史上最嚴(yán)停牌新政九要點 A股停牌股票僅42只 強制復(fù)牌案例已出現(xiàn)

• 2018年11月22日 FanTianQing來源：鳳凰財經(jīng) 441 22
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史上最嚴(yán)停牌新政九要點。

證監(jiān)會層面的上市公司股票停復(fù)牌制度落地半月有余，A股市場停牌股票數(shù)量下降，據(jù)統(tǒng)計，截至11月21日，A股市場停牌股票僅有42只，停牌比例不足1.2%,其中停牌超過10天的股票30只，超過一年的股票3只。在此之前，11月5日當(dāng)日收盤后，滬深兩市有61只股票停牌，停牌率為1.7%。

史上最嚴(yán)停牌新政九要點

11月21日深夜，上海證券交易所（上交所）、深圳證券交易所（深交所）先后發(fā)布《上海證券交易所上市公司籌劃重大事項停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》、《深圳證券交易所上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)信息披露指引（征求意見稿）》（下稱《停復(fù)牌指引》），向社會公開征求意見。

上述指引也被業(yè)內(nèi)人士稱為史上最嚴(yán)停牌新規(guī)。其中明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時間不超過10個交易日，籌劃控制權(quán)變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日，例外事項的停牌時間原則上不超過25個交易日，交易所有權(quán)對上市公司強制復(fù)牌等內(nèi)容。

上述配套文件的出臺，距離證監(jiān)會2018年11月6日發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，僅僅過去15天。

9大核心要點

簡單來說，《停復(fù)牌指引》就停復(fù)牌制度進行具化的細(xì)則安排，從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等方面，對上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)予以重點規(guī)范。目的在于收緊停牌標(biāo)準(zhǔn)，加大執(zhí)行力度，最大限度保障交易機會，壓縮股票停牌期限，增強市場流動性。

滬深交易所《停復(fù)牌指引》雖然分別有30條和21條，但內(nèi)容大體一致。澎湃新聞梳理出了市場最為關(guān)心的9大要點：

1，取消了籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開發(fā)行股票、對外投資、簽訂重大合同等事由的停牌；

2，明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時間不超過10個交易日，籌劃控制權(quán)變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日，例外事項的停牌時間原則上不超過25個交易日；

3，規(guī)定了上市公司籌劃重組申請停牌的，應(yīng)當(dāng)在停牌時即披露交易標(biāo)的、交易方式及對手方；擬申請停牌的，應(yīng)當(dāng)在首次披露有關(guān)事項時立即申請停牌；不停牌情況下籌劃發(fā)行股份重組，在方案披露前不得披露相關(guān)信息；

4，明確了上市公司籌劃控制權(quán)變更、要約收購、股權(quán)激勵、員工持股計劃等其他重大事項，確需停牌的，可以申請停牌不超過2個交易日，確有必要的，可以延期至5個交易日；

5，明確了上市公司破產(chǎn)重整期間原則上股票不停牌，確需停牌的，可申請停牌不超過2個交易日，確有必要的，可以延期至5個交易日；

6，明確了上市公司風(fēng)險事項存在重大不確定性，可能嚴(yán)重影響市場秩序、損害投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會或者上交所認(rèn)為有必要的，上市公司可以申請停牌；

7，明確了交易所對重組方案進行審查問詢及公司回復(fù)期間原則上不停牌；

8，對于濫用停牌、無故拖延復(fù)牌、期滿拒不復(fù)牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場檢查、強制復(fù)牌等措施；

9，對于股票累計停牌時間過長或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度。

“停牌避險”將成過去式

一位市場人士感慨道，在一些市場關(guān)注度非常高的停牌事項，如重組停牌，兩大交易所都規(guī)定不得超過10個交易日，這與投資者印象中此前一些重大重組停牌6個月乃至數(shù)年，有了極大的縮短與改觀。

對于此次《停復(fù)牌指引》的制定，滬深交易所也都袒露了工作中的原則和目標(biāo)。

深交所表示，與國際成熟市場相比，國內(nèi)資本市場仍然存在停牌事由較多、停牌期限較長的問題。2018年以來，“停牌避險”情形明顯增多。

深交所本次起草《停復(fù)牌指引》，堅持“以不停牌為原則、停牌為例外，以短期停牌為原則、長期停牌為例外，以間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外”，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，確保停復(fù)牌功能有效發(fā)揮。

上交所明確提出三項基本原則：

一是審慎停牌原則；二是分階段信息披露原則，包括不得僅以相關(guān)事項結(jié)果尚不確定為由隨意停牌；三是不得以停牌代替相關(guān)各方保密義務(wù)原則，參與各方在籌劃重大事項過程中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行保密義務(wù)，因消息泄漏而過早停牌，導(dǎo)致停牌時間超過本規(guī)則規(guī)定期限的，不予延期復(fù)牌。

另一位市場分析人士表示，上交所《停復(fù)牌指引》征求意見稿中提出的三項基本原則，都針對了之前關(guān)于停復(fù)牌的部分漏洞，有效阻止了一些公司通過隨意的停牌危害投資者利益以及扭曲市場定價。這三項原則可以很好地保護投資者利益，減少投資者相對于公司的信息不對稱，對于增加市場流動性作用頗大。

他同時也表示，《停復(fù)牌指引》的修訂，起到了與國際股市規(guī)則接軌的作用，可以較好地吸引境外資本流入。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，長期以來，A股上市公司亂停牌現(xiàn)象突出，明晟公司曾表示，A股部分公司亂停牌，導(dǎo)致MSCI指數(shù)的跟蹤度不佳。且一些公司長期停牌也嚴(yán)重影響投資者正常交易的權(quán)利，成為A股市場的一個頑疾。

楊德龍認(rèn)為，證監(jiān)會的指導(dǎo)意見以及《停復(fù)牌指引》征求意見稿發(fā)布，都有利于保障市場交易連貫性，有利于恢復(fù)市場的交易活躍度，推動A股市場的長期健康發(fā)展。他特別指出，有些境外資本比較擔(dān)心A股部分公司亂停牌，現(xiàn)在相關(guān)規(guī)定解決了境外資本的疑慮，有利于境外資本加速流入A股，同時也能促進MSCI和富時羅素提高A股的納入比例。

強制復(fù)牌案例已出現(xiàn)

其實，A股市場上近期已有個股遭到交易所強制復(fù)牌。

11月19日晚間，深交所公告決定，銀億股份自11月20日開市起復(fù)牌。

銀億股份在8月21日、22日連續(xù)兩日跌停后，發(fā)布停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項公告，于8月23日開市起停牌。

8月28日，銀億股份披露了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》及相關(guān)文件。

9月4日，深交所向公司發(fā)出重組問詢函，要求公司于9月7日前就相關(guān)問題進行答復(fù)，公司未能及時答復(fù)。

9月13日及10月17日，深交所就此分別向公司發(fā)出關(guān)注函及監(jiān)管函，督促公司及時回復(fù)深交所問詢函件并申請股票復(fù)牌。

11月19日收市后，銀億股份披露了回復(fù)深交所重組問詢函的公告及相關(guān)文件，但未申請公司股票復(fù)牌。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所決定銀億股份股票自2018年11月20日開市起復(fù)牌。

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