央行重啟逆周期因子 為何時隔7個月再度重啟逆周期因子？

• 2018年8月26日 FanTianQing來源：騰訊網(wǎng) 784 47
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  2018-2024年中國小微金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

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2017年幫助人民幣對美元匯率大幅升值的逆周期因子，正式宣告重回江湖，在岸和離岸市場上人民幣應(yīng)聲大漲。

三周來每周出一招穩(wěn)匯率

這是8月3日以來，中國人民銀行第三度出手。

8月3日，央行宣布從8月6日起，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整到20%。簡單地說，央行要求金融機(jī)構(gòu)按其遠(yuǎn)期售匯（含期權(quán)和掉期）簽約額的20%交存外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，相當(dāng)于讓銀行為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的虧損而計提風(fēng)險準(zhǔn)備，通過價格傳導(dǎo)抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為，屬于透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具。

10天后，央行對離岸空頭出手。

央行上?？偛?月16日通知要求上海自貿(mào)區(qū)分賬核算單元（FTU，F(xiàn)ree Trade Accounting Unit）的三個凈流出公式暫不執(zhí)行，各銀行不得通過同業(yè)往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金，但實體經(jīng)濟(jì)真實的跨境資金收付需求不能受影響。

某國有大行國際業(yè)務(wù)部相關(guān)人士對媒體表示，這一政策是為了減少境外人民幣流通量，遏制套利資金做空人民幣。

這一政策落地后，離岸人民幣對美元匯率連續(xù)走高，從8月15日盤中創(chuàng)下的6.9580的近期新低一度走高至6.82附近，并與在岸市場形成倒掛。

而最新祭出的逆周期因子，無疑是央行調(diào)節(jié)外匯市場的工具箱中，效果最立竿見影的一個。

一位國有大行金融市場部人士表示，相比外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，逆周期因子更為主動，調(diào)節(jié)效果也更加立竿見影。

“遠(yuǎn)期風(fēng)險準(zhǔn)備金只能提高企業(yè)遠(yuǎn)期購匯的成本，并不是限制購匯，只對那些為了投機(jī)而進(jìn)行的遠(yuǎn)期購匯可能會受影響，而逆周期因子能夠使中間價更加反映市場供求的變化，對中間價的定價影響也更直接，從上次的使用效果看對匯率走勢的影響可謂立竿見影。”該人士稱。

值得一提的是，雖然人民幣連續(xù)三個月貶值，但不同于2015年和2016年貶值時外匯儲備連續(xù)縮水，在本輪調(diào)整中，外匯儲備在6月和7月實現(xiàn)超預(yù)期增長。

央行稱，無論是 2017年至2018年一季度的人民幣匯率升值，還是二季度以來的人民幣匯率貶值，都是由市場力量推動的，央行已基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)，官方外匯儲備和央行外匯占款變化上也能反映出來。

截至2018年7月末，中國外匯儲備余額為31179.46億美元。

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