保險(xiǎn)版ABS迎新機(jī)遇 資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)投資研究

• 吳亞楠 2023年8月8日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 432 22
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作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要一類，保險(xiǎn)資管公司的資產(chǎn)支持計(jì)劃新設(shè)規(guī)模持續(xù)保持高位。

保險(xiǎn)版ABS迎新機(jī)遇

近兩年來，保險(xiǎn)資管開展的另類業(yè)務(wù)中，債權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)和資產(chǎn)支持計(jì)劃“一降一增”對(duì)比明顯。業(yè)界人士表示，存量資產(chǎn)的盤活需求是資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要一類，保險(xiǎn)資管公司的資產(chǎn)支持計(jì)劃新設(shè)規(guī)模持續(xù)保持高位。

資產(chǎn)支持計(jì)劃是由保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的產(chǎn)品，屬于資產(chǎn)證券化(ABS)業(yè)務(wù)，也被稱為“保險(xiǎn)版ABS”。據(jù)中保登披露信息統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，共有12家保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模超1500億，達(dá)到1543億元，在2022年同期高位上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，并已接近2021年全年水平。

從各機(jī)構(gòu)情況看，上半年，有9家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的登記規(guī)模超百億，華泰資產(chǎn)、建信保險(xiǎn)資管登記規(guī)模居前兩位，分別登記320億、200億元。從登記數(shù)量看，多家機(jī)構(gòu)登記2只以上資產(chǎn)支持計(jì)劃，華泰資產(chǎn)登記5只居首位，建信保險(xiǎn)資管、國(guó)壽資產(chǎn)、民生通惠資管各登記3只。

業(yè)界看好資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)空間。近幾年，越來越多保險(xiǎn)資管公司補(bǔ)上了資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)這塊空白，多家萬(wàn)億級(jí)保險(xiǎn)資管公司也在建設(shè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能力。整體上，資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)和市場(chǎng)正逐漸成熟。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2022-2027年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)投資研究

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產(chǎn)證券化僅指狹義的資產(chǎn)證券化。自1970年美國(guó)的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券——房貸轉(zhuǎn)付證券，完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎(chǔ)上，又衍生出如風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品。

概括的講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle, SPV)，或者由SPV主動(dòng)購(gòu)買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池(Assets Pool)，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券。

據(jù)中基協(xié)消息，2023年6月，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共備案確認(rèn)95只，新增備案規(guī)模合計(jì)869.13億元。2023年6月，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共備案確認(rèn)95只，新增備案規(guī)模合計(jì)869.13億元。6月新增備案規(guī)模環(huán)比降低19.05%，同比降低23.13%。

資產(chǎn)證券化可以幫助投資者擴(kuò)大投資規(guī)模。一般而言，證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低的多。比如，美國(guó)住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為50%，而由聯(lián)邦國(guó)民住房貸款協(xié)會(huì)發(fā)行的以住房抵押貸款為支撐的過手證券卻只占20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，金融機(jī)構(gòu)持有的這類投資工具可以大大節(jié)省為滿足資本充足率要求所須要的資本金，從而可以擴(kuò)大投資規(guī)模，提高資本收益率。資本金所創(chuàng)造的壓力已經(jīng)成為對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)支撐證券進(jìn)行投資的主要驅(qū)動(dòng)力。

2023年7月1日，Wind發(fā)布2023年上半年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)排行榜。2023年上半年，信貸資產(chǎn)證券化(以下簡(jiǎn)稱“信貸ABS”)方面，外貿(mào)信托發(fā)行7只項(xiàng)目，發(fā)行額276.0億元位列榜首，上海信托、中糧信托分別以256.5億元和220.0億元，位列榜單第二、第三名;交易商資產(chǎn)支持票據(jù)(以下簡(jiǎn)稱“ABN”)方面，百瑞信托發(fā)行297.0億元排名第一，華能貴誠(chéng)信托、華潤(rùn)深國(guó)投信托分別以172.7億元和119.4億元，位列第二、第三位。

從資產(chǎn)證券信托業(yè)務(wù)存量規(guī)模來看，根據(jù)陜國(guó)投A與資產(chǎn)證券化研報(bào)，截至2022年6月末、2022年三季度末、2022年四季度末和2023年一季度末，信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模4.47萬(wàn)億元、4.33萬(wàn)億元、4.1萬(wàn)億元和4.2萬(wàn)億元。

資產(chǎn)證券化正處數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段

證券業(yè)IT解決方案定制化程度提升。以往，在銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)IT解決方案市場(chǎng)中，證券業(yè)IT解決方案是標(biāo)準(zhǔn)化程度最高的。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)吸引力不斷提升，投資者數(shù)量持續(xù)上升，如何盡快強(qiáng)化、完善自身信息數(shù)字化建設(shè)，保護(hù)好投資者權(quán)益已成為券商做大做強(qiáng)的關(guān)鍵一步。

中國(guó)證券行業(yè)在信息技術(shù)投入方面經(jīng)歷了以交易無(wú)紙化為重點(diǎn)的電子化階段、以業(yè)務(wù)線上化為重點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)證券階段，目前正處于向數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段。未來，數(shù)字技術(shù)將全方位重構(gòu)證券業(yè)IT解決方案市場(chǎng)。2021年，證券業(yè)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模約為45億元人民幣。

《2022-2027年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機(jī)遇及挑戰(zhàn)。還重點(diǎn)分析了重點(diǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及發(fā)展格局，并對(duì)未來幾年行業(yè)的發(fā)展趨向進(jìn)行了專業(yè)的預(yù)判。

本報(bào)告同時(shí)揭示了資產(chǎn)證券化市場(chǎng)潛在需求與潛在機(jī)會(huì)，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時(shí)對(duì)政府部門也具有極大的參考價(jià)值。

未來，資產(chǎn)證券化行業(yè)發(fā)展前景如何?想了解關(guān)于更多行業(yè)專業(yè)分析，請(qǐng)點(diǎn)擊《2022-2027年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》。

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