石油化工行業(yè):在不同油價(jià)情形下 三桶油(a+h)性價(jià)比誰(shuí)最好?

• 2018年10月17日 YaoEnHua來(lái)源：中國(guó)銀河證券 1166 75
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  石油化工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)嚴(yán)峻，合理布局才能立于不敗，否則將被淘汰！

  “十三五”規(guī)劃對(duì)“十二五”規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行全面評(píng)估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)...

市場(chǎng)關(guān)注油價(jià)上行背景下的投資機(jī)會(huì)。三桶油一直是我們重點(diǎn)推薦,本文詳細(xì)分析三桶油(A+H)5只股票,在不同油價(jià)情形下的利潤(rùn)、ROE,以及對(duì)應(yīng)PE估值水平。以幫助投資者得出誰(shuí)是更合適的投資選擇。 估算方法 以2018年上半年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn),考慮油價(jià)上漲帶來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)格上升,考慮

市場(chǎng)關(guān)注油價(jià)上行背景下的投資機(jī)會(huì)。三桶油一直是我們重點(diǎn)推薦,本文詳細(xì)分析三桶油(A+H)5只股票,在不同油價(jià)情形下的利潤(rùn)、ROE,以及對(duì)應(yīng)PE估值水平。以幫助投資者得出誰(shuí)是更合適的投資選擇。 估算方法 以2018年上半年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn),考慮油價(jià)上漲帶來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)格上升,考慮特別收益金以及成品油定價(jià)政策影響。根據(jù)成品油定價(jià)政策,80美金以上調(diào)減煉油利潤(rùn),我們按照油價(jià)每上行5美金,煉油利潤(rùn)下降1美金估算。沒(méi)有考慮的因素包括,庫(kù)存收益或損失,以及上游成本變化。另外,因?yàn)橄掳肽觊_(kāi)始天然氣居民氣價(jià)上調(diào),對(duì)中國(guó)石油業(yè)績(jī)?cè)龊癖容^明顯,該因素考慮在內(nèi)。

分析一:當(dāng)前市值隱含油價(jià) 5只股票--中國(guó)石化(A)、中國(guó)石化(H)、中國(guó)石油(A)、中國(guó)石油(H)、中國(guó)海洋石油(H),按照當(dāng)前市值和10倍PE,對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)隱含的油價(jià)水平分別是80、75、>100、86、75美金。(見(jiàn)表1) 分析二:不同油價(jià)情形下對(duì)應(yīng)PE估值 1)油價(jià)在60~70美金,中國(guó)石化(A)、中國(guó)石化(H)PE估值在10~15倍之間。而中國(guó)石油(A)、中國(guó)石油(H)、中國(guó)海洋石油(H)的估值水平都在20倍或以上,不具有吸引力;2)油價(jià)80美金,中國(guó)海洋石油(H)估值迅速下降到9倍。中國(guó)石化(A)、中國(guó)石化(H)PE估值在10倍左右。中國(guó)石油(H)PE下降到12倍,中國(guó)石油(A)仍然較貴PE有20倍;3)油價(jià)90~100美金,中國(guó)海洋石油(H)估值下降至6~7倍。中國(guó)石油(H)估值下降至8~9倍。中國(guó)石化(A)、中國(guó)石化(H)PE估值在10~12倍,吸引力稍下降。中國(guó)石油(A)PE仍高達(dá)14~16倍。(見(jiàn)圖1、2、3、)

結(jié)論:中國(guó)石化穩(wěn),中國(guó)海洋石油彈性大,中國(guó)石油看H股 1)中國(guó)石化(A)、中國(guó)石化(H)在70~90美金油價(jià)情形下,保持較好估值吸引力。此區(qū)間范圍外,估值吸引力下降但波動(dòng)不大;2)中國(guó)海洋石油(H)業(yè)績(jī)和ROE對(duì)油價(jià)彈性最大,油價(jià)越高估值吸引力越明顯;3)中國(guó)石油(H)在油價(jià)80美金以上體現(xiàn)出投資價(jià)值,中國(guó)石油(A)在油價(jià)120美金情形下PE才能降到10倍以下。

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