豆油謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn) 2021年大豆油進(jìn)口量仍不減反增

• 2021年1月21日 LiuMingYue來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 643 37
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國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格自7月中旬開(kāi)始啟動(dòng)，期價(jià)向上突破年線壓制，9月合約最高觸及6500元/噸一線。大豆到港量充足，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存高企。在美豆下跌疊加人民幣升值的背景下，國(guó)內(nèi)油廠仍在積極買(mǎi)船。數(shù)據(jù)顯示，8月進(jìn)口大豆到港量高達(dá)1035.8萬(wàn)噸，9月預(yù)估到港量890萬(wàn)噸，10—118

國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格自7月中旬開(kāi)始啟動(dòng)，期價(jià)向上突破年線壓制，9月合約最高觸及6500元/噸一線。大豆到港量充足，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存高企。在美豆下跌疊加人民幣升值的背景下，國(guó)內(nèi)油廠仍在積極買(mǎi)船。數(shù)據(jù)顯示，8月進(jìn)口大豆到港量高達(dá)1035.8萬(wàn)噸，9月預(yù)估到港量890萬(wàn)噸，10—11月月度到港量均超過(guò)800萬(wàn)噸。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存已攀升至往年同期的次高水平，僅低于2018年同期，從后期到港預(yù)估數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存將居高不下。由于榨利依然較高，所以油廠將維持高開(kāi)機(jī)率。近期油廠榨利有所回落，但進(jìn)口大豆壓榨普遍保持100元/噸以上的榨利水平，利潤(rùn)依然可觀，刺激油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)處于高位，因而豆油超高產(chǎn)出將持續(xù)。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，由于下游需求旺盛，所以國(guó)內(nèi)菜油、棕櫚油庫(kù)存均降至絕對(duì)低位水平，菜油和豆油價(jià)差擴(kuò)大至2500元/噸以上，豆油和棕櫚油價(jià)差縮窄至500元/噸以下，2019年度中國(guó)豆油新增供給量為1568萬(wàn)噸，較上年度增加61萬(wàn)噸。其中豆油產(chǎn)量為1518萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口量為50萬(wàn)噸。未來(lái)豆油市場(chǎng)峰期如何?

2021年大豆油進(jìn)口量仍不減反增

我國(guó)是世界上最早利用大豆榨油的國(guó)家，歷史已近千年。目前我國(guó)仍然是世界豆油生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，近年來(lái)我國(guó)豆油供需雙雙增加。2016/17年度豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1634萬(wàn)噸，因度菜油及棕櫚油供應(yīng)偏少，且豆棕價(jià)差收窄，豆油消費(fèi)預(yù)期較好，2016/17年度豆油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1650萬(wàn)噸。隨著我國(guó)大豆進(jìn)口、壓榨能力不斷增加，而食用油消費(fèi)量增速放緩，導(dǎo)致豆油期末庫(kù)存大幅攀升，油脂整體供給大于需求，油籽壓榨產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。

2016/17年度中國(guó)豆油新增供給量為1568萬(wàn)噸，較上年度增加61萬(wàn)噸。其中豆油產(chǎn)量為1518萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口量為50萬(wàn)噸。該年度豆油食用消費(fèi)量為1350萬(wàn)噸，工業(yè)及其他消費(fèi)量為150萬(wàn)噸，年度國(guó)內(nèi)豆油供需結(jié)余為58萬(wàn)噸。

同時(shí)，我國(guó)也是大豆消費(fèi)主要依賴(lài)于進(jìn)口，至2016/17年度，中國(guó)進(jìn)口大豆創(chuàng)歷史新高，達(dá)到9100萬(wàn)噸，占全球大豆進(jìn)口總量的64%，主要來(lái)自美國(guó)，巴西和阿根廷。從中國(guó)的大豆用量分析，中國(guó)進(jìn)口大豆占國(guó)內(nèi)使用總量的88%。豆油原料供給對(duì)外高度依賴(lài)使國(guó)際市場(chǎng)大豆、豆油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生直接的影響，因此，國(guó)際大豆價(jià)格與國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。

進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)大豆壓榨行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展階段。2000年我國(guó)大豆日壓榨能力不足7萬(wàn)噸，年加工大豆能力在2000萬(wàn)噸左右。到2015年，我國(guó)大豆日加工產(chǎn)能超過(guò)43.8萬(wàn)噸，年加工大豆能力超過(guò)1.5億噸。大豆壓榨產(chǎn)業(yè)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，隨著我國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量的逐年降低以及進(jìn)口大豆的沖擊，并逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格，使得我國(guó)大豆新增加工企業(yè)普遍集中在港口區(qū)域，主要的分布區(qū)域集中在沿海，山東、江蘇、廣東、遼寧、黑龍江、福建、廣西等省份。

在國(guó)產(chǎn)大豆種植面積恢復(fù)、大豆產(chǎn)量增加的情況下，我國(guó)大豆進(jìn)口量仍不減反增的主要原因是，全球大豆產(chǎn)量處于高位、供給寬松，且大豆價(jià)格處于低位，國(guó)內(nèi)對(duì)大豆的需求繼續(xù)提升。

在全球食用植物油消費(fèi)中，大豆油消費(fèi)占比僅次于棕櫚油，位居第二，且消費(fèi)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其原因在于大豆油的可供數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于油菜籽、花生等其他油脂油料作物。另外，大豆油價(jià)格低廉的優(yōu)勢(shì)也是影響消費(fèi)者選擇的重要因素。預(yù)計(jì)未來(lái)全球大豆油消費(fèi)量將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，到2022年，全球大豆油消費(fèi)量將突破7000萬(wàn)噸。

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