科創(chuàng)板要來了 你準(zhǔn)備好了嗎？

• 2018年11月22日 ZhangHongYuan來源：綜合 290 11
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  在機遇與挑戰(zhàn)中把握汽車金融行業(yè)趨勢，才能從中取勢得到更好的發(fā)展！

  產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀經(jīng)過幾十年的發(fā)展，中國已經(jīng)成為名副其實的汽車大國，中國的汽車金融服務(wù)也已經(jīng)成長為萬億級的龐大市場。然而，目前階段中國汽車金融市場的發(fā)展情況和世界平均水平相比仍然具有較大差距...

科技創(chuàng)新板，于2015年12月22日重磅推出，擬試點推動全國科技金融改革創(chuàng)新。2018年11月5日，借助首屆中國國際進口博覽會開幕之際，上海證券交易所設(shè)立“科創(chuàng)板”并試點注冊制的消息獲得確認。

“企業(yè)商業(yè)秘密以向證券監(jiān)管部門報告的形式提交，而不必向社會公眾公開。公司需說明保密理由，今后是否要公開，由監(jiān)管部門作決定。”姜文國也持相近觀點。

戎一昊則認為，進行分步驟的、及時的信息披露，確保“信息流”，是緩沖利好或利空的辦法。“分步驟地及時披露信息，市場也就逐漸消化了。持續(xù)不斷的披露信息，不管是利好還是利空，都可以消化在一個比較長的周期里。”

交易制度如何“避雷”?

嚴(yán)控放杠桿并引入做空機制

科創(chuàng)板將對一系列市場基礎(chǔ)制度進行大膽改革創(chuàng)新。若在交易制度上與國際成熟市場接軌，將有助于發(fā)揮證券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，進一步增強流動性。然而，正如硬幣有正反兩面一樣，實行T+0交易制度并放開漲跌幅限制，也可能會帶來股價的大幅波動。同樣，信用交易業(yè)務(wù)是股市資金的放大器，有時也可能成為風(fēng)險的放大器。

德邦證券融資融券部總經(jīng)理高偉生建議，科創(chuàng)板起步階段可按照從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴大的原則逐步將個股納入兩融標(biāo)的。高偉生介紹了港股市場孖展(融資融券)業(yè)務(wù)的開展情況。他解釋道，港股市場實行的是T+0交易制度，且沒有漲跌幅限制。在極端風(fēng)險暴露時，有些上市公司的股價可能一天就跌到位，一旦跌破平倉線，券商會在盤中及時通知客戶補倉，客戶若不補倉，券商會在盤中斬倉出清，不足部分則通過訴訟途徑解決。

“香港的證券公司一般根據(jù)自己的風(fēng)控能力決定是否開展標(biāo)的券的孖展業(yè)務(wù)。因此，各家券商的差異化比較顯著。有完全不做孖展業(yè)務(wù)的券商，也有只做紅籌股孖展的券商，還有只做垃圾股孖展的券商。這些券商多通過調(diào)節(jié)授信額度、集中度來控制杠桿率?！备邆ドM一步解釋道。

也有受訪者對杠桿交易心存疑慮，南方某大型券商融資融券部負責(zé)人指出，若個股當(dāng)日暴跌，香港券商確實會在盤中斬倉。但極端情況下，即便券商全部出清，也可能無法覆蓋孖展本金。這極大地考驗著證券公司信用交易業(yè)務(wù)的風(fēng)控能力。

某大型上市券商融資融券業(yè)務(wù)負責(zé)人認為，科創(chuàng)板的運行初期，出于審慎考慮，應(yīng)暫不引入投資者的杠桿交易。但應(yīng)引入做空機制，以健全市場的供求關(guān)系，讓市場由單邊做多模式向雙邊買賣模式改變。這位負責(zé)人介紹道，允許做空可抑制市場的過度投機現(xiàn)象，促使投資者逐步轉(zhuǎn)向理性投資、價值投資。

滬上一家大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負責(zé)人也建議，起步階段科創(chuàng)板可引入大宗交易，但建議暫不允許進行融資融券、約定購回、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)，待業(yè)務(wù)成熟后再逐步放開。

華鑫證券私募基金研究中心總經(jīng)理傅子恒認為，科創(chuàng)板對杠桿交易、增減持的制度設(shè)計應(yīng)當(dāng)慎重，應(yīng)與主板市場有所區(qū)隔。因科創(chuàng)板試點注冊制，按發(fā)達國家資本市場的經(jīng)驗，退市將來會是常態(tài)，所以應(yīng)在源頭上防止過度投機，嚴(yán)格控制杠桿交易。

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