人民幣對美元中間價下跌380點 人民幣短期破“7”概率小

• 2018年8月3日 FanTianQing來源：鳳凰財經(jīng)、新浪網(wǎng) 319 13
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  2018-2024年中國供應(yīng)鏈金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  供應(yīng)鏈金融行業(yè)研究報告旨在從國家經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析供應(yīng)鏈金融未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢，挖掘供應(yīng)鏈金融行業(yè)的市場潛力，基于重點細(xì)分市場領(lǐng)域的深度研究，提供對產(chǎn)業(yè)...

8月3日人民幣對美元中間價下跌380點，報6.8322。目前市場比較一致地認(rèn)為，人民幣進一步貶值壓力猶存，對美元匯率仍將延續(xù)較大波動的運行態(tài)勢，但不少機構(gòu)認(rèn)為，人民幣貶值空間仍有限，近期破7的可能性并不大。

8月3日人民幣對美元中間價下跌380點，報6.8322。目前市場比較一致地認(rèn)為，人民幣進一步貶值壓力猶存，對美元匯率仍將延續(xù)較大波動的運行態(tài)勢，但不少機構(gòu)認(rèn)為，人民幣貶值空間仍有限，近期破7的可能性并不大。

呈現(xiàn)“雙貶值”特征

8月2日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價設(shè)于6.7942元，較前值上調(diào)351個基點，終結(jié)四日連貶。此前一日，美元指數(shù)繼續(xù)小幅走高，離岸人民幣對美元匯率亦延續(xù)跌勢，因而此次中間價上調(diào)恐怕要“歸功于”在岸人民幣即期匯率的帶動。8月1日，在岸人民幣對美元即期匯率逆勢走高，16:30收盤價上漲了307個基點。然而，1日夜間交易時段，在岸人民幣即期匯率未能延續(xù)反彈，到當(dāng)天23:30收盤時已跌回6.82一線。2日，盡管中間價上調(diào)逾350個基點，在岸人民幣即期匯率仍無動于衷，日間交易時段基本在上一日夜盤收盤價附近弱勢震蕩，截至16:30日間交易結(jié)束時報6.8300，較前16:30收盤價跌352個基點。進入夜盤，人民幣不改弱勢，截至17:30，最低至6.8372元。

2日香港市場上，人民幣對美元即期匯率繼續(xù)下跌，截至北京時間17:30，離岸價最低跌至6.8500。

近期美元指數(shù)走勢并不強，但人民幣對美元繼續(xù)貶值，展現(xiàn)出一定的慣性。統(tǒng)計顯示，在剛過去的7月份，人民幣對美元中間價連續(xù)第4個月貶值，幅度為3.02%，接近上個月的3.15%，單月貶值幅度在匯改后仍處于高位水平。市場匯率方面，7月份，在岸人民幣對美元即期匯率貶值3.03%，離岸人民幣貶值了2.56%。

值得注意的是，7月份美元指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)為高位震蕩，而與6月份最終微漲0.57%不同，7月初、月末美元指數(shù)基本打平，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣對美元也出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。這一背景下，人民幣對美元延續(xù)較大幅度貶值，意味著人民幣對一些非美貨幣也出現(xiàn)了貶值。

據(jù)外匯交易中心公布，7月31日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報92.41，7月下跌共3.40%。自6月下半月以來，CFETS人民幣匯率指數(shù)逆轉(zhuǎn)早先漲勢，出現(xiàn)較快的下行。數(shù)據(jù)顯示，6月15日，該指數(shù)還在97.85的位置，一個半月時間，累計跌去5.56%。

平安證券宏觀報告指出，近期人民幣對美元及對CFETS貨幣籃子出現(xiàn)的雙貶值現(xiàn)象，是2016年初引入CFETS貨幣籃之后首次出現(xiàn)。

壓力暫時難以消退

平安證券分析師陳驍?shù)日J(rèn)為，導(dǎo)致人民幣既對美元貶值又對主要非美貨幣貶值的原因可能有四點：一是中美經(jīng)濟增長表現(xiàn)分化；二是中美貨幣政策取向分化；三是外貿(mào)前景不確定性加大，外貿(mào)順差或承壓，而中國股市波動加劇，不利于境外資金流入；四是這輪貶值中，沒有明顯看到外匯干預(yù)的跡象，匯價走勢對市場供求及情緒等因素反映比較充分。

基于對美元指數(shù)走勢，以及中美經(jīng)濟運行、貨幣政策取向差異的判斷，不少機構(gòu)認(rèn)為，人民幣貶值壓力暫時難以消退。

一方面，美元漲勢仍難言結(jié)束。北京時間2日凌晨，美聯(lián)儲會議決定維持利率不變，符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲罕見地直言美國經(jīng)濟“強勁”，并重申將進一步漸進加息。當(dāng)前CME提供的利率期貨數(shù)據(jù)顯示9月FOMC的加息概率已經(jīng)升至91%以上，9月加息幾乎“板上釘釘”。美聯(lián)儲聲明公布后，美元走勢震蕩，但10年期美債收益率再度突破了3%的“紅線”。

有分析指出，美元指數(shù)前期上漲較快，短期走勢難免出現(xiàn)反復(fù)。然而，中長期看，美元指數(shù)強弱關(guān)鍵取決于美元與其他主要經(jīng)濟體貨幣的利差變化及預(yù)期，利差實際上反映的是美國與其他主要經(jīng)濟體在經(jīng)濟周期與貨幣政策周期上的差異。

美國10年期國債收益率在時隔兩個月之后，再次站上3%，反映了市場對后續(xù)美國經(jīng)濟增長及通脹的相對樂觀看法。而與此同時，歐元區(qū)、日本收緊貨幣政策的日程仍不明確，短期內(nèi)難以看到實質(zhì)性動作。美元相對歐元、日元等利差繼續(xù)呈現(xiàn)擴大的趨勢，這將構(gòu)成美元繼續(xù)走強的重要支撐。

另一方面，在美元走強，或?qū)е氯嗣駧艑γ涝粍淤H值的同時，中美在經(jīng)濟增長及政策取向上呈現(xiàn)出的短期差異亦對人民幣匯率施加內(nèi)在的調(diào)整壓力。

從債市利率走勢上看，今年中國債市是牛市，美國則是熊市，年初以來10年期中國國債收益率下行了約45BP，10年期美債收益率則上行了約55BP。目前中美10年期國債利差低于50BP，較去年底收窄了約100BP。短端方面，1年期中美國債利差已經(jīng)不到40BP，低于歷史1/4分位數(shù)水平。

債券市場人士表示，利率走勢實則反映的是對經(jīng)濟及經(jīng)濟政策的預(yù)期。當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行面臨一定的內(nèi)外部壓力，特別是外部環(huán)境面臨較大不確定性，經(jīng)濟政策適時強調(diào)擴大內(nèi)需，貨幣政策有所微調(diào)，流動性轉(zhuǎn)向合理充裕，市場利率出現(xiàn)一定的下行。而與此同時，美國經(jīng)濟保持較強勁的增長，在主要經(jīng)濟體中一枝獨秀。

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