2018-2023年中國智能防盜門行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告
在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。智能防盜門行業(yè)研究報告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...
外廢嚴限致國內廢紙短缺，為何當前原紙還會跌價?
外廢嚴限致國內廢紙短缺，為何當前原紙還會跌價?
1、直接原因：
本輪跌價的直接原因是6月下旬大型紙廠提高了國廢收購驗收標準，對于質量不達標的國產廢紙，采取折價或扣點的方式降低進廠價格，導致國廢實際成交價格出現(xiàn)下滑，這背后反映出當前紙廠廢紙庫存其實并不短缺。
2、深層次原因：
從當前紙廠庫存數(shù)據來看，6月底華南地區(qū)箱板瓦楞紙庫存天數(shù)已達到近兩年的相對高位，雙雙達到17.6天，當前紙廠庫存已到達2017年兩次階段高點水平(2017年3月、2017年10月)。
國盛證券近期走訪了福建地區(qū)包裝紙產業(yè)鏈下游企業(yè)，進行深度草根調研發(fā)現(xiàn)，終端商品生產企業(yè)對于后期貿易戰(zhàn)對其訂單的影響較為悲觀，前期原材料備貨積極性下降，庫存下滑。中游二級廠和三級廠也在過去兩個月時間里與下游節(jié)奏一致，采取降庫動作，我們認為這是當前箱板瓦楞紙大廠原紙庫存逐步走高的原因。
與此同時我們發(fā)現(xiàn)，二季度福建地區(qū)部分中游二級廠進口原紙使用量出現(xiàn)大幅上漲的趨勢，大廠階段性穩(wěn)價也有遏制進口成品紙進口量上升趨勢的目的。近期以玖龍、理文、山鷹在內的多數(shù)箱板瓦楞紙大廠宣布階段性停機檢修計劃，停機檢修期間自然原材料廢紙的需求將出現(xiàn)下滑，紙廠廢紙庫存不短缺的現(xiàn)象出現(xiàn)。
下半年紙價會出現(xiàn)快速上漲局面嗎?廢紙是否會斷崖式下跌?
2017年3月和10月的兩次紙廠庫存高點，后期板塊的走勢截然不同。3月之后紙廠庫存快速下行伴隨的是紙價出現(xiàn)連續(xù)6個月的上漲，而10月之后紙廠庫存穩(wěn)步下行伴隨的是紙價連續(xù)5個月的調整。
1、為什么2017年紙廠高庫存時點之后會迎來截然不同的紙價走勢呢?
2017年3月，箱板瓦楞紙價格最高點分別為4500元/噸、4000元/噸，當時國廢價格在1850元左右，價差分別為2650元/噸、2150元/噸，當時行業(yè)平均毛利潤分別為910元/噸、916元/噸;而10月時，箱板瓦楞紙價格最高點分別為6250元/噸、5725元/噸，國廢價格在3000元左右，價差分別達到3250元/噸、2725元/噸，當時行業(yè)平均毛利潤分別為1850元/噸、1980元/噸，10月行業(yè)毛利潤幾乎是3月時的一倍，調整空間自然更大。
2017年，兩輪紙廠庫存高點之后的紙價上漲空間是不一樣的。2017年3月紙價出現(xiàn)短期快速回調后分別達到3833元/噸、2763元/噸，而10月之后的快速回調紙價穩(wěn)定在5000元/噸、4000元/噸。從心理上來看，價格上漲空間有較大差異，這將直接影響到后期行業(yè)庫存策略。
兩輪紙廠庫存高點前，下游補庫周期長短存在差異。3月前，下游整體只經歷了3個月的補庫周期，與紙廠關系較為密切的下游渠道拿到了較多的原紙，而仍有一部分其他渠道依然庫存不高;而10月的高位，下游經歷了自4月以來為期6個月的充分補庫。我們判斷，2017年10月時點下游庫存整體高于3月時點，因此10月后行業(yè)的調整周期較3月更長。
2、當前時點的紙廠高庫存更像去年哪個時點呢?
我們的答案是更像3月，且比3月情況略好。受貿易戰(zhàn)預期影響，近期包裝紙下游環(huán)節(jié)對需求預期悲觀，紛紛降低購買力度，前期下游渠道降庫策略造成紙廠庫存高位，我們判斷當前時點下游庫存比去年3月要低。當前行業(yè)平均毛利潤更低。箱板瓦楞紙當前時點行業(yè)平均毛利潤分別在-100元/噸，100元/噸左右。目前以國廢作為主要原材料的中小紙廠可能處在現(xiàn)金利潤的盈虧平衡點上。紙價繼續(xù)回調的可能性不大。
當前時點即將進入行業(yè)終端需求旺季。10月將進入包裝紙行業(yè)終端商品需求旺季，下游一定會出現(xiàn)階段性按需補庫動作，這個動作是剛性的。
不利因素在于，當前紙價相對于2017年3月更高，更易受到進口成品紙市場沖擊。但從數(shù)據上來看，今年1-5月，國內瓦楞紙累計進口28.35萬噸，同比增長22.83%，對國內瓦楞紙供給影響同比上升不到1個點，基數(shù)較小，增長幅度并非十分巨大，說明國內多數(shù)二級廠對于進口成品紙渠道持謹慎態(tài)度，我們認為這和進口成品紙的渠道供應穩(wěn)定性以及產品質量穩(wěn)定性較差有很大關系。但不能否認，這依然是國內成品原紙價格上漲的一大制約要素。綜合來看，我們依然認為當前時點的紙廠高庫存基本面優(yōu)于去年3月。
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