144.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3萬(wàn)億元，其中銀行間債券市場(chǎng)托管余額125.3萬(wàn)億元，交易所市場(chǎng)托管余額19.5萬(wàn)億元。商業(yè)銀行柜臺(tái)債券托管余額416.1億元。

從全球范圍來(lái)看，中國(guó)吸收債券投資的穩(wěn)定性相對(duì)較高。債券市場(chǎng)波動(dòng)是自然現(xiàn)象，也是自然表現(xiàn)。無(wú)論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興經(jīng)濟(jì)體，各國(guó)債券投資出現(xiàn)波動(dòng)都是正常的。測(cè)算了一下，主要國(guó)家吸收債券投資的波動(dòng)情況，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，中國(guó)波動(dòng)情況遠(yuǎn)低于相當(dāng)多的發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體。從境外投資者的構(gòu)成和持有的債券規(guī)?？矗胄蓄悪C(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券規(guī)模始終占一半以上，其余還有很大一部分是屬于追蹤國(guó)際指數(shù)的配置性資金，穩(wěn)定性也比較高。

債券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放有助于提升外匯市場(chǎng)韌性。近年來(lái)，貨物貿(mào)易以及直接投資等跨境資金穩(wěn)步流入，這些資金發(fā)揮了基礎(chǔ)性順差作用。債券市場(chǎng)開(kāi)放也豐富了外匯市場(chǎng)的參與主體和資金來(lái)源，有利于拓展我國(guó)外匯市場(chǎng)的深度和廣度，提升我國(guó)外匯市場(chǎng)對(duì)各類影響的吸收能力和消化能力。

2022年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，配合擴(kuò)大內(nèi)需綱領(lǐng)，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求明顯增強(qiáng)。從總量上看，重點(diǎn)是依靠擴(kuò)大內(nèi)需，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革匹配和滿足有效需求，消費(fèi)、地產(chǎn)有望筑底回溫，政府的拉動(dòng)牽引強(qiáng)度有望維持和擴(kuò)大。

2023年，債券供給仍將是以政府債融資為主導(dǎo)的格局，社融依然依靠政府債支撐，在財(cái)政政策適當(dāng)加力的背景下，債券資產(chǎn)凈供給有望略有提升，各類信用債在經(jīng)濟(jì)修復(fù)下新增規(guī)模將小幅提高，其中城投融資預(yù)計(jì)繼續(xù)偏弱，其他產(chǎn)業(yè)債將小幅回暖。從到期情況看，各類信用債到期規(guī)模主要集中在上半年。債市杠桿在資金面收斂背景下適當(dāng)下降，資產(chǎn)荒狀況較2022年有顯著改善。考慮貨幣政策配合、流動(dòng)性合理充裕等因素，供需面整體趨于均衡。

更多行業(yè)詳情請(qǐng)點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年債券投資行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》。債券投資研究報(bào)告以行業(yè)為研究對(duì)象，并基于行業(yè)的現(xiàn)狀，行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，行業(yè)供需現(xiàn)狀，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析，市場(chǎng)集中度等現(xiàn)實(shí)指標(biāo)，分析預(yù)測(cè)行業(yè)的發(fā)展前景和投資價(jià)值。通過(guò)最深入的數(shù)據(jù)挖掘，對(duì)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)分析，從多個(gè)角度去評(píng)估企業(yè)市場(chǎng)地位，準(zhǔn)確挖掘企業(yè)的成長(zhǎng)性，已經(jīng)為眾多企業(yè)帶來(lái)了最專業(yè)的研究和最有價(jià)值的咨詢服務(wù)過(guò)程。

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