央行重啟逆周期因子 為何時隔7個月再度重啟逆周期因子？

• 2018年8月26日 FanTianQing來源：騰訊網(wǎng) 784 47
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  2018-2024年中國小微金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

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2017年幫助人民幣對美元匯率大幅升值的逆周期因子，正式宣告重回江湖，在岸和離岸市場上人民幣應(yīng)聲大漲。

8月24日19時07分，中國外匯交易中心發(fā)布消息稱，人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”。值得一提的是，在上述消息正式發(fā)布前，人民幣對美元匯率就在傍晚一掃日間頹勢，直線拉升超400點：人民幣對美元即期匯率在日間收于6.8789后，在17時30分左右直線拉升，從6.88一線直線飆升，并在逆周期因子重啟的消息公布后繼續(xù)走高，最高至6.8412,；更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率最高升值至6.8273，較日內(nèi)高點大漲超過600個基點。

為適度對沖貶值方向的順周期情緒

為何時隔7個月再度重啟逆周期因子？

外匯市場自律機制秘書處指出，近期受美元指數(shù)走強和貿(mào)易摩擦等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期行為?；谧陨韺κ袌銮闆r的判斷，8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。

逆周期因子2017年5月26日亮相，為了適度對沖市場情緒的順周期波動，外匯市場自律機制核心成員基于市場化原則將人民幣對美元匯率中間價報價模型由原來的“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”調(diào)整為“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效緩解了市場的順周期行為，穩(wěn)定了市場預(yù)期，幫助人民幣匯率在2017年大幅升值。2018年1月，隨著中國跨境資本流動和外匯供求趨于平衡，人民幣對美元匯率中間價報價行基于自身對經(jīng)濟基本面和市場情況的判斷，陸續(xù)將“逆周期因子”調(diào)整至中性，1月19日晚，外匯市場自律機制秘書處在中國外匯交易中心網(wǎng)站以答記者問的方式回應(yīng)了人民幣中間價報價模型中的逆周期因子已經(jīng)恢復(fù)中性。

在逆周期因子實施的7個月間，人民幣對美元匯率一路從6.86升值至6.40上方，升值幅度達6.7%左右。

而對于此番逆周期因子重啟的效果，中國外匯交易中心在新聞稿中并未諱言。

“截至發(fā)稿時，絕大多數(shù)中間價報價行已經(jīng)對‘逆周期系數(shù)’進行了調(diào)整，預(yù)計未來‘逆周期系數(shù)’會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用?！蓖鈪R市場自律機制秘書處表示。

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