現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng) 中國(guó)銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展研究分析

• 黃江 2023年12月1日 來源：東方財(cái)富 1267 83
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自去年四季度債市大幅波動(dòng)進(jìn)而引發(fā)破凈潮、贖回潮以來，投資者信心受到較大沖擊，理財(cái)市場(chǎng)長(zhǎng)期處于前期的負(fù)面影響當(dāng)中。據(jù)明明團(tuán)隊(duì)測(cè)算，去年11月至今年3月的5個(gè)月左右時(shí)間中，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模降低了約6.58萬億元，直至4月觸底反彈。

近一個(gè)月來，招銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)、興銀理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)戎辽?0家理財(cái)公司相繼調(diào)降費(fèi)率，且調(diào)降力度不小，部分理財(cái)公司甚至階段性搞出“零費(fèi)率”。例如，光大理財(cái)陽(yáng)光碧樂活21號(hào)產(chǎn)品A類份額，自7月6日起銷售服務(wù)費(fèi)為0%。

銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超萬億

7月上旬銀行理財(cái)規(guī)模已增長(zhǎng)1.07萬億，顯示出積極復(fù)蘇趨勢(shì)。此前，多家券商分析師也預(yù)測(cè)，在7月第一周，銀行理財(cái)規(guī)模已恢復(fù)增長(zhǎng)超過8000億元。

具體來看，7月上旬銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超萬億，中金公司認(rèn)為主要來自兩方面：現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)7741億元，主要源自二季度末商業(yè)銀行“存款沖量”后的理財(cái)資金回流;固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)2986億元，增量主要為1個(gè)月以內(nèi)的短期限產(chǎn)品。

今年一季度，在金融市場(chǎng)波動(dòng)未完全消除的情況下，銀行理財(cái)市場(chǎng)延續(xù)規(guī)模下降的趨勢(shì)。二季度，隨著債市行情好轉(zhuǎn)，4月、5月連續(xù)兩個(gè)月理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)回升。數(shù)據(jù)顯示，4月、5月銀行理財(cái)規(guī)模分別環(huán)比增加1.3萬億和0.4萬億。

伴隨著理財(cái)規(guī)?；厣耐瑫r(shí)，銀行存款出現(xiàn)同比少增。央行數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元;5月人民幣存款增加1.46萬億，同比少增1.58萬億。

在今年4月觸底反彈后，6月理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)超萬億縮水，再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于贖回潮擔(dān)憂。但從背后原因來看，季節(jié)性因素占主導(dǎo)，但進(jìn)入7月理財(cái)市場(chǎng)已經(jīng)明顯回溫。

多家機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)大幅下降，但其中多半為現(xiàn)金理財(cái)?shù)膲航?。這一現(xiàn)象符合季節(jié)性規(guī)律，主要由于理財(cái)子母行季末考核、理財(cái)產(chǎn)品到期設(shè)置等因素，次月往往會(huì)出現(xiàn)較大幅度回升。對(duì)比來看，由于存款端壓力較小，今年6月理財(cái)規(guī)模的環(huán)比降幅低于往年同期跨季表現(xiàn)。

進(jìn)入7月，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，首周理財(cái)存量規(guī)模就回升超過8000億元，已超過6月同口徑縮水規(guī)模，其中短期限產(chǎn)品仍是新增主力。反映在資產(chǎn)端，理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)短債和一年期以上利率債及信用債的配置均有明顯增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，在理財(cái)沖量、費(fèi)率讓利、存款利率下行等背景下，下半年理財(cái)規(guī)模有望持續(xù)回升。

不過從市場(chǎng)反應(yīng)來看，居民存款向理財(cái)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)還有待觀察。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國(guó)銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示：

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月理財(cái)規(guī)模環(huán)比減少了1.19萬億元，降至25.34萬億元，降幅達(dá)4.49%。

自去年四季度債市大幅波動(dòng)進(jìn)而引發(fā)破凈潮、贖回潮以來，投資者信心受到較大沖擊，理財(cái)市場(chǎng)長(zhǎng)期處于前期的負(fù)面影響當(dāng)中。據(jù)明明團(tuán)隊(duì)測(cè)算，去年11月至今年3月的5個(gè)月左右時(shí)間中，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模降低了約6.58萬億元，直至4月觸底反彈。

加上6月以來部分投資者發(fā)現(xiàn)自己購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)加劇，市場(chǎng)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)剛剛有了2個(gè)月的回暖跡象就再次縮水，重新陷入擔(dān)憂。

不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，季末月份理財(cái)規(guī)模下降已是行業(yè)規(guī)律。明明分析稱，由于母行季末考核、理財(cái)產(chǎn)品到期設(shè)置等因素，歷史上季末理財(cái)規(guī)模多為環(huán)比下降，且下降幅度較大，這一現(xiàn)象在母行存款壓力較大的3月和6月尤其明顯。

今年6月理財(cái)縮水幅度較往年明顯更低，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這反映了銀行表內(nèi)存款壓力較小，或更有利于接下來理財(cái)規(guī)模的恢復(fù)。歷史數(shù)據(jù)也表明，季末結(jié)束后的月份，理財(cái)規(guī)模多數(shù)會(huì)明顯增長(zhǎng)。

下半年有望恢復(fù)至29萬億以上

理財(cái)再現(xiàn)大規(guī)模贖回潮的可能性不大，且按照下半年沖量發(fā)力的慣例，預(yù)計(jì)下半年理財(cái)整體規(guī)模有可能恢復(fù)到29萬億元以上的水平。

多數(shù)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也指出，下半年理財(cái)規(guī)模大概率會(huì)持續(xù)回升，歷史規(guī)律也表明理財(cái)市場(chǎng)增量更多發(fā)生在下半年。背后除了沖量壓力，一方面，存款利率下行帶來的居民資產(chǎn)配置策略變化，會(huì)讓前期的超額儲(chǔ)蓄逐漸向理財(cái)轉(zhuǎn)移;另一方面，理財(cái)產(chǎn)品降費(fèi)率覆蓋面逐漸擴(kuò)大，將進(jìn)一步增加理財(cái)吸引力。

但短期來看，相比波動(dòng)的理財(cái)收益，投資者對(duì)理財(cái)費(fèi)率調(diào)整的敏感性并不強(qiáng)。有分析指出，存款向理財(cái)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)還有待進(jìn)一步觀察。

說到銀行理財(cái)產(chǎn)品，不少投資人仍心有余悸。受到資管新規(guī)的影響，去年銀行理財(cái)產(chǎn)品的“破凈潮”，給投資者帶來深刻的教育，投資操作風(fēng)格仍然偏保守。“下調(diào)費(fèi)率，對(duì)投資者來說投資成本有所降低，等于變相增加投資的收益?！睖刂菀患夜煞葶y行理財(cái)經(jīng)理表示，當(dāng)下特定階段的讓費(fèi)，主要是希望在震蕩市場(chǎng)中重振投資者信心，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。費(fèi)率降低，投資者承擔(dān)的投資成本也隨之降低，投資體驗(yàn)會(huì)好一些。

除了銀行理財(cái)產(chǎn)品，公募基金的費(fèi)率也在跟進(jìn)下降。打開手機(jī)app會(huì)看到，很多基金產(chǎn)品會(huì)標(biāo)注費(fèi)率打折信息，不少產(chǎn)品的費(fèi)率直接從1%降低至0.1%。萬得數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，已有十余家公募基金公司宣布下調(diào)旗下基金產(chǎn)品的各項(xiàng)費(fèi)率，多只產(chǎn)品費(fèi)率下調(diào)達(dá)五成以上。日前，公募基金費(fèi)率改革日前正式啟動(dòng)。自7月8日起，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將分別不超過1.2%、0.2%;部分頭部機(jī)構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下;其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，費(fèi)率調(diào)整直接讓利于投資者，包括公募、銀行理財(cái)、券商資管等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)短期業(yè)績(jī)或?qū)⑹芤欢ㄓ绊?但長(zhǎng)期來看，這一舉措有助于促進(jìn)相關(guān)行業(yè)與投資者利益協(xié)調(diào)一致，利于行業(yè)整體的健康發(fā)展。

投資者仍需擦亮眼睛

目前，理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)用主要涉及投資管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、產(chǎn)品贖回費(fèi)等。從理財(cái)產(chǎn)品“受人之托、代客理財(cái)”的本質(zhì)屬性看，收費(fèi)具有合理性。那么，銀行理財(cái)產(chǎn)品降費(fèi)對(duì)投資者有何影響?對(duì)投資者來說，銀行打響理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”，無疑會(huì)增加理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。但現(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)投資者在選購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，并非將費(fèi)率作為關(guān)鍵的考量因素，投資者往往更關(guān)注產(chǎn)品的最終收益率。因此，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品要綜合考察銀行理財(cái)產(chǎn)品特征，進(jìn)一步了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資期限、投資方向等關(guān)鍵要素。

從市場(chǎng)影響來看，目前個(gè)別銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)整對(duì)整體市場(chǎng)影響不大。目前市場(chǎng)對(duì)今年理財(cái)收益預(yù)期相對(duì)樂觀，理財(cái)市場(chǎng)回暖也對(duì)費(fèi)率調(diào)降形成支撐;但未來理財(cái)產(chǎn)品收益率是否會(huì)持續(xù)回升并不確定，投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，謹(jǐn)慎選擇產(chǎn)品，理性投資。

《2023-2028年中國(guó)銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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