A股與外圍市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)

• 2018年10月17日 ZhangHongYuan來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 241 8
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  市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，金融專(zhuān)用設(shè)備行業(yè)發(fā)展機(jī)遇大，如何驅(qū)動(dòng)行業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力？

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融專(zhuān)用設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，金融專(zhuān)用設(shè)備企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱(chēng)，金融專(zhuān)用設(shè)備行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但...

溫天納認(rèn)為，環(huán)球市場(chǎng)的資金鏈和投資趨勢(shì)已經(jīng)捆綁在一起，是聯(lián)動(dòng)起來(lái)的，很難獨(dú)善其身。

估值處于不同水平

另一方面，溫天納強(qiáng)調(diào)：“目前A股并不是完全開(kāi)放的市場(chǎng)，外圍因素傳導(dǎo)到A股的效應(yīng)是打折的。”

A股在10月跟隨外圍市場(chǎng)下跌，但調(diào)整幅度有所不同。中信期貨分析，中美兩國(guó)貨幣政策不同，利率環(huán)境也有差異，但中國(guó)市場(chǎng)還是受到美國(guó)引發(fā)的沖擊，甚至跌幅更大，表現(xiàn)得更加脆弱和敏感。這其中有被全球市場(chǎng)情緒感染的原因，當(dāng)然也有當(dāng)前國(guó)內(nèi)自身基本面偏弱的原因。

事實(shí)上，從估值所處區(qū)間來(lái)看，A股與美股有所不同。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)估值已經(jīng)進(jìn)入歷史底部區(qū)域。最新的交易所數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤(pán)，滬市平均市盈率僅為12.7倍，而深市平均市盈率為19.71倍，其中深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為13.89倍、22.71倍和30.45倍。

美股在多個(gè)估值體系中處于較高位置，這是美股目前內(nèi)在的脆弱性。華鑫證券認(rèn)為，美股最大的問(wèn)題是高估值，目前歷史市盈率和遠(yuǎn)期市盈率都比上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)時(shí)要高，所以當(dāng)下美股投資者均較為敏感，任何預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行的信號(hào)都可能使股市暴跌，任何不利因素都可能促使美股投資者恐慌情緒升高，那么未來(lái)一階段可以預(yù)見(jiàn)的美股大幅劇烈的波動(dòng)或有可能成為一種常態(tài)。

海通證券認(rèn)為，A股與美股目前最大的差異是兩者的估值處在不同的水平，美股處于歷史高位，A股處于歷史低位。10月以來(lái)美股大跌的本質(zhì)是美股估值過(guò)高。美股本輪長(zhǎng)牛起始于2009年3月，標(biāo)普500指數(shù)至今累計(jì)漲幅312%，已超過(guò)上一輪牛市的漲幅。相比之下，A股目前的市盈率、市凈率估值都很低。

未來(lái)如果美股波動(dòng)幅度加劇，恐慌情緒傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)還是不可避免。不過(guò)，海通證券表示，中期而言，美股轉(zhuǎn)熊對(duì)A股未必是壞事。因?yàn)槿绻拦捎膳＾D(zhuǎn)熊，從全球資產(chǎn)配置角度看，估值盈利匹配度更好的A股吸引力會(huì)上升。

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